股票啦网 www.gupiaola.com 今年05月08日报导：

《股票啦快报》文/李万钧

奥特维科创板上市一览无余，针对企业孵化器而言不害怕销售业绩不行，就怕运营和销售业绩掩藏。《股票啦快报》归纳公布公布的信息内容发觉，一方面，奥特维在传统式商品维持一定销售市场优点，但是总体运营存有着比较显著的“亚健康状态”情况：市场风险无法避开，中下游销售市场衰落，国外市场销售占有率不断下降。另一方面，该企业的财务报表颇显古怪：从亏损到赢利的另外，运营现金流量却从充足到贫乏;近2个会计期间，资产总额中68.64%来源于税收优惠政策;盈利经营规模、现金流量、应收帐款、库存商品等财务指标分析不融洽;未弥补亏损如“堰塞湖”高悬，将来股息红利预估不开朗。寻着公司成立至今的资产招数，不太好估算该企业上市后销售业绩换脸风险性产生会是啥情况。

IPO发售是不是为主要经营的业务解愁而成?

一是奥特维紧贴“高端装备制造”定义，但关键主要经营的业务无言高档。

奥特维的关键从业高档精密机械制造的产品研发、设计方案、生产制造和市场销售，商品关键运用于晶体硅光伏产业和锂动力电池制造行业。在其中，太阳能发电机器设备关键包含基本串二保焊机、多主栅串二保焊机、硅单晶分选设备、贴膜机、激光划片机等，锂电池机器设备主要是摸组生产流水线、PACK生产流水线、摸组PACK生产流水线。

从具体的主要经营的业务收益组成看来，奥特维的“高端装备制造”定义也许要打个打折。该企业的关键收益来自光伏产品，在其中大概有一半来自比较传统式的商品，主要是串二保焊机商品。如2018，奥特维光伏产品的收益占有率约88%，在其中基本串二保焊机占全年收入占比40.53%;做为该企业第二大主要经营的业务的锂电池机器设备商品，其收益仅占全年收入的5.38%。别的主要经营的业务收益则为6.68%，乃至高过锂电池机器设备收益。

二是中下游销售市场低谷期，制造行业技术性相对路径风险性和市场风险高悬。

从技术性相对路径上看，现阶段光伏产业中的晶体硅太阳能发电(000591)充电电池占核心，这支撑点了奥特维“太阳能发电机器设备”的销售市场。但光伏产业还另外存有着钙钛矿新型电池、太阳能薄膜(000591)新型电池等技术性相对路径和商业服务运用，伴随着科技创新，均有可能腐蚀或替代晶体硅太阳能发电(000591)充电电池的市场占有率和制造行业主导性。

市场风险早已产生，对太阳能发电和新能源车均产生不好，特别是在光伏行业逐渐进到低谷期。

受“531新政”不好危害，在我国太阳能发电增加装机容量增长速度不断下降。在我国对光伏产业的国家产业政策开展数次调节，在其中《关于2018年光伏发电有关事项的通知》(通称“531新政”)根据限经营规模、降补助等对策，大幅度减少了扶持政策幅度。权威性数据信息显示信息，在我国2018度增加太阳能发电用户量同比减少16.58%。今年2月份，我国光伏产业研究会公布的数据信息显示信息，今年在我国增加光伏并网装机容量30.2GBW，同比减少32.0%。

光伏产业的现行政策危害将是不断的，奥特维的主要经营的业务中90%上下来自于太阳能发电机器设备商品，这迫不得已让投资人为该企业将来的企业安全生产捏一把汗。

锂电池机器设备是奥特维方案重中之重发展趋势的业务流程，但新能源车补助下降，早已消灭了制造行业的“虚热”，全产业链上一哄而上的新项目和公司，遭受立即不好危害，奥特维都不列外。

今年3月26，国家财政部、国家工信部、国家科技部、国家发改委协同下发《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》(财建(2019)138号)，大幅下降新能源车补助。充电电池做为新能源车的关键部件，挤压成型了制造行业市场销售经营规模、赢利水准，奥特维接下去锂电池机器设备的市场销售经营规模、经营业绩将受到损伤。

三是奥特维国外销售市场占有率逐渐下降，主要经营的业务新的提高室内空间难求。

整体看，奥特维的主营业务收入逐渐提升，比较平稳，但在中国销售市场逐步饱和状态的制造行业新趋势下，该企业国外业务流程占有率却不断下降。是国外销售市场“生日蛋糕”小，還是国外开展业务的能力较差?怎样解局?

