发布时间:2020-06-19 10:06:57
来源:股票啦
股票啦 2020年06月19日报道:跑赢大盘超四成,教育行业迎来“投资热”?
在卫生事件影响下,全球资本销售市场走熊,风险资产大幅度缩水,而抗风险抗周期的版块成为投资者规避风险的首选。
卫生事件分两阶段影响全球资本销售市场,一是Q1阶段,欧美亚等國家关键股票指数均大幅度下挫,二是Q2阶段,大部分股票指数都得到了反弹,部分销售市场填补了Q1的下挫,比如纳斯达克销售市场。股票啦网熟悉到,港股反弹力度较弱,恒生指数于Q2期间反弹了3.65%,而今年以来已跌去13.2%。
恒指暴跌,教育版块扛起抗跌大旗,成为港股销售市场表现较好的行业版块之一,教育指数于Q1、Q2及今年以来分别上涨幅度0.82%、28.32%及29.4%,分别跑赢大盘17.12个、24.67个及42.6个百分点股票公司新闻。
教育行业受卫生事件的影响很小,特殊是学历教育,关键为入学的周期性、收入的递延性以及线上教学的兴起,线下教学业务转移至线上。值得注意的是,即便教育版块于2020年获得不错的上涨幅度,但总体估值仍不高,PB为2.9倍,PE为28倍,部分低估值股票仍具有较高的投资价值。
现行政策分化,高教获得青睐
教育行业是现行政策性行业,股价对现行政策敏感性较为高,自2018年8月份送审稿公布以来,教育版块就一路走熊,2019年现行政策开端分化,K12阶段特殊是义务教育,限制了资本运作,参与者扩张受到很大影响,幼教版块也加快了国进民退步伐,“加盟”的落空,使得很多幼教企业纷纷转型股票公司新闻。
而现行政策真正利好的,是高等教育版块。股票啦网熟悉到,2019年,教育现行政策文件密集公布,而在整理的17个文件中,有超过10个文件和职业教育有关,且基础都是鼓舞及扶持现行政策。
高教版块以内生+外延收购作为进展模式,非营利学校限制性资本运作并未影响到该版块的扩张步伐,送审稿公布至2019年底,上市的高教公司合共公布近20个并购公告,其中在2019年公布的并购公告超过15个。2020年受卫生事件影响,收购扩张放缓,但仍有较为激进的公司,如中教控股。
值得一提的是,2020年毕业生就业压迫进一步加大,扩招成为缓解就业压迫的重大手段之一,这也为高教版块带来实质性利好股票公司新闻。2020年2月份,在国务院联防联控机制有关鼓舞企业吸纳高校毕业生、农民工就业相关现行政策公布会中,教育部估计,2020年,我国硕士钻研生招生较2019年增加18.9万、专升本招生较2019年增加32.2万人。
现行政策分化后,教育股票经过底部调整之后行情也开端分化,高教版块股票普遍向上突破,个别股票已突破送审稿之前的价位,如中教控股(00839)、宇华教育(H1730)(06169)以及期望教育(01765)等,而基础教育版块则普遍延续走熊。此外,K12培训版块个别股票受资金促进,摆脱了独立行情,如思考乐教育(01769)。
股票普涨,Q2大幅度拉升
2020年,教育版块成为抗跌版块,股票普遍受到投资者追捧,特殊是Q2期间,整个教育版块,包含高教、K12及K12培训版块的公司,都得到了不错的上涨幅度。
股票啦网整理了在港上市的17家高教公司和10家基础教育(包含K12培训)公司,总体表现都不错股票公司新闻。今年以来,17家高教公司平均上涨幅度27.3%,上涨幅度超过50%的有5家,其中期望教育上涨幅度最高为91.1%,10家基础教育公司平均上涨幅度24.6%,上涨幅度超过50%的有3家,其中新东方在线上涨幅度82%。
教育版块的拉升关键在Q2期间,于Q2高教版块上涨幅度前五的为银杏教育、新高教、科培教育、中汇合团及期望教育,基础教育版块上涨幅度前五的为博骏教育、思考乐教育、天立教育、成实外教育(01565)及睿见教育(H1709),上述十家教育公司于Q2平均上涨幅度达59%。
教育行业拉升逻辑关键有三点:一是利好现行政策不断刺激,特殊是高等教育阶段,二是卫生事件对业绩影响小,大部分公司维持了高成长水平,三是资金的避险需求,教育资产保值性较其他风险资产高。
