股票啦网 www.gupiaola.com 今年04月30日报导：

本报讯记者 肖艳青 张文娟

3月24日，新乡化纤(000949)抛出去第四次定增应急预案，拟募资5.55亿人民币，在其中4亿元将用以还款贷款银行，剩下一部分用以填补周转资金。这一定增应急预案造成了销售市场的强烈反响。

经《证券日报》新闻记者整理，近五年来新乡化纤(000949)相继改建了年产量10万吨级氨纶丝新项目，坐到了中国氨纶丝生产能力第二把太师椅，殊不知伴随着氨纶丝新项目的相继建成投产，固资的很多提升，仍未显著推动企业盈利的提高。

生产能力大幅度提高

扣非净利润原地踏步走

新乡化纤(000949)发售之初关键业务流程是粘胶长丝和黏胶短丝，近些年企业持续调节提升产品品种，扩张优点商品氨纶丝和粘胶长丝生产规模，另外企业不断减缩竞争能力较低的粘胶短纤业务流程，变成氨纶丝和粘胶长丝2个细分化化学纤维龙头企业。

新乡化纤(000949)自2017年起打开了对氨纶丝的规模性项目投资扩产。根据2017年和2017年依次2次定增及其借款等方法筹集资金，新乡化纤(000949)于2017年-今年相继完工“年产量2*两万吨超绵软氨纶丝化学纤维”和“年产量3*两万吨极细旦氨纶丝化学纤维”年产量10万吨级氨纶丝新项目，伴随着新项目的相继建成投产，转到固资总共34.26亿人民币，企业固资也随着暴增。

据公司财报显示信息，2017年-今年固资各自为21.37亿人民币、26.46亿人民币、27.17亿人民币、31.95亿人民币、42.72亿人民币、50.64亿人民币。从所述数据信息中能够看得出今年较2017年固资提升29.27亿人民币，提高136.97%，另外今年固资占总市值的比例做到62.28%。

业界注册会计贾静在接纳《证券日报》记者采访时表示：“针对生产型企业而言，商品的成本费包含原料、人工服务及其产品成本，产品成本的具体内容就是固资折旧费，企业在企业安全生产全过程中，都期待根据提升生产流水线来做到提升产品品质、减少产品成本及其提高效益的目地。固资并不是是越大越好，主要是看可否提升公司的盈利。”

特别注意的是，新乡化纤(000949)固资的规模性的提高仍未推动其盈利的大幅度提高，企业近十年的营业额和扣非盈利数据信息显示信息，该企业今年营业额再创新高，扣非净利润却高矮波动。实际上该企业自1998年发售至今，营业额明显提高，扣非净利润时高时低，仍未随着逐渐上升。

贾静在接纳《证券日报》记者采访时表示，“假如企业持续运用融资或贷款投资生产流水线，而沒有做到减少产品成本或提升商品的实际效果，一方面利润率不仅不容易升高，反倒有可能降低，另一方面，利息费用的提升无论是资本化還是花费化都是立即或间接的危害当初盈利。假如公司不断地借款开展项目投资扩产做大固资，另外又盈利甚少，那麼企业将进到不断两极化的困局。”

氨纶丝商品利润率

大幅度小于同行业

增加10万吨级氨纶丝新项目的相继建成投产仍未产生盈利的显著提高，拿新乡化纤(000949)和中国生产制造氨纶丝的同业竞争上市企业做比较能够窥探眉目。

中国生产制造氨纶丝的上市企业关键有华峰氨纶(002064)、新乡化纤(000949)和泰和新材(002254)，因为泰和新材(002254)氨纶丝的生产能力远小于华峰氨纶(002064)和新乡化纤(000949)，因而，人们以新乡化纤(000949)和华峰氨纶(002064)做比较。

从商品层面看，新乡化纤(000949)董事会秘书肖树彬接纳《证券日报》记者采访时表达：“企业与华峰氨纶(002064)对比生产制造的氨纶丝商品大致同样都归属于弹力棉化学纤维，种类和特性存有一些差别，人们的商品系列产品略微多一些，生产工艺流程基本一致，生产线设备存有一定差别。”

从生产能力层面看，现阶段中国华峰氨纶(002064)的生产能力较大，新乡化纤(000949)排名第二。

从固资层面看，华峰氨纶(002064)2018生产量做到14.39万吨级，固资为17.94亿人民币（因为华峰氨纶(002064)今年并未增加氨纶丝生产能力，企业并购华峰新材表格出現很大转变，暂用2018数据信息做比较）。而新乡化纤(000949)增加10万吨级氨纶丝生产能力，相匹配转固资34.26亿人民币。

能够看得出，新乡化纤(000949)增加固资的生产能力远小于华峰氨纶(002064)，这也就代表产品成本远超华峰氨纶(002064)。

从氨纶丝的利润率层面看，据财务报告显示信息，新乡化纤(000949)2017年-今年氨纶丝商品的利润率为1.39%、12.37%、9.56%、10.31%。殊不知华峰氨纶(002064)的氨纶丝商品利润率为2017年-今年利润率为17.22%、20.46%、22.64%、22.33%。

那麼用优秀的技术性和很多的财产生产制造出去与同业竞争企业大致相近商品，利润率却远小于同业竞争，缘故在哪？

提到新乡化纤(000949)的氨纶丝商品利润率小于华峰氨纶(002064)的缘故，肖树彬详细介绍说：“华峰氨纶(002064)是最开始做氨纶丝的公司，有悠久的历史，积累浓厚，我们都是后来者，我们在机器设备上带一些优点，可是在销售市场、顾客、营销推广等层面存有差别。”

对于此事，某私募基金投资分析师林凯在接纳《证券日报》记者采访时表达：“企业做大固资，一方面，能够得到大量的金融机构信用额度，有利于企业贷款。另一方面跟同业竞争企业对比资产收益率太低，运作低效能，是成本管理出了难题？還是新项目建时固资资金投入存有异常现象？期待投资人和金融市场的各单位一直探讨这类状况。”

据Wind数据分析显示信息，企业根据先发及其三次定增等总计股权融资30亿人民币，总计完成纯利润14.15亿人民币，总计现钱分紅3.86亿人民币。

新乡化纤(000949)于1998年登录金融市场，已发售二十年。企业股票价格除开2007年-2012年和2017年-2016年这二轮大牛市，股票价格产生了2次往上的单脉冲，别的時间均在7.46元/股下列起伏。

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