股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月05日报道：万科2度配发H股 更重市值治理

作者： 吴俊捷

[ 配售之后，万科H股的股份数约为一八.九三五亿股，占已发行总股本百分比从一三.九六%升至一六.三%。 ]

万科（零零零零零二.SZ/零二二零二.HK）的投资者还没有等来回购，股市快报实盘大赛先等来了配股。

四日早间，万科公布公告，拟向不少于6名承配人（包含专业投资者、机构投资者或其他投资者）配售三.一五五八九二亿股新H股，配售价为每股二五.零零港元。

上述配售股份占万科现有已发行H股二零.零零%，以及全体现有已发行股本约二.七九%，经配发及发行配售股份扩大后，占比又分别为一六.六七%、二.七二%。

按照此前万科高层的回复，除了满足国际机构投资者需要、满足香港联交所港股公众持股不能少于二五%的要求，配售H股也有整个公司战略考虑的诉求在内。但连续两年落地配股，也被外界视为治理层延续寻求解决H股流通问题的体现。

上月，万科还公布了《关于提请股东大会赋予董事会回购股份之1般性授权的公告》（下称《回购公告》）系列公告，股市快报实盘大赛称公司将提请股东大会赋予董事会回购的1般性授权，回购总额不超过总股本的一零%（A/H股均不超过各自的一零%）。

无论是此番H股配股，還是马上到来的二零一九年度股东大会审核股权回购计划，宝万之争硝烟散去的万科都对主动治理股权展示出更浓的兴趣。而较好的公司质地、更为宽松的融资环境也给了公司更多底气。

增强H股流通性

此次配股属于1般性授权。二零一九年六月，万科在二零一八年度股东大会上审议通过的事项中包含了1项“关于发行公司H股股份的1般性授权的议案”特殊决议。

根据此议案，万科可在今年六月二八日之前发行不超过已发行H股二零%的H股，股市快报实盘大赛合计约三.一六亿股H股，即不超过万科已发行总股本的二.七九%。

万科方面表达，配售所得款项净额将用于偿还公司境外债，且此次配售的所得款项净额将不会用于境内住宅开发。

这并非万科首次增发H股。二零一九年四月，万科首次增发已发行H股二零%股份，配售价为每股二九.六八港元，配售所得款项净额约为七七.八亿港元。发行完成后，H股占万科总股本比例从一一.九一%上升至一三.九六%。

具体到万科看来，万科H股是B转H上市，最开端H股只占一一.九%。按照香港证券交易所要求，港股公众持股不能少于二五%，万科远低于这个比例。

较低的流动性被外界认为是万科H股市值长期在三零零亿港元左右徘徊，股市快报实盘大赛远低于二零零零亿、三零零零亿港元市值的同类型H股地产上市公司的关键原因；同时，国际投资者购买万科也有所不便。

除了满足国际机构投资者需要、满足香港联交所要求，配售H股也有整个公司战略考虑的诉求在内。

万科总裁、首席履行官祝9胜在二零一八年度股东大会上曾就此问题表达：“从整个战略角度看，海外业务比重還是需要适当提高1点。进展海外业务的时候，假如涉及跨境使用资金，可能会遇到资金跨境的问题。万科通过海外融资用于海外业务，海外全部募资不调到境内，这样也可以把汇率进行1个很容易、很好的对冲。”

配售之后，万科H股的股份数约为一八.九三五亿股，占已发行总股本百分比从一三.九六%升至一六.三%，但距离港股公众人士持股至少二五%的达标要求仍存差距。

虽然配售是H股常见的例行授权，但针对万科而言，股市快报实盘大赛连续两年落地配股，无疑是治理层延续寻求解决H股流通问题的体现。

较大的斡旋空间

H股的增发并非于全部相关方均有好处。

配股公告发出之际，也有不少投资者表达不解。“万科发公司债(五一一零三零)已经贴近国债级别，为什么还要挑选配股摊薄股东的权益”、“治理层不重视中小投资者的利益”等质疑甚嚣尘上。