以业绩而言,在17家高教公司中,近三年收入平均复合增长率为27.5%,其中新高教(02001)及嘉宏教育成长领先,近三年的收入复合增长率分别为62.2%和67.9%,宇华教育(H1730)、中教控股及民生教育(H1746)该指标也超过了40%股票公司新闻。而在最近公布的中期业绩中,大多数公司都维持了高成长的水平,比如中教控股收入增长了41.8%。
而在10家基础教育公司中,近三年收入平均复合增长率为29%,其中有9家在20%以上,总体业绩表现较高教分布匀称。K12教育培训表现要好于学历教育,思考乐教育及新东方在线今年以来上涨幅度分别为46.4%和82%,其中思考乐教育延续被资金追捧,2019年6月份上市以来上涨幅度超过了3.4倍。
不过在基础教育版块中,枫叶教育(01317)在今年的表现并不理想,该公司关键从事K12学历教育,是港股销售市场上正统做国际教育的,具有肯定的稀缺性,然而今年以来却跌了32.8%,拖了版块后腿。
截止2020年2月29日,枫叶教育(01317)已经位于中国、加拿大及澳大利亚的26个城市拥有100所学校,在其最近公布的2020财年中期业绩中,收入仅增长6.4%,而净利润下滑8%股票公司新闻。此外,由于受卫生事件影响,该公司取消了原计划农历年后动身的国外冬令营,导致该部分收入下滑了近九成。
关心高教低估股票
上文谈到,即便今年教育版块录得不错的销售市场表现,但估值上仍很低,在高教版块,平均的PE(TTM)值为23.5倍(排解宇华教育(H1730)极端表现),平均PB值为2.8倍,而在基础教育中,平均的PE(TTM)值为23.2倍,平均PB值为2.2倍,两个指标均排解了思考乐及新东方在线两家的极端表现。
从股票上看,在高教版块中,PE(TTM)低于行业均值的有8家,PB低于行业均值的有9家,其中成长较好的新高教、民生教育(H1746)以及嘉宏教育两个指标均低于行业均值。
新高教内生增长强劲,要比同行要具有优势,而之前加快并购带来的短期负债过高的后遗症正逐步解决,随着收入和利润延续强劲增长,资产负债表的不断改善股票公司新闻。近日,部分券商纷纷对该公司给出买入评级,其中大摩目的价提升至5.6港元,申万宏源(00218)目的价7.61港元,安信国际目的价6港元。
中教控股作为高教龙头,股价行情趋势相比于同行要好一些,而2019年,该公司加快了并购步伐,成长水平加快,但负债率水平也在提升。以该公司2020财年中报看,资产负债率为54%,相比于2017年提升了38.5个百分点,而流动比率也下降至贴近1的水平。若该公司维持扩张速度,负债率水平仍有进一步提升的可能。
宇华教育(H1730)估值较高,PE(TTM)及PB值分别为116倍和5.7倍,远高于行业均值,2018年送审稿公布后,该公司便将业务焦点放在高教版块,是从基础教育主导逐步转型至以高等教育主导公司。无论是哪个版块,该公司目前的估值均远偏离了行业,存有高估值风险,宜警惕股价回落。
在基础教育版块中,可投的标的较少,且可以关心的且估值较低的也很少,关键为基础学历教育被现行政策压制,股价起不来,而培训教育中,业绩好的基础都高估了股票公司新闻。
枫叶教育(01317)、成实外教育(01565)及睿见教育(H1709)作为基础学历教育,估值均低于行业均值,反映了投资者对该版块的投资态度,自从送审稿公布后,销售市场对基础学历教育一直都不友好,股价也延续走熊,导致估值低于行业。而培训教育中,思考乐及新东方在线估值过高,PB值均超过10倍,存有估值回落风险。
综上看来,今年教育版块扛起了抗跌大旗,股票普涨,但细分版块隐藏分化,资金追逐现行政策方向,高等教育受到现行政策扶持,参与者通过内生+外延收购获得成长,成为教育版块中最重大的投资路线。而基础学历教育受到现行政策压制,培训教育中,估值过高,获得资本溢价空间很小。
因此,具有可投价值的标的关键在高教版块,投资者可关心估值低于行业的股票,可延续关心新高教及民生教育(H1746)等绩优公司。
股票啦
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