股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月28日报道：独家 | 正泰电器及通威股份未竞购，上市公司资讯网金手TCL科技拟购中环集团股权解密

昨天晚间，上市公司资讯网金手中环股份(002129)（002129.SZ）、TCL科技（000100.SZ）等分别公告称，就控股股东中环集团100%股权转让一事进行了说明。

其中，上市公司资讯网金手中环股份(002129)确认，已有意向方参与其控股股东中环集团这场对价近110亿的混改。TCL科技表达已参与公布摘牌收购上述股权。

另有消息称，正泰电器(601877)旗下的正泰新能源也参与摘牌，上市公司资讯网金手但能源一号向多方人士获得确认，正泰新能源、正泰电器(601877)上市公司及正泰集团皆未公布“摘牌”并参与收购中环集团股权。销售市场盛传的通威股份(600438)参与竞购一事，也没有最终落实。

中环集团此次股权转让，上市公司资讯网金手是由其股东天津津智国有资本投资运营有限公司、天津渤海国有资产经营治理有限公司来具体操作的。两家股东分别持有中环集团51%和49%的股权。

据中环股份(002129)的披露，截至规定的中环集团股权转让项目保证金(159001)交纳时间，上市公司资讯网金手已产生符合条件的意向受让方，后续将在天津产权交易中心按照《权重分值体系》组织实施竞价。完毕后，再会公布最终是受让方。

能源一号获悉，上市公司资讯网金手参与竞价的条件一定满足2家及2家以上的要求。同时需要向有关方面交纳10亿元的保证金(159001)。是否“摘牌”，最终就要看是否意向方交纳了这10亿元的保证金(159001)。

据熟悉，正泰新能源一开端就没有参与此次竞价及前期工作，上市公司资讯网金手而是正泰集团方面有意参与。需指出的是，正泰集团也都没有参与到最终一个环节。所以可以明确的是，正泰系未参与摘牌。

为什么是TCL科技？

按照TCL科技的说法，上市公司资讯网金手该公司已明确公布摘牌这一行为，所以其已交纳（或预备交纳）10亿保证金(159001)。

中环集团虽有众多控股和参股子公司，上市公司资讯网金手可是价值最好的明显是中环股份(002129)。中环股份(002129)内部的两大业务值得投资者争相抢购：一是单晶硅片，二是半导体材料(512480)材料。而TCL科技最熟悉的应是半导体材料(512480)材料这部分。

虽然半导体材料(512480)材料，在中环股份(002129)内部的收入占比并非很高，上市公司资讯网金手但深耕半导体材料(512480)行业 60 余年的中环股份(002129)，通过 2019 年顺利投产的 8-12 英寸集成电路用大直径硅片项目，加快集成电路、功率半导体材料(512480)、微机械半导体材料(512480)应用方向的战略性升级，力争三到五年内成为全球半导体材料(512480)材料产业的领先供应商之一。

12英寸的半导体材料(512480)硅片尺寸，被公认为目前销售市场炙手可热的产品，此前关键聚合在英特尔和IBM等手里。目前12英寸芯片关键用于制造智能终端中逻辑芯片和储备芯片等，而中环涉及的另一8英寸产品也用在工业自动化、指纹识别及汽车电子等集成电路领域，上市公司资讯网金手由此可见这一技术的前沿性及前瞻性。中环股份(002129)也表达，在通过不断对成熟量产及研发产品进行技术优化，依托成熟的功率半导体材料(512480)产品技术经验，实现 12 英寸满足 45nm 应用的 COP Free 产品，并不断对成熟量产及研发中产品进行技术研发迭代更新，8 英寸产品可覆盖适应客户需求的全部制程级别。

TCL科技，要其它投资一家与中环股份(002129)类似的半导体材料(512480)上游产品线，不仅从技术实现性，上市公司资讯网金手還是人才壁垒、行业经验、工艺制造及流程、销售市场及客户基础等方面看，门槛都不低，培养期相当之长。而且，即便是拿出时间和人力、资金来，未必能良好进入。

