股票啦 2020年07月10日报道：销售花费激增严峻挤压净利 喜爱股份库存高企拟闯关IPO

《投资者网》丁琬璎

前不久，股市新闻内衣企业喜爱股份有限公司（下称“喜爱股份”）向证监会提交招股书，拟公布发行不低于4000万股，募集资金不超过7.61亿元。

但公司目前境况却让销售市场有些担忧。

销售花费“蚕食”净利润

近几年，喜爱股份虽然营收呈增长行情趋势，但净利润却不理想。

数据显示，2017年至2019年，股市新闻营业收入分别为29.47亿元、31.19亿元、33.18亿元，2018年和2019年营收分别同比增长5.86%和6.26%；公司归母净利润分别为5.52亿元、4.49亿元、3.35亿元，2018年和2019年归母净利润分别同比下降18.66%和25.45%。

而喜爱股份库存以及销售花费激增，挤压公司总体利润空间。

招股书显示，2017至2019年，公司销售花费分别为11.57亿元、13.96亿元、15.58亿元，三年共计41亿元；销售花费占营业收入比例分别为：39.28%、44.77%、46.95%，激增的销售花费严峻挤压了净利润，成为公司净利润下滑的一个重大原因。

存货高企且减值压迫大

据招股书， 2017-2019年，股市新闻公司存货账面价值分别为7.46亿元、9.05亿元和11.32亿元，占各期末流动资产的比重分别为：36.82%、43.68%、55.57%；2018、2019年，库存商品余额较上年末的增幅分别为：17.71%、25.02%，存货规模增速远超当期的营业收入增速。

业内人士称，对服饰行业来说，库存高企不仅严峻占用流动资金，还会让公司面临庞大的减值压迫。

喜爱股份在招股书中提到，2018年起公司对旗下品牌进行了逐步变革升级，品牌形象和终端形象全方位更新。同时在品牌推广、渠道建设、产品研发等方面的投入加大，但这些对库存周转并无突出改善。

招股书显示，近年来，股市新闻喜爱股份的存货周转率仍然大幅下滑且远低于同行可比公司均值，2017-2019年，存货周转率分别为1.03、1.05、0.95，同期可比公司均值分别为1.4、1.5、1.76。

如何突围竞争对手的包围

作为国内贴身服饰行业的龙头企业，喜爱股份既要面对来自于汇洁股份(002763)、安莉芳控股(01388)等本土品牌企业的竞争，又要应对来自日本迅销、日本华歌尔、LB等国外品牌的压迫。同时，还要面对众多互联网新锐品牌，包含歌瑞尔、NEIWAI内外等定位更为细分、价位相对较低，且关键通过互联网渠道的品牌。

一直以直营店为销售模式，喜爱股份也遭受到了来自销售渠道变革的冲击，在销售量上遭到来自其他电商品牌的冲击，其门店的经营以及人员治理花费更是给公司增加庞大压迫。数据显示，2019年间，喜爱股份的门店数从2018年年底的1978家减少至1933家。

此次喜爱股份拟投资约4.4亿元，股市新闻将用于营销网络建设项目，加大营销力度，特别是互联网营销。

但业内人士认为，针对内衣服饰，除了销售渠道建设，把握和引领潮流还是不可或缺的重大因素，营销网络和品牌价值、“术”与 “道”孰轻孰重，喜爱股份好像还在寻求。

根据艾媒咨询公布的报告，女性形体的审美角度，近年来已发生较突出的转变。内衣销售市场依据审美角度的变化，向多元化进展，消费者追求的内衣产品，也有所变化。

业内人士认为，中国内衣销售市场前五名品牌的销售市场聚合度远低于日本、美国、英国，因而存有着销售市场份额向头部品牌聚合的潜力。若无法在潮流和价值层面引领消费者，而是只满足于内衣生产制造和渠道营销，喜爱股份等内衣大厂或将再次被诸如Bralette等新型外来品牌压制，最终无法真正成为内衣头部品牌。

总体上说，中国内衣企业起步较晚，品牌聚合度低，且布局较为分散，股市新闻特别能够在中高端领域与国外品牌相抗衡的相对较少。面对消费者需求多元化，竞争日趋激烈的销售市场，作为中国内衣的关键品牌，喜爱股份能否在销售花费蚕食净利润、库存攀升面临减值压迫，存货周转率显著低于行业平均水平的逆势中异军突起，利用自己的优势，夯实自己的护城河，销售市场正在拭目以待。（思维财经出品）■

股票啦 www.gupiaola.com