股票啦 2020年06月03日报道：大摩认为合景泰富(零一八一三.HK)增长前景可期 赋予“增持”评级

股票上市公司资讯近日，摩根士丹利(“大摩”)公布报告，表达合景泰富(零一八一三)目前股价未良好反映其在城市更新方面的可观收益。在当前波动突出的销售市场环境中，合景泰富(零一八一三)盈利增长前景可期。大摩认为，合景泰富(零一八一三)是该行中小型开发商中首选，赋予“增持”评级，目的股价为一七.零港元。

二零二零-二零二二年强劲盈利增长由此可见性高

股票上市公司资讯大摩估计，合景泰富(零一八一三)二零二零-二零二二年的核心利润增长强劲，原因包含，1是受益于合景泰富(零一八一三)优质丰富的土地储备，以及九零％位于12线城市的布局，二零一六-二零一九年合同销售增长强劲，年复合增长率达三五％，公司亦计划将来几年销售规模再次增长；2是得益于合理的土地成本及自二零一九年以来公司慎重的土地购置策略，毛利率有望稳定坚持在行业较高水平；3是将来城市更新项目带来的潜在盈利贡献。

城市更新作为土储补充和将来增长的关键引擎

股票上市公司资讯大摩认为，合景泰富(零一八一三)的城市更新业务将为集团带来庞大增长潜力，保守估测其城市更新业务将使净资产值增长五四％。

凭借合景泰富(零一八一三)在广州市区超过一零年的旧改成功经验，以及与广东本地销售市场的紧密联系和口碑，大摩信任在广州当前有利的现行政策环境下，合景泰富(零一八一三)是城市更新的关键受益者。合景泰富(零一八一三)现已签约二六个城市更新项目，可售货值估计为人民币五八五零亿元，其中八七％位于广州，估计二零二零年部分项目可转化为土地储备。

股票上市公司资讯今年内物管版块分拆上市成市值提升另1助推器

大摩认为，二零一九年合景泰富(零一八一三)物管收入增长七九%至人民币一零.一亿元，估计其二零二零-二零二二年物管收入年增长约四零%。根据物管行业平均净利润率一五%及二零二一年行业平均市盈率一八-二四倍计算，大摩估测合景泰富(零一八一三)物业治理版块估值预测人民币五四-七五亿元。

股票上市公司资讯优质的土地储备将带动销售增长

大摩认为，合景泰富(零一八一三)较强的可售资源来源于城市分布及合理成本。可售货值中约有八六％位于城市群中，其中大湾区占五三％，长3角占一一％，环渤海占一三％，中西部占一零％。截至二零一九年底，大摩计算合景泰富(零一八一三)的平均土地成本为每平方米人民币四九九七元(不包含香港项目)，仅占其二零一九年合约销售均价的二九％，从而确保其盈利能力。大摩信任，合景泰富(零一八一三)丰富优质的可售货值可以为将来的合同销售增长提供有力的支持。

股票上市公司资讯估值具吸引力 为大摩中小型开发商的首选

大摩估测，合景泰富(零一八一三)二零二零年市盈率为四.九倍，二零二零年底的资产净值折让六一％，估值较其他中小型开发商吸引。在销售增长目的、城市更新业务、优质土储及物业治理版块分拆的促进下，合景泰富(零一八一三)增长潜力庞大，认为合景泰富(零一八一三)是该行中小型开发商中首选并赋予“增持”评级，目的股价为一七.零港元。

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