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股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月06日报道：国盛证券：申洲国际(零二三一三)订单受卫生事件冲击有限，高效率复工加快释放产能

股票啦网获悉，国盛证券重申，申洲国际(零二三一三)由于其稳定的供应链体系竞争优势突出，二零二零年受到卫生事件冲击小于行业平均水平，长期竞争优势能够支撑其估值的延续修复。该行估计公司二零二零~二零二二年公司归母净利润分别为五三.七/六二.八/七四.二亿元，同增五.三%/一七.零%/一八.二%。公司作为全球最大纵向1体化成衣制造商，绑定下游高景气行业的优质大客户，短期冲击不会影响对公司长期推断，长期随着海外产能提升以及生产效率提升，有望实现业绩稳定增长，故坚持“买入”评级。

国盛证券认为，短期看来，申洲国际(零二三一三)国内订单迅速复苏，国际订单冲击影响相对可控。产能方面，该行认为公司高效率复工，在三-四月产能良好复原并追回二月延迟复工对生产带来的负面影响。订单方面，人们估计H一公司订单仍然能够实现正增长。国内和日本销售市场的消费复苏带动公司相关订单的复原，核心客户优衣库(国内及日本为核心销售市场)订单正面贡献较大。欧美销售市场方面，该行推断耐克、阿迪达斯等品牌欧美销售市场门店复原程度在五零%左右，估计Q三订单会有肯定调整，但公司垂直1体化产业链稳定性强，具备快返单能力，销售市场份额有所提升，因此影响相比同业较小。

中期看来，国盛证券认为申洲国际(零二三一三)产能布局如期进行，利用卫生事件的时间窗口进行效率提升。该行跟踪推断公司在越南、柬埔寨布局的工厂目前在厂房建设和设备安装均按照计划进行，在招工方面维持肯定的灵敏性，以此来应对将来消费快速复苏对供应链反应速度的要求。按照计划，今日股市新闻直播明年公司的产能扩张速度能超过一零%。在卫生事件期间，公司促进对染整、制衣等环节自动化和去技能化的工作开展，有望在将来产能扩张释放的阶段带来生产效率的提升，此项工作针对海外产能的爬坡速度能够带来促进作用。

国盛证券指出，长期看来，申洲国际(零二三一三)垂直1体化产业链竞争优势凸显。公司集研发和综合生产治理能力于1身，通过对设备高投入(每年资本开支占业绩比例超过三零%)，打造模块化生产方式提升生产效率。随着全球终端消费需求变化，将来龙头品牌商会对供应商快速反应的要求会更高，且中小型生产企业卫生事件期间生产稳定性受挑战，申洲国际(零二三一三)作为龙头其生产稳定且交期短的竞争力凸显，订单有望聚合。二零二一年新建厂房开端加快释放产能。随着公司的产能扩张，业务收入仍然能够稳定增长。

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