股票啦网 www.gupiaola.com 今年04月07日报导：

《股票啦财经》文 / 李炳瑶

前不久，上海市三友医疗器材股权公司(下称：三友医疗)科创板上市IPO取得成功上会，招股说明书显示信息，该企业的主营是医疗器材脑外科嵌入耗品的产品研发、生产制造与市场销售，关键商品为脊椎类嵌入耗品、外伤类嵌入耗品，是中国脊椎类嵌入耗品行业极少数具有从临床医学要求考虑开展初始自主创新能力的公司之一。

殊不知，做为一家登录科创板上市的企业，2017年至今年1-6月份，三友医疗的研发支出占有率各自为16.31%、9.11%、5.99%和5.5%，呈逐渐大幅度下降发展趋势。研发支出占有率从16.31%到5.5%，降低了2/3。

一边研发支出大幅度下降，一边应对竞争者的猛烈市场竞争。依据三友医疗详细介绍，企业关键商品是脑外科植入性耗品的终端设备顾客为定点医疗机构。殊不知，一直以来，中国市场占有率绝大多数被强生公司、美敦力、史赛克等国际名牌占有，国内品牌遭遇猛烈市场竞争。而三友医疗与跨国公司对比，产品种类尚需丰富多彩，生产制造和市场销售经营规模小，未产生显著的经营规模核心竞争力。

虽然三友医疗表达，企业关键商品脊椎类和外伤类嵌入耗品均为自主研发，研发投入大，殊不知，该企业研发支出占有率逐渐下降是不争的事实。本次IPO三友医疗拟融资1.08亿人民币用以脑外科新产品开发管理中心项目建设，在其中基本建设项目投资必须花销6110.67万余元，真实资金投入的研发支出则为466五万元。而且依据新项目的执行进度计划方案，新技术研发共用时三年。

实际上，《股票啦财经》还注意到，与同业竞争上市企业对比，三友医疗在产品研发上的资金投入也并不占优势。同行业企业中，2018凯利泰(300326)的研发支出为4346.87万余元，爱康医疗(H1641)的研发支出为4560万余元，大博医疗(002901)的研发支出为6481万余元。比较之下，三友医疗拟募资的466五万元研发支出，基础与凯利泰(300326)、爱康医疗(H1641)2018一年的研发支出非常，但远小于大博医疗(002901)2018的研发支出。那麼，在研发投入远小于同行业的状况下，三友医疗没办法维持核心竞争力。

按主营收益组成看，2016-2018，三友医疗的脊椎类嵌入耗品销售额占本期主营业务收入比例逐渐飙升，且以近9成的销售额占有率变成三友医疗的关键商品。截止2018底，此类商品销售收益已占本期主营业务收入比例的92.75%。

除此之外，招股书显示信息，三友医疗近99%的商品在中国市场销售。近些年，该企业主营业务收入持续飙升，但其脊椎类嵌入耗品的市场占有率却不够3成。销售市场占率这般之低再再加该企业研发投入落伍于同行业，三友医疗将来可否紧跟竞争者的脚步?

实际上，从而产生的风险性早已刚开始显示信息。2016-2018，三友医疗各自保持主营业务收入7528.61万余元、1.4亿元、2.22亿人民币，年复合增长率为71.84%;当期，三友医疗纯利润各自为312.96万余元、3037.三十万元、6196.98万余元，年复合增长率达344.99%。

主营业务收入与纯利润大幅度提高的另外难遮盖该企业的主营业务收入有挺大一部分来源于应收帐款收益。招股说明书显示信息，2016-2018，三友医疗应收帐款账户余额各自为1095.52万余元、5079.64万余元、1.09亿人民币，各自占本期主营业务收入占比的14.55%、36.29%、48.83%。这代表，2018，该企业有近5成的主营业务收入靠应收帐款个人所得。

这可能是一个风险的数据信号。以便企业上市让销售业绩漂亮，三友医疗在虚报收益?该企业的应收帐款账户余额是以17年和2018刚开始飙升，在前五大顾客中，西安红会医院(下称“红会医院”)奉献较为大，期内由红会医院奉献的销售额占本期主营业务收入比例各自为21%、30.5%;当期，三友医疗的应收帐款账户余额中，红会医院所欠款面占比各自达67.6%、58.2%。

虽然三友医疗在招股说明书中称，截止今年5月31日，红会医院2018后期后资金回笼占比达56.43%，顾客个人信用优良，应收帐款没法取回的风险性较小。但该企业应收帐款占比飞速发展，大顾客依赖症逐现、且应收帐款过多集中化，这对该企业而言决不是好运气。

《股票啦快报》

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