股票啦网 www.gupiaola.com 今年03月28日报导：

今年3月24日夜间，药明康德(603259)（603259.SH)公布今年财务报告。

近些年，医学界的姿势很大，从一致性评价到带量采购，从医保局DRGs示范点扩张到国办公布《深化医药卫生(512610)体制改革2019年重点工作任务》，药物、耗品、健康服务无一例外，配套设施现行政策都陆续颁布，在不确定性下，销售市场的紧急避险心态增加，CXO就变成了投资人们非常好的一个挑选行业。药明康德(603259)做为跑道的水龙头，今年全年度的上涨幅度做到72.69%，高公司估值下，是不是仍然有投资价值呢？

药明康德(603259)股票价格行情

材料来源于：富途

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今年的话题

做为CXO企业，关键的指标值就取决于顾客的黏性、最新项目的拓展等，下边就关键从三个业务流程版块各自看来这一块的转变。

1）CDMO/CMO服务项目版块

截止到今年12月31日，产品化生产制造新项目做到21个，相对性于2018提升了五个；临床医学前、临床医学和产品化每个环节的新项目分子数近1000个，在其中临床医学 III期环节40个分子结构。产品研发管道上的新项目，由于CDMO/CMO服务项目的独特性，实际上为事后产品化的生产制造新项目奠定了非常好的基本，尤其是当III期新项目圆满获准后，会为产品化生产制造产生髙速的提高。

CDMO/CMO服务项目版块保持营业额37.52亿人民币，同比增长率39%，利润率39.94%，降低降低1.61个百分之，关键是由于在无锡新吴区的中药制剂产品化生产制造产业基地在今年第三季度刚开始逐渐试运转，今年刚开始承揽了多个新项目的申请注册或认证批号生产制造，可是由于产品化生产制造必须等候监督机构准许，因此这一产业基地的使用率还处在较为低的水准。将来相继新项目进到临床医学中后期及其获准环节，生产量会获得提升。将来无锡市的产业基地，预估将发布固态中药制剂和无菌检测中药制剂的药品开发设计，及其临床用药的生产制造服务项目。

那麼生产能力层面是不是能支撑点产品化的高提高呢？

2019Q3，常州市药物生产制造和研发中心建设项目的第五个化学原料药生产车间早已资金投入生产制造。合全药业也早已创建了寡核苷酸和活性多肽药物化学原料药的加工工艺开发设计及生产制造服务平台，并完工并交付使用了中国第一个寡核苷酸药品kg级生产制造服务平台，今年还将进一步扩张活性多肽药物化学原料药的生产能力。

材料来源于：公司财报

2）中国地区试验室服务项目

期限内，中国地区试验室服务项目保持收益64.73亿人民币，同比增长率26.59%，利润率42.93%，同比减少了0.24个百分之，毛利率增长速度稍低收益提高，关键因为企业增加对重要优秀人才鼓励包含员工持股计划方案等造成 成本费比同期相比提升。

材料来源于：公司财报

今年，企业为顾客进行 30 个小分子水创新药新项目的 IND 申请工作中，并得到 23 个新项目的临床研究批准。截止 2019 年12月31日，有一个新项目处在 III 期临床研究；六个新项目处在 II 期临床研究；38个新项目处在 I 期临床研究。

在小分子水化学物质发觉服务项目层面，企业搭建的 DNA 编号化学物质库（DEL）包括化学物质分子结构约 900 亿次，另外朝向全世界顾客发布 DEL 高通量筛选服务项目包、DEL 检测试剂盒 DELight，并协同诸多国际性顶级学术著作组织相互进行应对学术研究组织的 DELopen 服务平台。2019 年，企业 DEL 服务平台颠覆式创新 110 家全世界顾客，包含全世界前 20大制药企业当中的 7 家。

企业在打造出产品研发申请一体化的服务平台，中国与美国二地的IND申请均在加快发展趋势，而为融入稳步增长的货运量，苏州市安评试验室总面积增加了80%。而针对体细胞基因疗法CDMO/CMO服务项目，今年，无锡市约有1.2万平米的产品研发生产制造产业基地早已资金投入经营，合作方合源生物技术(501009)早已在中国取得成功开展了两个IND的申请。

