股票啦网 www.gupiaola.com 今年05月01日报导：

纸做为关键的工业生产和日常生活用品，包含包装袋、印刷纸张、铜版纸等，已变成全产业链条必不可少的一部分，上市企业总数也逐渐上涨。而其上下游造纸工业绒毯商，饰演了十分关键的人物角色。

股票啦网观查到，阔别大半年后，环龙科技发展公司(下称环龙科技)于前不久再度递表香港交易所申请办理创业板上市，均富股权融资出任其独家代理保荐人。

这个2012年宣布创立于四川的公司，事实上其原名早已于80年代便刚开始从业造纸工业绒毯业务流程，历经30很多年的发展趋势，其业务流程不但覆盖全国全国各地，有着四川和上海市2个生产制造产业基地，还卵化了2个知名品牌：VANOV和Cobear，而且经营规模早已发展趋势变成国际级的造纸工业绒毯企业，位居我国市场前五大造纸工业绒毯生产商，为在其中唯一在我国开设总公司的造纸工业绒毯生产商，按2018盈利计的市场占有率约为6.1%。

毛利率升高，纯利润降低

股票啦网从招股说明书掌握到，造纸工业绒毯是用以造纸机的面料，在造纸工业过程中将纸型脱干、榨取、成形及干躁，是有着约30至180天取代周期时间的易耗品。环龙科技的造纸工业绒毯可分成五类：包装袋造纸工业绒毯、铜版纸造纸工业绒毯、包装印刷造纸工业绒毯、衣食住行纸造纸工业绒毯及浆板造纸工业绒毯。

在其中包装袋造纸工业绒毯是企业的主要商品。截止201812月31号日止三个本年度及截止今年6月30日止六个月，市场销售包装袋造纸工业绒毯的盈利各自占总盈利的64.8%、67.3%、66.5%和68.8%。但是企业全年收入的增长速度却显著降低。

17年至今年，其收益各自为1.49、1.59和1.67亿人民币RMB(企业相同)，环比各自提高6.7%和5%。收益提高关键归功于企业市场价升高，股票啦网观查到，2018和今年，造纸工业绒毯平均价从一吨14.五万元升至15.4万元，同比增长率6.2%，且关键借助髙速造纸工业绒毯推动(市场价较高)，相对来说，销售量确是从1141.9吨降到1117.5吨。

但是因为原料成本管理不错，而且髙速造纸工业绒毯销售量占有率提高，其利润率展现升高情况，17年至今年其利润率各自为45.8%、48.9%和53.4%，因而今年利润率为8933万余元，同比增长率14.7%，增长速度远超收益提高。

而纯利润转变则较为坎坷， 2018纯利润3721万余元，同比增长率34%，增长幅度这般显著，关键来源于利润率的提高，另外财务成本操纵恰当。殊不知今年纯利润为3507万元，同比减少5.7%。

今年纯利润降低关键遭受行政部门花费的危害，实际看今年由于发售花费有较多开支危害了纯利润。股票啦网计算，17年至今年编撰花费一部分开支各自为0、379九阳874万余元，假如去掉这些危害，今年纯利润增长速度事实上则为6.9%，可是净利润率降低。

利润率增长速度降低，一方面是由于2018增长速度较高，充分考虑发售开支，2018纯利润增长速度为47.9%，因此今年处在上位提高。并且值得一提的是，环龙科技的花费开支操纵也比较好。自然，环龙科技依然存有一些风险性必须留意。

超负荷运输，销售业绩提高受到限制

因为造纸工业绒毯的行业集中度较为高，环龙科技变成许多 中下游采购原料的方式，因此环龙的顾客较为分散化。2017年至今年上半年度，五大顾客做出的市场销售占有率各自为15%、15.4%。16%和17.4%。

要求尽管充沛，可是环龙科技的生产能力却不行节奏感。17年至今年，其成都市生产制造产业基地生产量各自为91.5%、92.7%和88.9%，上海市产业基地生产量各自为101.8%、99.6%和103.3%，综合性看基本上是超负荷经营。股票啦网注意到，其综合性较大生产能力并沒有扩大，事实上，2018成都市产业基地较大生产能力从720吨降到590吨，今年才又升至660吨，具体总产量也是降低的。

据招股说明书公布，2018较大生产能力降低，关键是由于拆换常见故障针刺机，造成 正中间有6个月停产期，因为受周期性危害，以后的生产能力仍未能合理填补，因而全年度生产能力显著降低，这还可以看得出企业除开生产能力受到限制以外，还存有很大生产能力风险性。

贴近饱和状态的生产量必然危害将来的销售业绩提高，而从资产方面看，环龙科技并不具有扩大生产能力的概率和整体实力。

最先，截止今年末，其现金余额约为2844万余元，且资产资产负债率达到96.4%，其短期内偿还债务压力好大，难有全力扩大生产能力;次之，尽管存货周转从65.八天降低至55.2天，可是应收帐款日数也从174.八天升至198.1天，现钱资金周转工作压力进一步提高;最终，今年遭受公共卫生服务恶性事件危害，截止2月29日其两月盈利同比减少47%，而且全部全产业链上中下游的要求都是遭受危害，这代表环龙科技今年生产量反倒不高，将会并不一定扩大生产能力。

综合性看，环龙科技借助其比较有益的市场占有率，稳定过多问题不大，可是将来一年销售业绩增长速度必然再次降低乃至持续下滑，而原料和人力成本的起伏将会会使其利润率和净利润率一样无法提高。

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