股票啦 www.gupiaola.com 今年04月16日报导：

■创刊词：

年度报告季到来，中国概念股却好像深陷“看空季”。

爱奇艺视频、跟谁学被做空机构看上，好未来“自曝家丑”，深陷作假事件短短的几天，好几家中国概念股被唱空，引起新一轮看空潮的猜测。

针对经常被做空机构以财务造假做为攻击点的中国概念股，可否经得起本次磨练?做实的怎样追究责任?被“误伤”的怎样解决?

专升本报名发布系列报道——《做空潮来袭，中概股如何防“误杀”》《浑水曾“搅浑”谁?》《中概股做空“启示录”》。

看空潮袭来，中国概念股怎样防“误伤”

最近中国概念股频被做空机构看上。　材料图

法治周末新闻记者 王京仔

在中国概念股团体深陷舆论压力之时，好未来自暴财务造假，称一些职工将会与外界经销商勾结、仿冒合同书，不正确夸大其词了其新业务流程线“轻课”的销售数据。

虽然本次好未来难题并不是被做空机构曝光，但财产作假一直是中国概念股被做空机构唱空的攻击点。

财务造假法律法规追究责任

法治周末新闻记者不彻底统计分析，今年，浑水、杀人鲸、GMT Research等10家做空机构对安踏体育(02020)、中国飞鹤、京东商城、长度(00001)、惠头条等公布的22分汇报中，有最少16份被指涉及到销售业绩有疑问、虚报销售总额、虚报盈利、财务造假等难题。

而财务造假一旦被做实，在美发售的中国概念股企业遭遇的不但是财产损失，也有比较严重的司法部门追究责任。

“这种企业均在国外金融市场发售，遭受英国证券法律管理体系管控。在国外，上市企业财务造假关键遭遇虚假陈述的法律纠纷。” 上海交大凯原法学院副教授职称、上海市汉盛刑事辩护律师法律事务所谢杰告知法治周末新闻记者，依据英国有关法律法规，上市企业就重大事情开展虚假陈述、忽略重特大信息内容或是从业欺骗性个人行为的，组成证劵诈骗，另外，英国股票交易联合会(SEC)制订了证劵诈骗稽查标准。

“在法律责任层面，主要表现为开启证劵集团公司起诉;在行政责任层面，SEC会起动证劵诈骗行政部门调研程序流程;在刑事处罚层面，英国证劵诈骗的刑事处分抗压强度过去的几十年来展现出持续增长的发展趋势趋势。”谢杰表述，一旦涉及到证劵诈骗，上市企业以及有关管理层可能遭遇民事诉讼、行政部门、刑事案件等一系列法律纠纷，“历经几十年的发展趋势，尤其是2001年英国金融市场泡沫塑料裂开及其上市企业作假案子的持续出現，英国对证劵诈骗违法犯罪的刑事处分能够说成全世界更为严格的。”

被蔓延到的财务审计组织

虽然好未来的自曝导致了股票价格起伏，但在专业人士来看，这好像是深思熟虑的結果。

“好未来常规内部审计发现问题，归属于企业自纠自查，是公司治理结构和风险管控的一切正常阶段，与被财务审计组织、做空机构发现问题对比，更非常容易解决。”一位公司法务人员告知新闻记者，并且好未来年度报告公布之际，在如今的局势下，财务审计组织会更慎重，若公司真出难题，财务审计组织将会还要担负法律责任。

实际上，应对中国概念股财务造假难题，财务审计等中介服务饰演的人物角色一样关键。

中国企业自1991年进到赴美上市，至2012年做到一个高峰期，这一年有43家中国企业赴美国IPO，直到现在，仍是本年度最大值。

对于赴美上市公司的看空也在这一年掘起，不断对中国概念股着手的做空机构浑水也更是在2012年创立，伴随着格劳克斯、美奇金等做空机构的创立，2013年至2013年，中国概念股曾迈入一波看空潮。

那波的浪潮中，中国概念股有关财务审计组织也被蔓延到。SEC对大概130好几家在美发售的中国企业进行了会计调研，并向为大部分企业开展财务审计的四大会计师各种事务所我国支系索取核查底稿原材料，“四大”我国支系以涉及到中国经济发展商业秘密为由回绝。

2013年11月，SEC起动对“四大”我国支系的处罚决议程序流程。2017年2月，SEC行政部门审判长做出裁定，四大会计师各种事务所普华永道、安永、德勤、毕马威的我国各分部，6个月内不可为在美上市企业出示财务审计服务项目。

今年3月，SEC表达已经促进四大会计师各种事务所提升对在赴美上市中国公司的内控审计內部监管，特别是在提及受新冠肺炎肺炎疫情危害的上市企业披露难题。

“不论是我国還是英国，证券法上中介服务的虚假陈述法律依据难题全是非常复杂的。”谢杰直言，在国外，各个联邦政府人民法院判例中相关中介服务义务方式、范畴、逻辑关系等众多实际难题存有很显著的矛盾。

他进一步表述，就美国证券法来讲，主承销、会计各种事务所、法律事务所等中介服务在出示与上市企业披露相关服务全过程中，针对披露文档中虚报记述的难题存有过失的，涉及到法律责任、协助义务、占比义务等法律依据方式。依据英国联邦最高法院的判例，刑事辩护律师、会计、投行，假如应用了欺骗性方式执行了造成投资人信任的、对重特大客观事实的欺诈或忽略的阐述，合乎股票交易法及其SEC的10b-5标准的，理应担负证劵诈骗的法律依据。

须高度重视虚假陈述法律纠纷

看空针对中国概念股已非新鲜事儿，将来也难以避免，应对虚假陈述风险性，怎样解决是必须思索的难题。

回望过去中国概念股被看空的亲身经历，公司轻则股票价格下挫、重则民营化甚至股票退市;但也是被“误伤”的公司，诚实守信解决，股票价格反升。

“以往许多 中小型企业根据反向收购赴美上市，这种企业自身经济实力较差，财务风险较高，加上对跨境电商财务审计的标准不了解、信息的不对称等，非常容易遭受看空。”所述法务人员直言，也一些企业因为內部监管体制弱，以便转板等目地甘愿作假。

针对甘愿作假的企业，项目投资金融律师、北京市亿达(上海市)刑事辩护律师法律事务所董毅智直言不讳，相比于牵制，更关键的是“过后司法部门追究责任”。伴随着在我国新证券法的要求，“在中华共和国海外的证劵发售和买卖主题活动，搅乱中华共和国地区市场监管，危害地区投资人合法权利的，按照此方法相关要求解决并追责法律依据。”这类财务造假的企业获将遭遇中国与美国二地的另外追究责任。

而伴随着在我国金融市场逐渐走向成熟，在海外公开发行的中国企业也日渐增加，为防止“误伤”，必须充足高度重视金融市场虚假陈述的法律纠纷。

“上市企业信息内容全方位公布与强制公布责任是证劵市场管理更为关键的构成部分。”谢杰详细介绍，虚假陈述风险管控针对中国概念股以及服务项目于上市企业的中介服务来讲是十分关键的，在金融市场虚假陈述等证劵诈骗案子的法律实务中，个人行为有意、信息内容重特大性规范、关键义务与主次义务及其一系列抗辩理由等法律问题非常繁杂。

他提议，建立完善的內部风险控制团体与外界合规管理律师团，另外真实贯彻落实披露合规管理规章制度与会计企业会计准则，并在出現法律纠纷以后可以明确虚假陈述的组成因素与抗辩理由，进而有效用对诉讼，它是上市企业整治全过程中理应重视的难题。

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