股票啦网 www.gupiaola.com 2020年03月12日报导：金城医药(300233)：回收标底暴雷早有眉目

回收标底存有重重的疑问，上市企业仍能取得成功回收免不了让人觉得难以置信。

刊发新闻记者 薛宇／文

依据销售业绩周刊，金城医药(300233)（300233.SZ）2019年保持主营业务收入27.94亿人民币，利润总额1.51亿人民币，资产总额3.12亿人民币，属于上市企业公司股东的纯利润2.06亿人民币，环比各自降低7.10%、59.09%、15.71%、21.99%，销售业绩变化的关键缘故为，企业对企业并购北京市鑫城泰尔制药业有限责任公司（本名“北京市朗依制药业有限责任公司”，下称“朗依制药业”）产生的信誉记提减值准备2.86亿人民币，并接到1.66亿人民币的相对销售业绩服务承诺赔偿款。

这已并不是金城医药(300233)第一次记提商誉减值提前准备了。2018年，因为朗依制药业没有完成销售业绩服务承诺，企业对其记提了1.22亿人民币减值准备。殊不知早就在回收之际，朗依制药业就已出現业绩下滑征兆，而且一部分数据信息存有重重的疑问，企业仍能取得成功回收，免不了让人觉得难以置信。

“恰当”记提商誉减值

2017年2月，金城医药(300233)选用发售股权的方法，各自向北京市锦圣项目投资管理中心（有限合伙企业）和达孜星翼远达创投合伙制企业（有限合伙企业）（下称“达孜创业投资”）选购其累计拥有的朗依制药业100%股份，成交价为18.8亿人民币，本次回收为企业产生了11.45亿人民币的信誉。

依据回收议案修订稿，2014年、2015年和2016年1-9月，朗依制药业的主营业务收入各自为2.93亿人民币、3.33亿人民币、1.31亿人民币，纯利润各自为2.56亿人民币、1.55亿人民币、3829万余元。

资产评估机构对朗依制药业的纯利润状况作出了以下预测分析：2016年10-12月、2017-2021年各自为3291万余元、1.87亿人民币、2.25亿人民币、2.44亿人民币、2.55亿人民币、2.60亿人民币，2021年之后纯利润水准维持2021年的水准。

达孜创业投资以及合作伙伴杨军、韩秀菊服务承诺，朗依制药业2015-2018本年度扣非净利润各自不少于1.56亿人民币、7100万余元、1.87亿人民币、2.25亿人民币。

公示显示信息，2015-2018年，朗依制药业扣非归母纯利润保持值各自为1.57亿人民币、7493万余元、1.88亿人民币、1.08亿人民币，达成率各自为100.66%、105.54%、100.68%、48.08%；2015-2018年，朗依制药业总计具体保持纯利润5.28亿人民币，小于总计服务承诺纯利润6.39亿人民币，总计服务承诺达成率为82.72%，无法进行销售业绩服务承诺。

必须留意的是，在无法进行销售业绩服务承诺的2018年，朗依制药业回收了杭州市广升远药业有限责任公司（现名“杭州市鑫城万康药业有限责任公司”，下称“鑫城万康”）100%股份，变厚了朗依制药业的纯利润。

依据财务报告，自购买日至2018年年底，鑫城万康保持纯利润1929万余元。换句话说，该回收能为朗依制药业提升1929万余元的盈利。这禁不住让人猜想，该回收是不是为协助销售业绩服务承诺方降低付款销售业绩赔偿款而开展的实际操作？

能够看见，2015-2017年，朗依制药业销售业绩仅“精确”合格。就算在鑫城万康的“协助”下，朗依制药业仍没有完成2018年销售业绩服务承诺，企业因而记提1.22亿人民币商誉减值损害。

截止2019年年底，企业已接到达孜创业投资以现钱方法付款的足额销售业绩服务承诺赔偿款1.66亿人民币。到此，达孜创业投资已执行结束销售业绩服务承诺赔偿责任。自此达孜创业投资将已不对朗依制药业的销售业绩承担。

殊不知，服务承诺过后朗依制药业的商誉减值却沒有完毕。2019年，企业再次对其信誉记提减值准备2.86亿人民币。在销售业绩赔偿款、政府补贴等别的非经常性损益的抵减之中，该年商誉减值的实际效果看上去并不是十分显著。

迫不得已提的一点是，金城医药(300233)商誉减值的记提十分“恰当”，每一年的记提并沒有严重危害当初盈利。但毫无疑问，就算企业分次、多次记提减值准备，其盈利依然遭受了腐蚀。

2019年上半年度，朗依制药业的纯利润仅为1879万余元，同比减少35.62%。本次资产减值后，金城医药(300233)账目上仍大约7.37亿人民币的信誉，若朗依制药业将来赢利水准再次降低，或依然没法做到当时预测分析的纯利润水准，商誉减值将会再次产生。

诡异的大顾客

早就在回收议案修订稿公布之际，朗依制药业销售业绩就已产生了显著下降。

依据2015年11月14日公布的回收议案，资产评估机构预测分析朗依制药业2016-2020年的纯利润各自为1.87亿人民币、2.25亿人民币、2.51亿人民币、2.66亿人民币、2.75亿人民币，2020年之后维持2020年纯利润水准不会改变；销售业绩服务承诺人达孜创业投资向金城医药(300233)服务承诺，朗依制药业2015-2017本年度的税后工资纯利润金额各自不少于1.56亿人民币、1.87亿人民币、2.25亿人民币。

