股票啦网 www.gupiaola.com 2020年06月28日报道：腾讯(00700)微信小商店推出之后 瑞信和大摩却在呼吁买入微盟（02013）

腾讯（00700）微信小商店推出之后，两大国际投行瑞信和大摩却在力推微盟集团（02013），共同向销售市场高呼买入后者。

这与销售市场反应大相径庭。

此前在微信小商店小程序正在进行内部测试的消息传出后，6月22日SaaS概念股整体跳水，下滑多达8个点以上，微盟亦概莫能外最近股市新闻头条新闻。

但在这行业的十字路口，瑞信和大摩却在第二个交易日即6月23日后，先后推出研报，力挺微盟。其中，瑞信赋予微盟“买入”评级支持，大摩则鼓呼销售市场再次“增持”微盟。

有意思的是，假如翻看两个国际投行覆盖微盟研报的历史，会发觉两者均对微盟“高看一眼、厚爱三分”，特殊是大摩特别突出——自2020年以来其对微盟的研报覆盖高达6次。

以瑞信为例，瑞信于6月10日将研报首次覆盖微盟集团，并赋予“买入”评级支持；在微信小商店小程序测试消息传出后，瑞信翌日即出炉研报，直接为微盟站台。

瑞信直接下定论称，微信小商店对微盟是利好。理据在于，腾讯微信小商店于6月19日推出内部测试，具有便利的开店、免费使用和直播电商功能最近股市新闻头条新闻。鉴于以基础功能主导，微信小商店更适合长尾商户，长期看来此类商户可能会成长为微盟集团的客户。

目前现有的微盟集团客户切换成本较高。瑞信认为，微信小商店的推出可能会对小型第三方SaaS提供商（客户年费低于1000元人民币）产生更直接的影响，原因是功能与客户重叠，而非像微盟集团这样的龙头提供商。

瑞信研报称，信任微盟依然是销售市场领导者，依靠电商平台的长期增长，瑞信看到股票回调提供了一个更好的切入点，积极的催化剂包含1H20业绩、国庆节/双11购物节以及潜在的并购，瑞信再次坚持对微盟集团超出预测的评级，目的价10.6港元不变。

大摩则是微盟坚定的“多头”。

自2020年开年以来，摩根士丹利就积极关心微盟，6个月公布了6份研报，基础每个月公布一篇，频率之高，极为罕见最近股市新闻头条新闻。

2月6日，摩根士丹利乃至公布了一份钻研报告，这个报告的核心要点只有一个：微盟集团(02013)是中国最被低估的SaaS公司。股票啦网看到，在这份名为《SaaS to Drive Value; Initiateat OW》39页的深度预测报告里，摩根士丹利纳入了美国上市的Adobe、Shopify等3家美国上市公司，金碟、有赞等7家中国内地企业作以统概预测，最终得出上述此一结论。

在微信小商店小程序消息传入销售市场后，大摩亦第一时间公布研报，力挺微盟。

大摩在报告里指出，微信小商店对SaaS服务供应商微盟现阶段影响有限，虽然微信提供的小商店服务与微盟的免费试用版“商业云”功能比较相似，但与商用版在销售市场营销、后台衔接、库存物流治理等方面仍有很大差距。大摩强调，微盟用户可透过一个后台操作不同社交媒体平台上的多家商店，是独立第三方供应商特有优势，予微盟“增持”评级——虽然彼时价格已高出大摩此前赋予微盟的目的价区间。

值得注意的是，在两家国际投行出炉力挺研报后，微盟获得外资的大举建仓最近股市新闻头条新闻。

根据股票啦网的数据显示，微盟在过去三个交易日里，虽有微信小商店消息的余波影响，但微盟股价仍有近7%的股价增长，净买入资金超过1.01亿元。

除此之外，港股通(501309)资金在过去半年里也成为拉高微盟近3倍股价成长的主力。股票啦网软件显示，2019年12月20日港股通(501309)资金的占比仅有2.03%，但至6月26日已升至20.26%，6个月时间比例成长10倍。

微盟获得资本销售市场的追捧，源于依托微信小程序的精准布局、业务的高速成长最近股市新闻头条新闻。

根据财报显示，微盟2019年营收14.37亿元人民币，同比增长66.1%;实现净利润3.11亿元人民币，经调整EBITDA(息税折旧及摊销前盈利)为1.68亿元人民币，同比增长131.1%。

作为对比，2017年微盟营收5.34亿元，两年时间增长169%。数据同时显示，在过去两年里，微盟均实现了营收60%以上的增长。

随着盈利能力的稳步增长，瑞信推断微盟将来三年收入复合年增长率估计37%，调整后净利润三年复合年增长率估计62%，并信任微盟在2022年有望将其销售市场份额从2019年的15%扩大到18%。这也支持了微盟集团的估值。

成立于2013年4月的微盟，是腾讯社交网络平台上服务中小企业的最大精准营销提供商，提供“SaaS+精准营销”双模式业务。成立6年之后的2019年1月15日，微盟在香港主板上市，并于9月9日纳入到港股通(501309)最近股市新闻头条新闻。2019年4月2日，微盟获得腾讯(00700)增持，后者持股比例7.73%，现今为微盟集团第三大股东。

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