上市公司配股虽不用支付利息，但新股东进来后可以享受公司分红派息。从长远角度看来，股市快报实盘大赛这针对原有股东会形成摊薄权益的影响。二零一九年四月，万科配股完成后，该公司派息就从每一零股一零.七零元调整至一零.四五元。

其它，具体到配售价看来，万科每股配售股价二五港元，较六月三日收盘价折让约四.七六%，较五日成交均价折让约二.九一%，较三零日成交均价折让约零.零一%。与同行相比，这1配售折价已属于行业较低水平。

较低的配售折价反映投资者总体上针对企业价值的认可，但长久摊薄权益，短时间内会对上市公司股价形成打压。

言及配售的理由及裨益，万科公告称，“董事认为，配售将有助于增强本公司的财务状况”、“董事认为，配售协议条款乃按1般商业条款经公正协商订立，且其条款公正合理并符合本公司及其股东的总体利益”。

就此类似担忧及不解，万科副总裁、董事会秘书朱旭曾回应：“万科去年开端继续增发H股，只占总股本的二%多，股市快报实盘大赛对股东摊薄比较有限，良好可以从利润增长弥补到股东，期望股东赋予支持。”

不同于上次配股，今年房企迎来了更为友好的融资环境。

连日来，万科多元融资渠道通畅，利率低廉。万科于六月一日宣布将“一七万科零一”公司债(五一一零三零)券票面利率由四.五%下调至一.九%。此前五月二六日，万科共计二五亿元公司债(五一一零三零)正式挂牌交易，其中种类1为五年期，票面利率二.五六%；种类2为七年期，票面利率三.四五%。这在往年不大简单见到。

回溯疫情延续的近半年，万科的财务状况也总体维持稳健。截至今年1季度末，万科期末现金及现金等价物余额录得一六七零.四二亿元，去年同期，这1指标录得一三一八.八八亿元。公司五月销售也延续回暖，销售环比大幅上升，规模稳居行业前3，照旧展示出作为龙头企业的韧性。

股权进入主动治理期

诸多迹象显示，股市快报实盘大赛万科治理层针对股权的主动治理积极性有所提高。

万科早前公告称，公司将回购不超过A股发行总股本一零%的A股，以及回购不超过H股发行总股本一零%的H股。

万科表达，其回购股份需满足以下两个条件之1：公司股票收盘价低于其最近1期每股净资产，或连续20个交易日内公司股票收盘价下滑累计达到三零%。

万科上1次提议回购股份是在二零一五年七月。当时公告计划回购资金一零零亿元，但因销售市场原因只实施了一.六零亿元，并1度被投资者质疑不坦诚。

此番重提的回购计划，股市快报实盘大赛尚处于猎取股东大会授权阶段，估计回购或发生于六月三零日度股东大会召开之后。

作为较少提请股份回购的房企，万科股权层面延续运作的大背景是：曾经轰轰烈烈的万宝之争正在成为过去式，公司创始人王石离任已近三年，1个更平稳的治理层掌控的新布局已然形成。

万科1季报显示，截至三月三一日，深圳地铁作为第1大股东，持股二八.六九%；第2大股东为盈安合伙，持股比例逾四%；第3大股东为安邦，持股二.六一%；过去两年1直加快减持的宝能系，持股比例已降到一.一四%，位列第9。

新1届董事会候选人名单也维持着平稳布局。其中，大股东深铁与万科治理层各占董事会3席。

业内预测称，若回购股份用于注销，则增厚万科每股收益，提升净资产收益率，推升万科股东价值；若用于员工持股或股权激励等，利于进1步提升治理层能动性，股市快报实盘大赛助力公司价值提升。总体来说，万科提请回购授权益于公司估值修复。而无论是配售H股，還是拟回购A股，万科于市值治理方面，都较过去表现出了更多的关心度。

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