对比图能够发觉，修订稿中降低了朗依制药业各年的销售业绩服务承诺值和纯利润预测值。非常地，朗依制药业2016年的服务承诺纯利润被调节为不少于7100万余元，销售业绩服务承诺限期被增加至2018年。

企业表述称，朗依制药业2016年受药业现行政策危害，中药制剂生产车间和化学原料药生产车间的GMP验证获得時间均有一定的落后。一方面，造成2016年1-9月朗依制药业绝大多数化学原料药根据自购方式处理，产品成本大幅度升高；另一方面，造成朗依制药业2015年年末至2016年4月之前，没法开展一切正常制造和市场销售，销售市场交货不够。

殊不知，朗依制药业销售业绩的下降并非彻底由现行政策要素导致的，企业的运营管理也难辞其咎。

议案预估，朗依制药业将于2016年3月31此前得到新版本GMP产品认证证书和《药物生产许可》。

以便在停工期内能考虑一切正常的市场销售要求，朗依制药业将根据在停工前（2015年第三季度）增加总产量的方法来备齐商品一手货源，为此考虑2016年1-3月的市场销售要求。

殊不知现实状况是，朗依制药业早期化学原料药补货量不够，造成制造的中药制剂库存量储藏量不够，从而造成一季度送货总数及销售额受危害。

除此之外，朗依制药业的第一大顾客也是诡异。依据议案，回收前夜朗依制药业对关键顾客安康市仁合堂药业（下称“仁合堂”）的销售总额提高快速。2013年、2014年、2015年1-6月，仁合堂为其奉献的销售额各自为1032万余元、3469万余元、1769万余元，占有率各自为4.09%、11.83%、13.95%，从2013年的第三大顾客一跃变成朗依制药业的第一大顾客。

该变化造成了证监会发布的关心，中国证监会规定企业对朗依制药业第一大顾客仁合堂销售代理商品及地域以及购置占类似药物的占比作出表明。

金城医药(300233)回应表达，仁合堂销售代理朗依制药业商品的市场销售地区为陕西省安康市与旬阳市、广东省广州市与广东省东莞市。在类似药物中，仁合堂仅向朗依制药业开展购置，未向别的制造商购置所述药物或其类似药物。

令人费解的是，在之后公布的修订稿中，仁合堂却从朗依制药业2016年1-9月的前五大客户名单中忽然消退了。

依据修订稿，2016年1-9月，朗依制药业的前五大顾客各自为广东省昊泽药业有限责任公司、河南海尔森药业、广东省皮宝药物有限责任公司、安徽华源药业有限责任公司、陕西省博瑞药业(688166)责任有限公司，销售额各自为1266万余元、620万余元、598万余元、550万余元、460万余元。

这一切禁不住令人生疑：仁合堂到底是否朗依制药业为促使回收而突袭盈利的“助手”呢？

依据启信宝，仁合堂现名“健康新康远药业”，回收议案产生之际其注册资金仅为100万余元，个人社保总数仅有8人。这般经营规模的企业却对朗依制药业的收益造成了关键危害。

在修订稿中，金城医药(300233)对2016年1-9月朗依制药业前五大顾客的转变作出了以下表述：一方面，朗依制药业舍弃了福建的招标会，原福建的大顾客已不协作；另一方面，朗依制药业刚开始全力扩展OTC销售市场，增加了OTC方式的代理商。

如上所述，仁合堂销售代理地区为陕西省安康市与旬阳市、广东省广州市与广东省东莞市，大顾客仁合堂的消退与说白了的“福建大顾客”有什么关联？企业这一表述显而易见没法令人信服。

大股东变向“大股东减持”

2019年1-2月，鑫城实业公司依次根据大宗交易、协议转让的方法向海通资产管理公司累计出让了其拥有的金城医药(300233)7.995%的股权，鑫城实业公司及企业控股股东赵鸿富、赵叶青累计持仓占企业总市值的占比，因而降低至24.95%。

依据公示，海通资产管理公司转让鑫城实业公司拥有的金城医药(300233)的股权，以适用上市企业长期性、身心健康、平稳发展趋势。海通资产管理公司转让股权的目地系根据对金城医药(300233)将来发展前途及项目投资使用价值的认同。

极具讥讽寓意的是，先前声称认同公司发展前景的海通资产管理公司却在转让企业股权没多久后就开展了大股东减持。2019年8月，企业发布消息，因本身资产要求，海通资产管理公司拟根据集中化竞价交易、大宗交易等方法，累计大股东减持金城医药(300233)股权不超出总市值的2.744%，2019年11月23日该大股东减持方案执行结束。

特别注意的是，达孜创业投资也开展了大股东减持。2019年4月12日，达孜创业投资根据大宗交易方法，以18.86元的平均价大股东减持企业股权数逾500亿港元，大股东减持占比为1.27%。

对于原文中涉及难题，《证券市场周刊》新闻记者已向金城医药(300233)推送访谈函，截至发稿未获得企业回应。

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