3）英国区试验室服务项目

这一块的服务项目主要是国外体细胞和基因疗法商品 CDMO 服务项目，及其医疗机械测试服务。期限内，企业英国区试验室服务项目保持收益15.63亿人民币，同比增长率29.79%。截至 2019 年末，企业为 31 个临床医学环节体细胞和基因疗法新项目出示 CDMO 服务项目，包含 23 个 I 期临床研究新项目和 8 个 II/III 期临床研究新项目。另外，企业持续提高体细胞和基因疗法商品的生产制造服务能力。

由于这一制造行业的独特性，服务会从临床医学初期向中后期持续推动，CDMO服务项目会伴随着生产能力逐渐释放出。

2020 年 1 月，企业改建坐落于美国费城的腺相关病毒一体化飘浮塑造服务平台。预估 500 升和 1,000 升的MBR膜生物反应器将于 2020 年第三季度资金投入经营。对比传统式的贴壁培养，飘浮塑造将进一步提高体细胞和基因疗法新产品开发和生产率。

医疗机械测试服务，企业在国外佛罗伦萨、波尔图和中国苏州的医疗机械检测室，企业融合及加强管理市场销售和运营团队，合理提高顾客签订通过率、另外把握住新版本生态学点评规范 ISO 10993 和欧洲共同体医疗机械政策法规大幅度提高医疗机械验证标准的规范和检测规定的机会，获得了大幅度的提高。

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纯利润出現下降是难题吗？

2019财政年度，企业取得营业额128.72亿人民币，环比增33.89%；纯利润18.55亿人民币，同比减少17.96%；扣非后纯利润19.14亿人民币，同比增长率22.82%；经调节Non-IFRS归母净利润24.07亿人民币，同比增长率38.2%。纯利润降低主要是因为所项目投资标底公允价值变化损害1.80亿元引发，企业今年分配利润计划方案为每10股转增4股派3.37元，另外发布预估公开增发A股个股的总数不超过7500亿港元，募投总金额不超过65.28亿人民币。

从一季度数据信息看来，2019Q4归母净利润出現显著的下降，关键是由于在第四季度确定了所投企业华领医药-B及其Unity Biotechnology等企业的股票价格下挫导致了公允价值的损害（约1.35亿人民币），项目投资的别的合作经营及中外合资企业的盈利降低（约1.25亿人民币），及其汇兑损益、可转换债券随股票价格起伏公允价值损益表等。

材料来源于：公司财报

因此，经调节Non-IFRS归母净利润的数据信息会更能反映内部的提高，调节后Non-IFRS归母净利润24.07亿人民币，同比增长率38.2%。

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今年的小故事，及其肺炎疫情的危害

毫无疑问，2020年一季度的肺炎疫情不仅对生产制造导致了一定的危害，还对临床医学业务流程遭受的危害，由于医院门诊终止了接纳CRA和患者的搬入。企业在武汉的业务流程暂停了2个月，约占总体收益的10%，企业根据把一部分应急新项目转去上海、天津市、南通市等，减轻了一部分收益，可是仍然不可以挽留一部分的损害。现阶段企业的开工率做到96%~97%，企业预估会开展加班加点等方法补上停工的损害。2020Q2争得将一季度损害的一个月的损害降低到2~3周，全年度纵览，预估会降低3%~5%。

由于肺炎疫情在经济全球化的扩散，国外一部分顾客处在封城情况，有一部分国外顾客由于不能自己进行事后的微生物、药理学、毒理学等科学研究，因此刚开始授权委托企业一起承揽。国外新订单信息层面，现阶段都还没见到显著的转变。

能够 见到今年的销售业绩，实际上利润率的降低是看的到的，一个是由于员工持股计划在里面，一个是临床医学服务项目有垫款的花费，利率上最近显著的起伏，预估对今年利润率的危害为一个点。

业务流程上看来，由于企业在全产业链上的优点显著，DDSU新项目将会会变成新的突破点。企业在初期药品发觉上早已有非常好的用户评价和客户粘性，以这一为基本，将业务流程向中下游去扩大。截止到2019Q3，企业总计为中国顾客进行71个探究性药物的临床研究申请，并得到54个新项目的临床研究批准。由于如今中国公司的药物研发大多数是对于完善靶向，因此发售的取得成功性很高，在这个新项目，企业有希望有高些的盈利。

整体看来，今年一季度肺炎疫情的危害存有，但中国肺炎疫情早已操纵，接下去就是说补生产能力的情况下，国外肺炎疫情的扩散对国外业务流程是不是不断存有危害，还必须看Q2的危害。

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