股票啦 2020年06月21日报道：锂销售市场供需改善，特斯拉股价破千，赣锋锂业(01772)能否迎风起?

4个交易日累计上涨幅度达到18%，盘中一度创下历史新高，赣锋锂业(002460)再次引起吸引了资本销售市场的目光。上市公司资讯网站

股票啦网观看到，6月16日，伴随着特斯拉概念的火爆，港股赣锋锂业(002460)跳空高开走强，全天上涨16.7%，截至19日收盘涨至36.4港元，盘中创下新高38.55港元。

作为全球锂化合物的领先生产商，赣锋锂业(002460)是众多动力电池厂商及新能源车(501057)的上游合作同伴，其中便包含了近两年新能源车(501057)的代表性企业特斯拉。上市公司资讯网站而在股价方面，赣锋锂业(002460)也与特斯拉产能力突出的“绑定效应”。

2020年1月，特斯拉公布2019Q4超预测业绩之后引得资本追逐，几个交易日股价从600美元左右迅速窜升至超过900美元，最高达到近970美元，上涨幅度高达50%。而赣锋锂业(002460)也从20港元左右快速达到30港元门槛，到2月中旬达到36港元，两周上涨幅度达到75%。

不过3月份随着公共卫生事件在全球的扩散，股市暴跌，美股数次熔断，特斯拉股价从900美元跌至不足400美元，赣锋锂业(002460)也跌回20港元临近。之后随着销售市场渐渐企稳，美股票指数数反弹，特斯拉表现出强大韧性，一路反弹，截至6月19日已经站稳了1000美元的大关。赣锋锂业(002460)也经过了两个多月调整之后最近隐藏反弹迹象。上市公司资讯网站不过从近一年的股价上行行情趋势看，短时间内好像又有脱离行情趋势的迹象。

行情来源：智通财经

锂供需结构有所改善，产能释放仍待检验

赣锋锂业(002460)从中游锂化合物及金属锂制造起步，并渐渐向上游拓展至锂资源提取以猎取锂原材料供应，向下游拓展至电池生产和回收业务。上市公司资讯网站

从产业链角度看，锂盐生产上游为锂原材料供应商，关键包含盐湖锂和矿石锂，由于品质不同，盐湖锂关键用来生产碳酸锂，而矿石锂品质较高，用来生产氢氧化锂;其下游合作商关键分别电池领域、医药及其他，以2019年中国数据看，其中电池材料用锂占比达到80%，电池领域又可细分为动力电池、3C用锂和储能用锂，占比分别为电池领域用锂的58%、35%和7%。

据美国地质调查局2020最新数据显示，世界已查明锂资源量约为8000万吨，储量约为1700万吨，关键聚合在南美锂三角(智力、阿根廷和玻利维亚)，为盐湖卤水型;其次是澳大利亚，为硬岩型锂辉石，2019年其锂精矿产量占全球锂资源产量的54.6%。中国的锂盐生产则关键依靠进口，生产方式则以矿石提锂主导，因此澳洲精矿的产量对国内的锂盐生产影响显著。上市公司资讯网站而从另一方面，全球锂盐的产能关键聚合在中国，2019年全球基础锂盐总产能约75.5万吨，中国达到约53.3万吨LCE，占比达到70%，因此与锂矿展现相互影响之势。

股票啦网观看到，2015年开端国内新能源汽车蓬勃进展，针对锂资源需求大增，锂矿价格强势。不过2018年开端，随着新能源车(501057)补贴退坡的提出，下游需求趋缓，而上游产能过剩，导致锂精矿价格延续下滑。数据统计，2019Q2澳洲锂辉石产量达到峰值合计48万吨，之后Q3/Q4分别为45万吨和35万吨，环比下滑，关键是价格从2018年的近1000美元/吨延续下挫，2020年5月份已经跌破450美元/吨。

锂盐生产也展现阶段性的产能过剩，2019年，全球锂盐产能利用率50%，中国的产能利用率48.2%。上市公司资讯网站

与供应过剩相对的则是下游需求疲软的局面，特殊是受到公共卫生事件的影响，作为需求最大的动力电池需求下降，据乘联会统计，2020年1至5月，国内电动汽车同比销量下滑约45%。因此，目前销售市场上总体依然展现供需结构不平稳的局面。