营运能力令人担忧 近七成盈利来源于税收优惠政策

奥特维关键赢利指标值“坐儿童滑滑梯”，税收优惠政策额占资产总额近七成，发售后有“换脸”风险性。

资产总额回报率大幅度下降，它是反映奥特维主要经营的业务营运能力的关键指标值。2017年至2018三年的汇报期限内，奥特维扣除非习惯性损益表后的资产总额回报率出現降低，各自为531.48%、21.14%和13.73%。

奥特维的主要经营的业务收益逐渐提高，但增长率却在变小，盈利由亏本变为赢利，但经营业绩下降风险性依然存有。

招股说明书公布数据信息显示信息，2017年至2018三年的汇报期限内，奥特维的主营业务收入各自为43976.99万余元、56602.60万块和58600.27万余元，纯利润各自-10516.74万余元、2662.98万余元和5027.06万余元。

盈利的认可度“品相”不够，奥特维近期2个财政年度的税收优惠政策额占资产总额的68.64%，贴近七成。

2016年奥特维被评定为高新科技公司，201810月根据了高新科技公司复核，因而该企业相对期内内享有15%的所得税特惠征收率。这在IPO上市企业中较为广泛，但奥特维税收优惠政策的盈利占有率过高。

该企业招股说明书公布显示信息，2017年至2018三年的汇报期限内，奥特维享有的税收优惠政策各自为2968.47万余元、3325.八万块和3210.04万余元。即便如此，2017年奥特维资产总额依然亏本，亏算达到9089万余元。17年、2018，奥特维享有的税收优惠政策占资产总额的占比各自达到86.94%和56.35%，2年税收优惠政策总金额累计占资产总额的68.64%。

账目赢利“裤兜”没有钱 未弥补亏损8661万余元无言分紅

从亏损迈向赢利，且赢利经营规模在扩张，虽然这在其中的“中坚力量”是靠的税收优惠政策，但对公司股东和投资人来讲是大好事。但仔细观察奥特维的关键财务指标分析，颇显古怪。自己交易做变大、经营规模做上来了，应对经营风险又要谁来付钱呢?

其一，经营风险要看现金流量。奥特维营业性现金流量愈来愈紧巴。受应收帐款、库存商品危害，奥特维的生产经营现金流量净收益与纯利润迈向“两极分化”。2017年至2018三年的汇报期限内，奥特维从亏本转为赢利，但生产经营现金流净收益则由正转负，各自为3875.53万余元、-10874.42万余元和-5315.86万余元。

现金流量普遍存在奥特维具体的经营效果并也不理想化，一边是好看的赢利数据信息，一边是空空如也的钱包。

其二，应收帐款经营规模和占比逐渐提高，做变大交易收总不回钱的局势甚为糟糕。

招股说明书公布数据信息显示信息，2017年末、17年末和2018末，奥特维的应收帐款账户余额各自为9492.54万余元、21699.32万余元和30049.00万余元，占资产总额的占比各自为22.71%、28.87%和35.99%。

其三，库存商品占有率居于下不来，基础保持在50%之上，库存商品降价风险性极大。

截止2017年末、17年末和2018末，奥特维的库存商品的账面净值各自为20103.四十万元、29365.97万余元和39679.33万余元。在其中，发出商品占较为高，占报告期各期末存货占比各自为54.90%、49.92%和52.33%。

其四，资产减值“步步高(002251)升”，对盈利的腐蚀令人震惊。三年汇报期限内，奥特维资产减值损害以下：

其五，巨额总计未弥补亏损，IPO发售后股息红利是不是将变成“月落星沉”?

截止2018年底，奥特维合并财务报表的未弥补亏损8661.97万余元，这一“挂账”的亏本经营规模，贴近该企业17年、2018资产总额之和，超出了该企业17年、2018的纯利润之和。

设想，奥特维发售后，这般规模性的未弥补亏损依然存有，该企业怎样开展分配利润，二级市场投资人也有分紅吗?

