股票啦 2020年06月30日报道：新股解读|“三顾茅庐”终如愿，嬉戏小厂新娱科(06933)的夹缝求生

2020上半年，受益于“宅经济发展”的火热表现，港股的手游版块也随之闻风而动，摆脱了一波向上行情。股票公司快报比如腾讯、金山软件(03888)、IGG、心动公司等多个公司一改此前版号受限后的萎靡形态，交易量开端突出活泼，股价一再攀升令人看了好不心痒。

近日，港股的手游版块继网易回归以后，再度迎来了新股IPO——新娱科控股(06933)公布公告，将于6月30日至7月6日招股，公司拟发行1亿股股份，其中90%为国际发售，共计9000万股;10%为公布发售，共计1000万股，另有15%超额配股权。股票公司快报每股发行价介于1.63-1.87港元之间，每手2000股，预测将于7月15日上市。

三顾香港证券交易所终如愿

如果谈及赴港之路，新娱科当得起“三顾茅庐”一词。股票公司快报股票啦网获悉，公司曾于去年4月23日和10月25日两次递表香港证券交易所，可是上市申请均已失效。今年4月28日，新娱科第三次向香港证券交易所递交上市申请，而且于6月26日总算如愿以偿通过香港证券交易所聆讯并启动招股。

新娱科关键从事手游研发与发行业务，公司在全产业链中扮演着嬉戏开发商、发行商、联合发行商、分销渠道等多个角色。股票公司快报公司的运营主体为顶联科技有限责任公司，2014年开展电子设备销售业务，自2015年拓展开发业务及开端开发手机嬉戏，并于2016年进入手游代理发行行业，又在2018年开端发行自主研发的嬉戏。

至此，新娱科的进展路径已是比较清楚，硬件起家后，迅速转向手游赛道，由代理到自研，但在厮杀激烈的一片手游红海中，新娱科的仅5年的资历明显并不够看。股票公司快报

招股书显示，在公司收益上，新娱科2017至2019年财年收入分别为1.07亿元(人民币，单位下同)、1.51亿元，和1.88亿元，复合年增长率为32.3%;净利润分别为3145.4万元、3939.1万元及5050万元，连年递增。股票公司快报

从收入结构上看来，新娱科近年以来一直在进行结构调整，2017财年公司除了嬉戏发行以外，还有开发及销售定制软件及嬉戏和其他业务，但直至2019财年，公司只余下单一的嬉戏发行业务。股票公司快报

在业务支柱嬉戏发行中，公司的大部分收入来自于联合发行第三方嬉戏，占比高达75.7%，而发行自主开发嬉戏仅占余下的24.3%。股票公司快报在收入大头联合发行第三方嬉戏品类中，近三年来RPG嬉戏和SLG嬉戏数量进展较为迅速，分别由49款增长至121款、3款增长至46款，而休闲嬉戏的数量由50款直接腰斩至23款。

然而，RPG嬉戏的数量大步提升却并未对公司贡献与数量增长相当的收益。股票公司快报以2019年数据为例，RPG嬉戏的联合发行数量高达121款，是SLG嬉戏数量的2倍之多，却堪堪只建造比SLG嬉戏高1280万元的收益，由此可见毛利率并不高。

自研方面，公司目前运营三款自营嬉戏，2018年，公司开端发行由内部开发团队开发并拥有专有权的手机嬉戏，即《虚空风暴》及《公主遇险记》，于2019年分别带来3510万元和1040万元的营收。股票公司快报于2020年2月，新娱科再度发行一款自主开发嬉戏，名为《醉计三国》，截至今年4月末为公司带来2150万元的收入。

由公司现金流角度看来，公司近两年来投资所用现金净额由2018财年的452.6万元大幅增长至2019财年的1012万元，与此同时公司亦在同步进行融资，基于公司近年来对自营研发的不断投入和为猎取联营发行第三方嬉戏业务的不断增长来推断，公司欲进一步扩大规模的野心“昭然若揭”。股票公司快报

小厂商怀揣大理想

不论从营收還是业务的市占率上看来，新娱科的的规模委实算不上大。股票公司快报

根据灼识咨询报告，手机嬉戏发行销售市场竞争激烈，并由15家顶尖发行公司(2019年按总流水账额计占中国销售市场份额的86.7%，具支配地位)主导，而新娱科于2019年仅仅占据中国手机嬉戏行业0.1%的销售市场份额。股票公司快报

规模虽小，但新娱科此次赴港上市融资的目的极其明确：拟将上市筹集的资金用于嬉戏开发与发行。股票公司快报具体而言，将有约33.1%的资金用于提升嬉戏开发能力及扩展嬉戏组合;约46.1%的资金用于加强发行能力;约13.7%的资金用于建立一个综合嬉戏分销平台;约7.1%的资金用于扩大地理覆盖范围及建立国际用户基础。

新娱科的募资用途容易归纳一下，与行业主流行情趋势差不多：自研、渠道和出海。股票公司快报

根据目前的进展行情趋势看来，将来数年内并不会发生改变，中国手机嬉戏行业将愈加聚合，在嬉戏研发与流量运营等方面有优势的一二线嬉戏公司都是这一行情趋势的受益者。股票公司快报从营收规模看，中国嬉戏销售市场腾讯网易是属于绝对头部，销售市场份额拥有绝对的优势，其他销售市场份额则多由阿里嬉戏、莉莉丝、bilibili、金山软件(03888)、世纪华通(002602)等二线公司瓜分，中小厂商则在夹缝之中困难求生。

在当下竞争渐渐趋于白热化的国内手游销售市场中，中大型厂商凭借嬉戏本身过硬素养、渠道优势以及多年积存的用户群，与小厂商开展“贴身肉搏”般同台竞技，在各大品类“撒网式”的研公布局，加上玩法的更迭创新，使得极其轻易地挤占小厂商的生活空间。股票公司快报而渠道的建设方面，新娱科又很难绕开腾讯这个流量来源，还将面临商业和社区模式均已非常成熟的心动旗下Tap Tap平台竞争，铺设渠道之路恐怕也将走得困难。

而新娱科唯独能够奋力一搏的“出海”之路好像也并不好走。股票公司快报基于目前国内手游行业展现规模大、猎取用户成本高、ARPU值偏低、竞争激烈的特征，在国内手游销售市场红利消逝的情况下，寻觅海外销售市场红利成为必定的挑选。目前，海外销售市场已经成为中国嬉戏厂商增收的快车道，特别是东南亚、中东、非洲、印度等新兴销售市场，用户增长突出，成为不少中国嬉戏公司出海的首选之地。

然而，“出海”困难却也不少。股票公司快报一方面，海外销售市场的渠道推广技巧和花费是嬉戏公司出海需要迈过的一道槛。另一方面，海外销售市场竞争仍然激烈，假如没有精品，很难在国际嬉戏巨头和当地嬉戏商中取得优势，这也将倒逼新娱科自研和发掘联合运营嬉戏IP的能力上投入更多的资源和精力。

如今的手游行业布局也正在悄然发生转变，在资源渐渐向巨头倾斜，躺着赚快钱的时代已经一去不返，最终玩家聚焦的還是在核心内容上。股票公司快报因此，即便新娱科成功上市在望，却并不代表它已在行业里站稳脚跟。

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