股票啦网 www.gupiaola.com 今年04月07日报导：

近八个股票交易时间，香港股市文化教育版块反跳了13.5%，制造行业开朗的项目投资心态较浓，而投资人经历了上年“首控强行平仓”的事件后，也迈入了成实外教育(01565)（01565）今年的财务报告。

股票啦网掌握到，3月26日，成实外教育(01565)公布今年销售业绩，收益4.93亿人民币，同比增长率27.83%，EBITDA为6.51亿人民币，同比增长率17.98%，属于公司股东纯利润3.97亿人民币，同比增长率11.44%。除此之外，该企业拟分配后期股利分配每一股0.04港币，全年度分配每一股0.08港币，股息率为5.2%。

成实外教育(01565)出示从幼儿园到高校的学历提升全方位教育课程，着眼于成都市深耕细作四川，该企业主打产品的K12院校初中升高中、高考分数一直位居成都前三甲，层出不穷全国高考状元而被销售市场称作“榜眼的摇蓝”，在四川的知名度還是十分大的。该企业主打产品的出示高等职业教育服务项目的四川外国语高校成都学院设立外语专业总数为我国西部地区全部高等院校第一，在今年武书连“我国独立院校排名榜”上， 院校综合排行第二十位，文学类独立院校第一名，在大学本科大学生就业品质与大学本科大学毕业生 录取率各自位居第二名。该业绩主要表现也很好，收益每一年均维持二位数的提高水准。

但是，在金融市场，该企业估值却很低，关键为今年11月27日，首控集团(01269)（01269）被证券公司强行平仓，造成 股票价格大幅下挫，以后虽然有反跳，但迄今仍未涨回原来的部位。本次销售业绩，刚好表明了该企业股票基本面够硬，而股票价格并沒有反映企业内在价值。

销售业绩提高强悍

股票啦网掌握到，成实外于今年在我国四川省成都及雅安市开设3间新院校，按等级区划运营27所院校，各自坐落于我国四川省四个大城市及一个县，及其英国的尔湾市，另外运营一间坐落于成都市高新科技产业链经济开发区的合作经营院校。截至今年，该企业现有学员51159名，同比增长率9.2%。

今年，该企业主打产品幼稚园、中小学、中学、普通高中及其高校各自运营2所、6所（增1所）、8所（增1所）、9所（增1所）及其2所院校，期内幼稚园及K12院校现有学员34271名，同比增长率12.5%，近三年年复合增长率21.82%，占有率总学员总数67%，而高校有学员16888名，同比增长率3.06%，近三年年复合增长率4.7%。

该企业每个环节的学员提高强悍，非常是K12环节的学员，奉献了关键提高驱动力，今年普通高中中国课程内容学员10134名、初中学生13126名，小学学生8312名，近三年年复合增长率各自为21.3%、10.2%及其35.2%。因为学员总数强悍提高，该业绩也主要表现十分优异，近三年收益年复合增长率做到25.2%。

该企业的收益组成关键为培训费和住宿费用，今年培训费12.91亿人民币，同比增长率15.2%，住宿费用0.52亿人民币，同比增长率12%，收益占有率各自为86.5%和3.5%。从文化教育不一样环节看，以往普通高中、中学、中小学及高校环节培训费提高都非常好，且贡献率较高，今年各自奉献24%、33.5%、20.84%和17.3%。

推动销售业绩延续性提高，在民办高校市场竞争激烈的四川地区，成实外教育(01565)每个环节的培训费收费标准也十分稳进文化教育均值培训费也均有一定的提高，2019/2020学年度，普通高中中国课程内容、普通高中国际课程、中学、中小学、幼稚园及高校均值培训费各自为3.59万、9.72万、3.44万、3.57万、3.33万及其1.35万余元，和过去本年度对比常有明显提升。

假如把時间向前看，能够 观查到成实外或有两个标价系统软件，一是文化教育对K12环节的培训费标价偏慎重，以往维持较低的提高水准，但也维持了比较平稳的内部提高，对幼稚园及高校环节标价相对性会更灵便一些，而高校环节培训费比照香港股市发售的企业来讲，算较为低的水准，可涨价室内空间很大，今年11月以轻资产方式经营的高校宜宾市教学区将要新学期开学，占地面积500亩，能够 出示约12000个学士学位。

因为有优良的品牌知名度，成实外教育(01565)各环节的均值培训费基础比香港股市同行业要高，非常是普通高中环节的培训费，例如以普通高中中国文化教育一部分而言，该企业均值培训费比天立教育（今年）高于95%，比博骏文化教育（以2018/2019学年度计）高于2-7%。总体看来，该企业普通高中的均值培训费高比制造行业高于30-50%。

“轻资产”扩大发展战略

事实上，该企业的销售业绩关键靠内部 外延性驱动器，内部主要是原来学校学生及培训费的提高，上文早已提到，而外延性关键为新院校并表，17年至今年提升5所院校，提高占比23%，而学员总数提高32.9%。

