股票啦 2020年06月12日报道：回港二次上市潮起 中概股何以再次成焦点

作者： 李隽 袁子懿

中概股的投资者们或许以后不用再熬夜了，当下，“回家”成为了中概股的关键词。最近股市新闻头条新闻

一批在美上市的中概股预备在香港证券交易所进行二次上市。继阿里巴巴(01688)在2019年11月赴港二次上市后，网易-S（09999.HK）、京东集团-SW（09618.HK）也继续在2020年6月回归。另一方面，有关携程、拼多多、好将来、新东方等一批在美上市的中概股，马上赴港二次上市的意向消息也接连传出。

网易和京东等何以受到投资者热烈追捧？究其背后原因，在新冠肺炎疫情影响下，美联储无限量的量化宽松（QE），使得全球资金热捧基础面受影响较小的科技股，纳斯达克在6月10日创出了历史新高，站上一万点大关，这一天，中概股至少上演了80次熔断。先是房多多上演“一夜暴涨12倍”神话，其他中概股也经历了“疯狂的一夜”，多只股票股价暴涨。

中概股在美股销售市场的热度在延续。最近股市新闻头条新闻6月11日新房开盘，在美股大盘重挫之际，部分中概股盘初暴涨，华富教育盘初涨超400%，安博教育涨近70%。

“同股不同权”企业整体回归香港证券交易所

自小米集团(01810)-W（01810.HK）在2018年7月赴港上市、拉开同股不同权企业的上市序幕后，一批中概股继续从美国销售市场回归，从阿里巴巴(01688)-SW（09988.HK）到6月11日刚挂牌的网易，京东集团正计划在6月18日挂牌。

挂牌首日，网易暴涨5.69%，报收130港元，成交额为72.27亿港元，总市值达到4458.21亿港元。最近股市新闻头条新闻京东方面，假如按照发行价236港元计算的话，其估值有望达到7293.28亿港元。

根据香港证券交易所的命名规则，“S”是“第二上市代表符号”，“W”指的是“不同投票权架构的公司代表符号”。因此，在香港第一上市的小米集团(01810)和美团评价-W（03690.HK）命名的后缀为“-W”，从美国回归的阿里巴巴(01688)和京东集团等中概股命名的后缀为“-SW”，而网易的后缀就只有“-S”。

据Wind资讯统计，目前在美上市的中概股，以科技、消费类企业主导，共251家，总市值达1.7万亿美元左右。将来，更多在美首次上市的中概股公司可能会回归，香港是它们二次上市的潜在目的地之一。

根据香港证券交易所的最新原则，在美中概股回归的要求为市值大于400亿港元，或市值大于100亿港元且当期收入超过10亿港元。最近股市新闻头条新闻据瑞银统计，截至6月4日，有42家在美首次上市的中资公司符合在香港二次上市的要求。一旦这些公司在香港上市，现有股东可将美股转换成港股。此外，上市公司在满足肯定条件后还可挑选申请在香港首次上市，市值小于100亿港元的约180家在美首次上市的中资公司可以私有化、退市或在其他地方再次上市。

华兴证券首席经济发展学家兼首席策略预测师庞溟向第一财经记者表达，现阶段中概股回归优先考虑的還是通过港股，关键原因是大部分新经济发展成分的公司都是美元基金下搭建的架构，或者说这些公司有美元融资、境外融资的需求，所以这种情况下，在港股上市更为便利。此外，还有具体行业受监管情况、红筹架构上市便利度等各方面的考虑。

中金公司(03908)投资银行部负责人、治理委员会成员、董事总经理王晟向第一财经记者表达，回归香港上市为企业提供了新的融资渠道、丰富了投资人结构、更贴近母国用户、为投资人提供更便利的交易时间，等等，带来了诸多好处。企业挑选回归香港上市，肯定程度上是由于香港已拥有了成熟的第二上市机制与确定性先例，对企业而言是个低风险、低成本的挑选。