相比自己培养人才梯队、构建新的固定资产及业务进展战略制定和实施，上市公司资讯网金手都不如直接收购中环股份(002129)来得爽快，这等于深度参与到了全球化的半导体材料(512480)硅片商业竞争行业。

另一方面，中环股份(002129)所在的光伏单晶硅片领域，已只有少数几个玩家。这一产业是TCL科技所不熟悉的，上市公司资讯网金手但假如购得中环集团股权，不参与中环股份(002129)的实际性经营，等于也在投资收益上获得极大的受益。类似中环现在进入的G12大硅片产品线，在内蒙当地的投资额就高达90亿以上，TCL没有必要自己去涉足真实的投资并再等盈利。

因此较为之下，TCL科技一次性地掏出近110亿元的股权购买价，不仅拿到了半导体材料(512480)上游资源，上市公司资讯网金手也把中环股份(002129)现在最有价值、销售市场最看好的光伏单晶硅片产业所获盈利权益，这笔投资怎么说都是划算的。TCL科技也一直在强调，将以聚焦主业和股东价值最大化为原则，来促进其他业务的兼并重组，提高资产收益率。

2019年年初，TCL科技已完成了重大资产重组，甩出终端业务及配套业务，上市公司以半导体材料(512480)显示技术及材料业务主导，保留产业金融和投资业务以支持和赋能主业进展。当时TCL科技明确表达，上市公司资讯网金手紧紧围绕全球领先的智能科技公司，公司将大力推进半导体材料(512480)显示及材料业务，并择机在高科技、大资产、长周期领域寻觅兼并重组机会，配置科技进展中最基础的、最核心的资产。这被券商解读为它在加快产业链的纵向延伸和产业横向整合，特别是在基础材料、下一代显示材料，以及新型工艺制程中的关键设备等领域的投资布局，以生态领先构筑显示领域的战略性竞争优势。

所以，收购中环集团股权，符合其重组完成后的业务韬略，上市公司资讯网金手在完善其材料等领域的投资，有着极大的匹配度。就是因为有这种匹配度，才促使TCL科技走向了天津，走近了中环集团。

如拿下中环集团股权，上市公司资讯网金手等于将半导体材料(512480)硅片、光伏单晶硅片等两个中上游产业一次性纳入，对其拓展商业及技术投资的拼图完整性，不言而喻都有极大促进。

TCL资金面充分么？

截至2019年前八月，中环集团资产总额为464.23亿元，应收账款52.9亿元，上市公司资讯网金手全部者权益为180.68亿元。营业收入为111亿元，营业利润和净利润分别为8.2亿元、6.7734亿元，经营活动产生的现金流净额是6.0125亿元。上述财务数据看出中环集团的财务情况相对健康，潜在投资方和现有投资方都觉得投资具有可行性和操作性。

中环集团的混改，上市公司资讯网金手意味着成立20年的这家天津国资企业将可能变为一家民企。

TCL科技也称，上市公司资讯网金手关键会通过自有资金和自筹资金相结合的方式来进行。它的资金是否足够富余呢？对公司2020年的全年投资及业务是否会产生影响？

该公司是一家去年营收750.78亿元、净利润36.58亿元的高科技企业。在2019年时，上市公司资讯网金手企业进行投资而产生的现金流出为597.71亿元。其中企业用于投资而支付的现金为295.19亿元。其去年用于投资所支付的额度将近300亿了。因此从上述数据容易推算，对中环集团的这笔近110亿的收购如成功，对TCL科技经营层面影响未必会很大。

由于TCL科技截至去年年底的期末现金及现金等价物余额达176.38亿，上市公司资讯网金手贴近于近110亿元，所以拿出这部分现金来购买中环股权的可能性，并非很大。估计TCL科技会通过现有的现金加上贷款来解决付款问题。

