发布时间:2020-06-15 16:18:34
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月15日报道:奇安信IPO:“脱离”三六零,利润亏损累计超20亿元,高价收购资产扩张几乎全体亏损,现金流多年为负数
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作者:新风向
近日,奇安信科技集团股份有限公司在证监会网站披露,公司拟在科创板发行不超过10194.16万股,发行后总股份不超过67961.60万股,保荐机构为中信建投(H1747)证券。今日股市快报
“脱离”三六零(601360),利润亏损累计超20亿元
公司专心于网络空间安全销售市场,主营业务为向政府、企业客户提供新一代企 业级网络安全产品和服务。
此前,奇安信并不为销售市场熟知。直至传出其与三六零(601360)“分家”风闻,奇安信的名字才被公众知悉。今日股市快报2019年4月,三六零(601360)将持有奇安信22.59的%股权全体转让,交易金额37.31亿元,中国电子(00085)信息产业集团有限公司(以下简称“中国电子(00085)”)成为接盘者。除中国电子(00085)外,奇安信股东阵容豪华,其中不乏央企背景的基金。这意味着,与360脱钩之后的奇安信,已华丽转身成为网络安全“國家队”。
与老东家360的竞争也由此展开。此次转让后,三六零(601360)公布称将重点布局政企安全领域。业内人士认为,三六零(601360)与奇安信或将在此领域展开正面交锋。
记者从此次奇安信披露的招股书中注意到,报告期内(2017至2019年),奇安信关键以投资主导导的进展战略,不过其操纵性增量投资的撬动效应表现不佳,近几年很多子公司及参股公司亏损,更有甚者净资产为负。今日股市快报
随着资产规模的扩大,报告期内其营收增速较快,年均复合增长率达到95.98%,但由于销售花费及研发花费较高,利润亏损累计超20亿元,而现金留恋续三年为负且逐年“恶化”,日子并不好过。由此看来,支撑奇安信加快扩张步伐的,除小部分银行借款,关键依靠股东入资。
销售花费和研发花费高达20多亿,多年来现金流一直为负数
招股书显示,奇安信的主营业务为向政府、企业客户提供新一代企业级网络安全产品和服务。今日股市快报目前已成为国内领先的基于大数据、人工智能(161631)和安全运营技术的网络安全供应商。客户覆盖大多数中心政府部门、中心直属企业和银行。
奇安信的产品体系包含三大类别:基础架构安全产品、新一代IT基础设施防护产品以及大数据智能安全检测与管控产品。
2017年至2019年,奇安信实现营业收入分别约为8.21亿元、18.17亿元、31.54亿元,由此可见,近三年其营收增长迅速,营业收入年均复合增长率高达95.98%。
不过,高速增长的营业收入并未带来相应的利润及现金流量。今日股市快报财务数据显示,报告期内奇安信净利润分别为-7.02亿元、-9.53亿元和-5.53亿元;扣非后归母净利润分别为-6.40亿元、-9.61亿元和-6.88亿元;经营性现金净流量分别为-5.16亿元、-9.56亿元和-11.14亿元。净利润三年累计亏损逾22亿元,而经营性现金净流量连续三年为负且展现逐步扩大行情趋势。
针对报告期内尚未盈利及存有未弥补亏损的原因。奇安信解说称,是为了抓住行业进展机会,公司投入较多的创新研发和销售市场拓展,相关的花费支出较高。
财务数据显示,2017年至2019年,奇安信研发花费为5.41亿元、8.18亿元和10.47亿元,研发花费率为65.86%、45.04%和33.20%。今日股市快报销售花费从2017年的4.31亿元增至2019年的11.18亿元,增长了近2.6倍;销售花费率分别为52.48%、44.05%和35.45%。
据招股书披露,报告期内奇安信研发花费率及销售花费率均高于同行业可比上市公司。此外,其治理花费率也高于同行业公司。