在“外延性提高”上，该企业坚持不懈“轻资产”发展战略，股票啦网掌握到，截至今年11月已新学期开学的院校中，有21所院校为轻资产新项目，占有率84%，在其中K12环节的有20所，占有率80%，而截至今年11月目前及整体规划新建的院校中，有43所院校为轻资产新项目，占有率86%，K12环节41所，占有率82%。

说白了的轻资产院校关键为该企业和政府部门（地方政府）或是地产开发商（万科地产及龙湖等头顶部地产开发商）协作，相互基本建设新院校，例如和政府部门协作的有攀枝花市教学区、渠县教学区，雅安市教学区，与地产开发商协作的五龙山教学区、美年教学区及其龙湖西宸原著教学区，及其与本地骨干企业协作的自贡教学区等。轻资产节约了很多现金流量，加快了财产资金周转，能够 保持外地快速扩大，促使销售业绩更为良好和持续增长。

下列为今年及2023年11月设立的项目合作新教学楼预估可容下学员总数：

除此之外，今年，该企业的招收总人数51,159名，总体利用率为70%，环比提高1.五个百分之，仍有十分大的应用区段，不考虑到外延性并表下，内部提高仍有很大的提高室内空间，考虑到外延性并表，因为轻资产新项目慢慢落地式，预估设立的新教学楼获得灵活运用，该企业学员总数预估仍能够 保持较高的提高水准。

打造出制造行业“逐层堡垒”

成实外可以维持学员总数和销售业绩内部上稳进提高，及其外延性上迅速及良好发展趋势，关键得益于该企业独有的且无法复制的“堡垒优点”。

该企业最闻名全国性的莫过“榜眼的摇蓝”的头衔，股票啦网掌握到，2001年迄今四川省全国高考状元总数中，成实外占比达42%，今年成实外提前录取学员81名，占有率四川省提前录取总数达85.3%，从2013-今年，我厂主打产品院校保送生 总数已总计至609人。除此之外，在北大清华录取人数上，2018及今年各自有37名及38名。

除开今年高考成绩优良外，成实外教育(01565)在理工科比赛层面主要表现也十分突显。今年，该企业主打产品的成都外国语院校五大课程奥赛考试成绩全国性排第20名，有着7枚冠军，于今年11月举行的全国性高中生数学竞赛喜获一等奖，于今年11月 得到全国性青少年儿童信息学奥林匹克公开赛 （选拔赛）提升组一等奖。

在报考高校上，该企业主打产品领办的城厢初中大学本科录取率做到90.98%，在四川省，针对望子成才的家中而言，上好的学校通常是摆脱社会发展的必备品，成实外等于名牌大学一般的存有，行业地位十分高，这也表述了该企业普通高中环节学员总数提高迅速的缘故。

成实外的国际教育机构版块也具备十分大的优点，该企业几间院校创立国际课程，课程内容新项目包含中国与美国AP课程内容，里加课程内容，中美课程内容及其A level新项目等，和海外多家重点大学常有协作，在其中在宜校网施行的今年度国外留学最强中学榜中，成都外国语院校在四川全部初中中排名第一，共产出11个哈佛大学莘莘学子，基础每一年常有藤校，剑桥和剑桥大学。

今年，该企业主打产品院校被全球排名前100位高校（QS 排行）入取的学员总数有95名，被英国常青藤联盟8所院校与剑桥和牛津大学入取入取的学员数有5名，而且和美国著名的民办学校常有协作。

上文关键在K12环节的核心优势，在高校环节，该企业就业远超制造行业，今年为该企业主打产品的四川外国语高校就业93.44%，高过四川省及全国性的就业，该高校還是四川省唯一技术专业外国语大学，语言类专业优点突显， 设立外语专业总数为我国西部地区全部高等院校第一。

除此之外，该企业高度重视师资队伍的打造出，创立老师党员干部发展趋势管理中心，近些年不断增加在老师上的资金投入，师生比总体有降低的发展趋势，今年，该企业现有3350名老师，师生比为15.3。在老师构造中，26.4%有着研究生及之上学士学位，有15.1%老师获得高級教师资格证，此外有39名老师获认同为优秀教师。

成实外教育(01565)的所述优点都组成其逐层的行业壁垒，新进到者，无论是K12环节還是高校环节的院校都没办法超越其知名品牌影响力。或因品牌知名度，该企业轻资产扩大畅顺，地方政府及其水龙头房地产商业服务想要两者之间协作，知名品牌輸出工作能力强悍。

综上所述来看，成实外教育(01565)在内部 外延性驱动器下，销售业绩不断稳进提高，“轻资产”扩大发展战略不断推动，现阶段整体规划项目建设充裕，将来或可并表驱动器销售业绩高提高，该企业制造行业优点显著，打造出K12、国际性、高校及师资队伍等逐层行业壁垒。现阶段该企业估值很低，PE（TTM）值仅为10倍，而香港股市教育培训行业PE值为22倍，远小于制造行业水准。

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