　　TCL与中环、天津市渊源颇深

包含TCL科技在内的多个公司，上市公司资讯网金手都要以《权重分值体系》为标准，实施竞价。

该权重分值细节是：在津产业布局安排（11分）、产业协同（9分）、行业治理经验（7分）、资本实力（5分）、公司规模（5分）、经营治理体系（4分）、确保职工稳定（4分）、历史遗留问题解决（4分）、产权受让价格（51分）。这几点可以说，上市公司资讯网金手TCL科技的在津产业布局方面已占优。

此前人们曾预测过，6月12日时，上市公司资讯网金手TCL科技特意设立了一家子公司，名为天津硅石材料科技有限公司（下称“硅石材料”），位于天津经济发展技术开发区的滨海中关村(000931)科技园，法定代表人为廖骞。他还是TCL金融控股集团（深圳）有限公司、TCL金融控股集团（广州）有限公司的董事。

去年11月，天津市政府与TCL签署了战略合作框架协议，该企业将进一步扩大在津投资和战略布局。除延续推进新业务落地，还将把TCL奥博（天津）公司的环保和循环经济发展、格创东智公司的工业互联网及智能制造示范基地与创新中心、智能装备、云计算、智能制造教育、智能供应链等现有已落地项目，上市公司资讯网金手再次做强做大。此外，TCL集团(000100)还将与津智、天津市海河产业基金治理有限公司共同发起设立目的规模100亿元的科技产业基金，促进聚拢一批新型制造服务企业。需要特殊留意的是，这里的津智就是中环集团股东之一，股权转让方之一。天津当地媒体曾称，“天津市政府支持TCL集团(000100)积极参与市属国有企业混合全部制革新。”

2018年2月上市的天津七一二(603712)通信广播股份有限公司（下称“七一二(603712)”，603712），第一、第二大股东分别是中环集团、TCL科技，上市公司资讯网金手目前各持股52.53%和19.07%，中环集团是控股方。TCL科技对七一二(603712)的入股，更早可追溯到2015年，它助推了该公司的股份制改造并成功上市。

上述内容，有的不仅符合了这次股权转让的权重分值中的部分如“在津布局安排”、产业协同、行业治理经验等，上市公司资讯网金手而且也因为TCL科技与天津市政府、天津市国资委早有熟识，加上公司本身的运营及资金实力，总体而言赢面较大。

多位与中环股份(002129)相熟的人士对能源一号表达，集团层面的股权变化，上市公司资讯网金手对中环股份(002129)的实质性影响不算很大，“混改，還是中环集团层面的动作。”

不过能源一号也留意到，2020年5月13日中环股份(002129)公告称，对《公司章程》等相关公司制度进行修订。这次修订的意义很大，上市公司资讯网金手既是在完善中环法人治理结构，提升该公司的治理与规范运作，但笔者认为，它们的修订与将来的中环集团混改有肯定关系。

其中修正的相关细节包含：第一，上市公司资讯网金手总经理需熟悉本公司所处的半导体材料(512480)级光伏行业情况，并有十年以上有关从业经历。

第二，上市公司资讯网金手董事监事任职资格应符合《公司法》和《公司章程》及相关制度的规定。（之前是按照“《公司法》的规定”）。

第三，上市公司资讯网金手董事会由11名董事组成，设董事长1人、副董事长1人，董事长、副董事长可以由总经理兼任的董事担任。

第三，上市公司资讯网金手如要解聘高管人员，须经董事会会议2/3以上董事同意。此次修订前，并没有这一条。

第五，上市公司资讯网金手 审议《公司章程》118条的有关对外担保、财务资助事项和解聘相关高管人员，需经出席董事会会议的三分之二以上董事同意。

上述条款针对保卫、维护中环股份(002129)现有正常经营，上市公司资讯网金手且平稳过渡到新控股股东阶段，完整实施混改都有积极重大的意义。

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