股票啦 www.gupiaola.com 2020年06月04日报道：国盛智科IPO：低价销售疑利益运送 增长停滞将来路在何方

《股票啦财经》文 / 李炳瑶

近日，今天股市新闻头条南通国盛智能科技集团股份有限公司(以下简称：国盛智科)IPO成功过会。招股说明书显示，国盛智科的主营业务为数控机床、以机床设备主导的周密钣焊产品和周密机床铸件的研发、生产和销售。

在熟悉该公司的资料时，《股票啦财经》注意到，国盛智科关联交易频繁，虽然该公司为规避监管而进行了1系列“操作”，但仍在过去几年中疑似通过关联交易向关联方运送利益近一五零万元。

此外，从二零一九年的业绩情况看来，国盛智科的营业收入和净利润好像已经停止增长，而且更值得注意的是，该公司在几版招股书中披露的净利润数据被改来改去，好象“过家家”，这其中是否存有1些“猫腻”?而且，值得怀疑的是，在行业总体毛利率1路下滑的情况下，该公司的毛利率却能逆势上升，实属不易。

总的看来，我国机床行业企业的日子并不好过，行业龙头老2昆明机床(零零三零零)已经退市，而行业龙头老大沈阳机床正在退市的路上，作为新晋企业的国盛智科将来路在何方?

疑似通过关联交易向关联方运送利益近一五零万元

招股说明书显示，二零一六年、二零一七年和二零一八年和二零一九年一-六月份(以下简称：报告期内)，今天股市新闻头条国盛智科的营收分别为四.零六亿元，五.八六亿元，七.四四亿元，三.三六亿元，同期归属于母公司全部者的净利润分别为五七六四.八四万元，九三零八.四九万元、九五五三.五二万元，四一三九.六八万元。

《股票啦财经》从该公司提供的关联销售数据中熟悉到，国盛智科与关联公司的关联交易频繁且部分交易单价有失公允。虽然国盛智科曾监管部门解说了1些关联销售数据的合理性，但这仍难掩盖该公司通过销售向关联公司运送利益的嫌疑。

招股说明书披露，发行人国盛智科实际操纵人潘卫国因看好中谷科技创始人团队在电火花机及小孔机领域专业能力，作为财务投资者与闫伟等人于二零零二年一二月共同出资设立中谷科技。中谷科技与国盛智科同处机床行业，为幸免中谷科技与国盛智科潜在的同业竞争，国盛智科与中谷科技原股东闫伟、闫嘉蓓、朱亚东、冯署等于二零一六年四月共同成立苏州中谷实业有限公司，以承继中谷科技的人员和经营性业务。中谷实业成立后，中谷科技将原有的人员、业务转移至中谷实业，中谷科技仅保留房产土地，不再从事任何与机床设备、钣金件及铸件生产有关的业务。

然而，在此之前的二零一四年和二零一五年，国盛智科对中谷科技的销售普遍价格低于非关联方交易均价。

从以上数字可以得出，今天股市新闻头条二零一四年，通过低价销售，疑似向关联公司中谷科技运送利益近一零零万元，二零一五年疑似运送利益二零万元。二零一四年和二零一五年两年疑似运送利益合计一二零万元。

事实上，二零一六年四月中谷实业继承了中谷科技的人员和经营性业务后，这种通过关联交易运送利益的情形好像没有停止。二零一六年和二零一七年上半年，国盛智科向中谷实业的销售单价依然大幅低于非关联方交易均价。

从以上数据可以得出，变更为中谷实业后，国盛智科疑似通过关联销售向该公司运送利益二五.九万元。

此外，今天股市新闻头条《股票啦财经》还发觉，国盛智科疑似向另1家关联公司南通胜威科技进展有限公司(以下简称：南通胜威)运送利益。招股书显示，南通胜威成立于二零零四年，现股东为潘阳、刘华等二名自然人，关键从事机床设备及配件的生产和销售。目前潘阳持有发行人控股子公司国盛铸造一七.零零%的股权。国盛铸造与南通胜威科技进展有限公司于二零零四年开端合作，国盛铸造向其供应周密机床铸件。

财务数据显示，二零一四年至二零一七年一-六月，国盛智科向南通胜威销售的周密铸件分别达到一八二.七五万元、一六五.九二万元、一一四.三六万元和三九.四八万元。这期间的关联交易单价全体低于非关联方交易价格。

由以上数据可以得出，二零一四年至二零一七年上半年，国盛智科通过关联销售疑似向南通胜威运送利益三五.九万元。

净利润停止不前 数据修改好象“过家家”