可是这种局面已经有改善预测。目前锂矿生产和锂盐产能过剩较为严峻，价格均跌至历史低位。同时由于下游需求端隐藏突出改善，5月份新能源车(501057)销量虽然同比下滑可是环比改善，同时消费电子方面需求强劲。从产业链角度看，需求增长会首先传导至锂盐生产商。上市公司资讯网站国内销售市场锂盐生产成本关键受澳洲矿场影响，而澳洲矿场面临较大的产能出清压迫，锂矿价格反弹相较延迟，而中间商锂盐生产可能最先受益，不过产能释放方面，依然面临较大考验。

布局下游锂电产业，着力进展氢氧化锂技术路径

股票啦网观看到，从收入结构看，赣锋锂业(002460)依然以锂系列产品主导，包含锂盐和锂。2019年，锂系列产品收入占比达到78%，锂电池、电芯及直接材料收入占比11%，毛利润方面，锂系列产品达到90%，仍是业务主导。上市公司资讯网站不过从行情趋势看，锂系列占比渐渐降低，关键是因为赣锋锂业(002460)开端布局上下游业务。

具体到关键业务锂产品方面，又可细分为碳酸锂、氢氧化锂和金属锂。上市公司资讯网站

截至2019年底，公司拥有碳酸锂年产能4.05万吨，氢氧化锂年产能3.1万吨，金属锂年产能1600吨，其它有在建氢氧化锂年产能5万吨。不过2019年，其实际有效产能分别为碳酸锂2.58万吨，氢氧化锂2.4万吨，金属锂1600吨，产能利用率分别为90%，99%及90%。

可以看到，碳酸锂目前依然占据主导，可是氢氧化锂产量增长则更加迅速，根据预测2020年可能反超碳酸锂，将来也将成为公司的主导产品，关键是因为目前公司有5万吨氢氧化锂项目产能有望今年年底建成。上市公司资讯网站

据股票啦网熟悉，赣锋锂业(002460)着力氢氧化锂技术路径，关键还是由下游需求决策的。将来新能源车(501057)增长确实定性很强，而高续航是势不可挡，高镍三元电池的推进还是主流挑选，而高镍三元电池的生产，高品质氢氧化锂是最优挑选。上市公司资讯网站若目前在建产能投产，2021年产能可能超过龙头雅宝，成为全球氢氧化锂龙头。

在技术方面，受到元素性质影响，锂电池领域中，磷酸铁锂的能量密度天花板已现，要想实现高续航，需要提高锂含量。而氢氧化锂和碳酸锂的挑选，并非是碳酸锂的性质更优，事实上，单水氢氧化锂锂含量低于碳酸锂，而销售价格却远高于碳酸锂，单吨价格可能超过1万元。关键是因为制作工艺中，受到烧结温度限制，碳酸锂可能会隐藏分解不良好的情况，导致电池产品性质下降，在目前的工艺限制下，氢氧化锂是较好挑选。

另一方面前文提到，受锂资源的性质影响，氢氧化锂原材料关键是锂辉石而非盐湖卤，因此，赣锋锂业(002460)的业绩将进一步与澳洲矿场的情况进行深度绑定。上市公司资讯网站

下游需求改善，传导至业绩仍需时间

股票啦网熟悉到，赣锋锂业(002460)下游合作商关键有LG化学、特斯拉，此外还有闲逛者(002351)、先声等消费电池，而从目前需求角度看，销售市场已经跌至底部开端反弹，特别是消费电池方面，改善更加突出。上市公司资讯网站不过接下来，仍然需要关心以特斯拉为代表的新能源车(501057)领域的改善情况。

不过赣锋锂业(002460)的业绩依然承受很大压迫。从一季度数据看，营收10.79亿元，同比下滑18.9%，扣非净利润7185万元，同比下挫52%，而且在业绩指引中，估计上半年净利润为1.4亿-2亿元，同比下降32%-53%。

在收益质量方面，2020Q1的毛利率为19.47%，环比下降2.56个百分点，净利率则跌至0.52%，扣非净利率6.7%，环比持平，可是同比下降12.3%个百分点。上市公司资讯网站不过公司的花费操纵能力较好，长期维持稳定。

虽然目前销售市场上因为需求反转，对赣锋锂业(002460)的行情偏好，可是股票啦网认为，在目前关键有需求主导的情况下，需求反转实在会降低其业绩压迫，可是短期业绩的改善压迫仍然较大。2020年上半年的业绩突出会连累全年，目前碳酸锂的产能总体呈放缓情况，而氢氧化锂的产能顺利投产到释放最快也要到明年，所以，2020年的业绩增长压迫较为大。而且受到短期销售市场心绪影响，目前赣锋锂业(002460)股价并不低，需要注意估值风险。

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