一位资深美股律师对第一财经记者表达，美股、港股以及A股存有不一样的特性，因此针对企业而言，吸引力也有所区分。最近股市新闻头条新闻“目前看来，A股科创板尽量向中国香港以及美国的方向转，这是一件好事。可是从历史看来，仍存有文化上的区别。美国更注重的是披露制度，香港销售市场即便还是披露制为核心，可是仍会对企业是否适合上市做出推断。就三个销售市场的不同情况，将来還是会有企业挑选美股销售市场。”他表达。另一方面，中概股应该不会隐藏退市潮，中概股中不乏阿里巴巴(01688)这样的优质企业，此类企业退市针对美国资本销售市场而言也并没有好处。

除了回归香港证券交易所上市外，A股还是一些中概股二次上市的挑选之地。A股大盘正在经历新一轮的革新，更具包容性的现行政策也将为中概股回归提供更好的土壤。

中伦律师事务所合伙人许世夺在接受第一财经记者的采访时表达，中概股回归内地销售市场，关键考虑科创板和创业板(159915)。“因为是施行注册制的版块，上市确实定性和可操作性都更强，时间也可控。原则上，假如在时间上要求很高的，期望很快上市的，意见通过境内结构上市，可是针对有众多境外股东的红筹结构，可以考虑通过CDR境内上市。”

就在近日，上交所公布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项，作出了针对性安排。最近股市新闻头条新闻至此，红筹企业在科创板发行上市的“最终一公里”也被打通。

二次上市热潮背后

随着美联储3月推出无限量QE后，美股大幅反弹，纳斯达克指数也在6月10日创出历史新高，突破一万点大关。

今年以来，新冠肺炎疫情的发生令实体经济发展受到较为大的冲击，不过科技股受到的冲击相对小，从而也受到了更多的资金追捧。最近股市新闻头条新闻某些市值较小、基础面并不理想的中概股，则在6月10日隔夜美股交易时段暴涨而引发熔断。

博大资本国际总裁温天纳向第一财经记者表达，当前美联储量化宽松现行政策，让资金大量流入香港，而网易、京东等中概股回归香港，也使得较多资金进行追捧，近日港元多次触及强方保证，让香港金融治理局卖出港元买入美元。中概股回归对港股有肯定的提振作用，其实网易和京东都非新上市的企业，属于二次上市，要认真观看它们的业绩是否会有突出的突破，这也有待日后考验。

就疫情影响而言，与其他行业相比，科技股受到的影响要相对小一些。

腾讯2019年年报称，2020年疫情暴发进一步体现了远程办公及远程医疗服务的效用。最近股市新闻头条新闻腾讯会议自2019年12月底推出后的两个月内，日活泼账户数超过1000万，成为当前中国最多人使用的视频会议专用应用。公司进一步深化微信及企业微信的互通，协助企业进行客户治理及销售转化，疫情期间有数百万企业通过企业微信顺利复原办公。

京东集团招股书当中也称业务并未受疫情突出影响：“人们在2019年进一步提升了多个城市的物流效率，特殊是欠发达地区，以此来进一步拓展当日达和次日达的服务能力。事实证明人们的物流服务高度可靠，在疫情暴发、商业活动停滞的情况下，人们服务可靠性特点得到了极大的凸显。”

庞溟表达，受惠于恒生指数的优化、香港证券交易所上市新规及愈来愈多新经济发展公司在港上市，新经济发展公司在香港销售市场的市值占比在过去2年内已经由23%上升至26%；估计这一比例，有望在将来5年间进一步上升到30%至35%，并进一步推高港股的增长潜力与估值水平、提升港股的交易量与多样性。以阿里巴巴(01688)为例，其上市当日在港融资额仅占港股总市值的0.3%，但其交易量在最近90天内，却占港股销售市场总交易量的3%~4%之多。

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