招股说明书显示，国盛智科二零一七年和二零一八年的营业收入分别为五.八六亿元、七.四四亿元，今天股市新闻头条同期归属于母公司全部者的净利润分别为九三零八.四九万元、九五五三.五二万元。由此由此可见，国盛智科二零一七年及二零一八年公司业绩基础停滞不前。而且，二零一九年该公司的营收和净利乃至隐藏了下降，国盛智科二零一九年度未经审计但已经批阅的关键财务数据显示，国盛智科二零一九年营业收入为六.六五亿元，同比下降一零.七零%;归属于母公司全部者的净利润为八四二八.九八万元，同比下降一一.七七%。

事实上，除了业绩隐藏下降外，国盛智科的净利润数据改来改去，好象“过家家”。五次冲刺IPO，国盛智科1共提交了五版招股书。在五版招股书中，该公司二零一六年的净利润数据被修改过二次，因此其二零一六年净利数据隐藏了三个不同的版本。在二零一七年四月六日报送的第1版招股书中，国盛智科二零一六年净利润为六七四零.三七万元。而之后二零一七年九月二七日报送的第2版招股书中，该公司二零一六年净利润为六六四三.零零万元，较前版少九七.三七万元。

此后，在二零一九年三月二八日报送的第3版招股书以及二零一九年一一月五日和二零二零年四月二零日披露的二版科创板招股书显示，该公司二零一六年净利润为五七三三.六六万元，较上1版再少九零九.三四万元。那么，二零一六年该公司的净利润究竟是多少?

行业毛利率延续下滑 国盛智科还能撑多久?

《股票啦财经》注意到，国盛智科的毛利率显著高于同行，今天股市新闻头条且在同行业毛利率下滑的时候，该公司的毛利率却逆势而上。招股书披露，报告期内，国盛智科数控机床毛利率分别为三零.四三%、二八.五九%、二八.七三%、二八.八三%，同行可比公司该产品的毛利率平均数分别为二七.八一%、二六.三五%、二四.八六%、二零.九四%。具体预测，报告期内，同行公司海天精工(六零一八八二)的毛利率分别为二五.四七%、二四.七九%、二三.五一%、二一.二一%，国盛智科毛利率高出海天精工(六零一八八二)不少，然而，二零一九年海天精工(六零一八八二)的营业收入一一.六五亿，远超国盛智科的六.六五亿元，这又如何解说?

另1方面，从以上毛利率数据也能看出，我国机床的利润总体下滑。根据國家机床工具工业协会和國家统计局的数据显示，我国金属切削机床销量自二零一四年达到顶峰后，便开端逐年下降，从二零一七年至二零一九年总共下滑了四六.八零%，而且下降行情趋势仍在连续。销量下滑倒逼产量缩减，金属切削机床总产量也从二零一六年的七八.三零万台下降至二零一八年的四九.零零万台。

事实上，机床的产销量下滑与我国传统工业的产能过剩有着紧密的联系。我国传统工业，如：钢铁、老式机械等传统重工业产能过剩严峻，对机床的需求开端减少，机床的销量也随之下降。

其它1个更重大的原因是，我国数控机床行业存有突出的供需矛盾，关键体现在低档数控机床的产能过剩而高档数控机床的供应不足的事实。目前我国中低档数控机床已基础能够满足销售市场需求，可是高档数控机床仍依靠进口，关键是因为数控机床产业环境、技术水平仍与先进國家存有较大差距，导致国产高档数控机床、智能自动化生产线在产品性能、品质方面竞争力总体不足。据海关总署统计，二零一八年我国进口机床数量增至一.四零万台，以中高档加工中心等主导，进口总额三三.七九亿美元。

行业“老大”挣扎在退市边缘 国盛智科又能好到哪儿去?

招股说明书显示，国盛智科擅长的是金属切削机床领域，今天股市新闻头条而该领域竞争激烈，就连行业龙头的日子也不好过，根据我国机床工具工业协会的数据显示，二零一八年我国金属切削机床消费额为一八一.一亿美元，金属切削机床年收入最好的一零家上市公司中，其总体机床业务部分的营收仅占比为一零.三九%，其中行业龙头沈阳机床的销售市场占有率也仅为三.五六%，排在第2名的昆明机床(零零三零零)已经退市，而沈阳机床也已经走到了退市的边缘。在如此环境下，国盛智科的上市让人不得不少了几分期许。

而且，在A股大盘之外，台湾的机床企业亚崴机电和在香港上市的友佳国际(零二三九八)也在业绩不佳的泥潭中挣扎，而其股价更是屡创新低。新上市的国盛智科能否建造奇迹?让人们拭目以待。

目前，国盛智科较为好的方面是该公司的现金流较好且毛利率低于同行，然而上市之后这两项优势还能否存有?退1步讲，该公司就算还能坚持这两项优势，但单凭毛利率和现金流方面的优势，国盛智科是否能够改变销售市场对行业的弱势定价?而且，行业中“老大”沈阳机床仍挣扎在退市边缘，而行业“老2”昆明机床(零零三零零)已经退市，人们怀疑上市后国盛智科又能好到哪儿去?

《股票啦快报》

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