报告期内,奇安信既没有实现盈利,更没有赚到钱,日子并不好过。
财务数据显示,2017年至2019年,经营性净现金流量均为负值,且逐年扩大。经营性现金净流量从2017年的-5.16亿元,扩大至2019年度的-11.14亿元。
记者注意到,各报告期末,奇安信的应收账款和存货余额占总资比重较高且增长迅猛。其中,应收账款余额分别约为2.25亿元、5.43亿元、12.97亿元;存货余额分别约为4.47亿元、6.11亿元、7.92亿元。今日股市快报这两个项目占用其较大规模的营运资金。同时,应收账款周转率及存货周转率均远低于同行业上市公司平均值。其中,其应收账款周转率逐年下降。
报告期内,奇安信应收账款占营业收入比例分别约为27.41%、29.88%、41.12%,赊销占比逐年上升。同时,中国科技新闻网根据披露的相关财务数据测算发觉,2018年和2019年,奇安信可能有2.83亿元和6.05亿元的赊销款并未流回企业。
高价收购资产扩张大多数亏损,商誉却高达12亿
奇安信成立至今已有6年时间,此前在三六零(601360)的附属下开展业务。但从近三年的资产负债表由此可见,奇安信资产规模大幅增长,2017年末母公司总资产为34.88亿元,而到了2019年末母公司总资产增至74.78亿元,三年时间,总资产规模扩大了2倍多。意味着,奇安信最近几年扩张步伐加快推进。
从母公司资产结构看,报告期内奇安信属于投资主导型企业。今日股市快报2019年末投资性资产占总资产比重超过90%,经营性资产占较为少。
然而,奇安信操纵性投资扩张撬动效应并不理想,同时其撬动效应逐年萎缩。各报告期内末母公司操纵性投资规模约有15.48亿元、34.35亿元、56.73亿元的增量投资,但只撬动了17.87亿元、1.80亿元、-3.23亿元的资源。表明其子公司盈利能力较弱,及吸纳股东入资、贷款能力不强等原因所致。
据招股书披露,目前奇安信及下属公司共拥有56家控股公司,其中一级子公司36家、二级子公司15家、三级子公司3家、四级子公司和五级子公司各1家;以及共拥有26家参股公司、11家分公司。今日股市快报截至2019年末,奇安信子公司纳入合并报表就达53户。
以2019年奇安信32家一级控股公司简要财务数据统计,有24家一级控股公司净利润处于亏损情况,更有甚者有十余家企业的净资产为负数。其它,在2019年奇安信23家参股公司中,有8家企业的净利润为负,同样存有净资产为负数的情况。
多数子公司及参股公司不具有盈利能力,或是奇安信尚未盈利及不断亏损的关键原因之一。
除上述操纵性投资扩张效应不理想、以及现金流较差外,奇安信还存有商誉减值风险。
在奇安信扩张进程中,其收购了行业内及产业链上下游的多家企业。今日股市快报各报告期末,商誉账面价值分别为11.72亿元、10.84元和12.09元,商誉占资产总额的比例分别为16.90%、15.98%、22.21%。
2019年底,奇安信商誉构成情况。图片来自于奇安信招股说明书。
业内人士认为,奇安信多次向关联方高价收购资产,收购完成后由于业绩不达预测,又多次商誉减值,存有财务“洗大澡”的嫌疑。今日股市快报如其投资的北京网康科技有限公司,2019年即进行2.23亿元的减值预备。针对已处IPO期间却进行商誉减值的情形,中国科技新闻网向奇安信致函熟悉情况,截止发稿,未获回应。
值得注意的是,奇安信在招股书中直言,截止2019年末,公司形成的12.09亿元商誉,关键系非同一操纵下控股合并网神股份、网康科技等企业所致。假如网神股份、网康科技达不到预测业绩,可能导致商誉减值,从而对公司业绩造成不利影响。
业内人士认为,奇安信多次向关联方高价收购资产,收购完成后由于业绩不达预测,又多次商誉减值,存有财务“洗大澡”的嫌疑。
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