轻松玩资产招数內部人赚得 盆满钵满，是设计方案還是偶然?

回望奥特维的历史时间，该企业融资和快速扩张财产及公司估值选用了熟练的消费投资。

这是一个有深有浅、粗俗而立即的资产招数：奥特维控股股东和初始公司股东共7人廉价参加公开增发，接着2个月時间开展內部出让，向职工持股平台的出让价钱完成翻番;另外，锁住天价向外界5家组织公司股东公开增发，该增发价是7公司股东增发价的13.5倍，是职工持股平台转让价钱的6.53倍;并与外界公司股东对赌协议五年IPO发售。

葛志勇和李庆是奥特维相互的控股股东，立即和间接性累计操纵企业投票权股权63.20%。在其中，两人各自立即拥有奥特维2110.245亿港元和1894.880一万股股权，累计拥有企业4005.1251亿港元股权，占总市值的54.12%。另外，葛志勇出任实行事务管理合作伙伴的无锡市奥创拥有企业450亿港元股权，占总市值占比的6.08%;葛志勇出任实行事务管理合作伙伴的无锡市奥利拥有企业222亿港元股权，占企业总市值占比的3%。

2017年3月10日，奥特维在新三板挂牌并公布出让，这为实控人“戏曲”搭好啦台子。

招数第一波：17年一月的增资扩股至为关键，增发价1.五元/股，实控人利润最大化。

17年1月19日，奥特维完成了增资扩股的工商注册，向葛志勇、李庆、无锡市华信、潘叙、林健、张志强及朱雄辉等7名原公司股东发售2164.373一万股新股上市，发售价钱为1.50元/股。而该次增资扩股的提案是在该企业2017年第四次临时性股东会上根据的，大会举办时间2017年10月16日。可以说，此次增资扩股扩张实控人决策权的进行時间，与对外界的股权融资基础维持了同歩。

依据公布，此次增资扩股实控人葛志勇和李庆各自申购1112.895亿港元和931.730一万股，累计注资约3067万余元。持仓占比大幅度提高，申购前两个人累计持仓占企业总股权的48.5%，增资扩股进行后持仓比升高至63.43%。

招数第二波：17年三月股份由实控人向职工持股平台內部出让，价钱增涨(3.07元)。

17年3月20日，葛志勇根据新三板以协议转让方法将其拥有的企业162.三万股个股，出让给无锡市奥利，出让价钱为3.07元/股;

17年3月26日，葛志勇根据新三板以协议转让方法将其拥有的企业29.8万股个股，出让给无锡市奥利，出让价钱为3.07元/股;

17年3月26日，李庆根据新三板以协议转让方法将其拥有的企业三十万股个股，出让给无锡市奥利，出让价钱为3.07元/股。

由此测算，所述公司股权转让2名实控人累计转出222亿港元，累计TX681.54万余元。

如上所述，无锡市奥利及其无锡市奥创均是该公司成立的职工持股平台，普通合伙人、实行事务管理合作伙伴均为葛志勇。

实控人这“羊毛绒”薅的一些发酸。这般短期内内，为何并不是立即向职工持股平台公开增发呢?为何历经实控人倒一遍手、价钱翻番出让?

招数第三波：17年三月增资扩股，外界公司股东助功，增发价20.25元/股，融资1.五亿元。

17年1月22日，奥特维举办17年第一次临时性股东会，决议根据了《关于的议案》等有关提案，决策以20.25元/股价钱，东向证奥融等5名投资人发售735.6269亿港元个股，募资资 14896.44万余元。

此次增资扩股，可以说你情我愿，皆大欢喜2。

奥特维企业自身得到股权融资近1.五亿元，初始公司股东和职工持股平台所持股权大幅度增值，基础是同時间入股投资、但持仓公司估值提升了13.5倍(20.25/1.5)和6.53倍(20.25/3.07)。

外界公司股东则取得成功项目投资了一家发售预估明显的公司，对赌协议五年 IPO发售，不然也可以撤股，并可以获得每一年7%的盈利。

此次增资扩股中，奥特维控股股东葛志勇、李庆与东证奥融等5名投资者签署了《无锡奥特维科技股份有限公司之股东协议》，其关键条文包含发售对赌协议。

《股票啦快报》

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