股票啦 2019年12月27日报道：影业寒冬未退，华策影视(300133)业绩重挫负债走高

时代商学院郭少圳

影视行业寒意未消，身处其中的上市公司也颓势依旧。

近日，“电视剧第一股”华策影视(300133)（300133.SZ）发布公告称，该公司财务总监王玲莉因个人原因申请辞去公司财务总监职务，辞职后将不再担任公司任何职务。据悉，王玲莉原定的任期为2019年4月25日至2022年4月18日，这也意味着，其任职仅7个月后就宣告辞职。

高管“闪电”辞职的背后令人“浮想联翩”。事实上，2018年以来，高歌猛进多年的影视行业在一系列监管规范下骤入寒冬，全国拍摄制作电视剧备案数量大幅下滑，作为电视剧头部企业的华策影视(300133)也未能幸免，归母净利润连续4个报告期同比下降，资产负债率也逐年攀升，业绩十分惨淡。同时，该公司自数年前启动的“SIP+X”泛娱乐布局至今收效甚微，游戏、广告、综艺、音乐等业务营收占比合计不到5%。

12月27日，时代商学院就上述相关问题发函询问华策影视(300133)，但截至发稿未收到回复。

寒冬未退

2018年的“阴阳合同”事件，可谓这波寒潮的“始作俑者”。

彼时，原央视知名主持人崔永元曝出包括范冰冰在内的诸多明星签署“阴阳合同”，涉嫌“偷税漏税”，迅即引发大众和监管机构关注。随后，国家针对影视业出台了一系列规范政策，涉及税改、演员薪酬、剧集限价等，整个行业此前的非理性状态迅速得到抑制，资本退潮、产出下滑、艺人失业，影视业寒冬骤降。

一年多年，影视业寒意依然未消。据统计，今年前三季度，全国共备案拍摄制作电视剧646部、24617集，分别同比大降27%、30%，国产电影票房同比下降11.54%；全球规模最大的影视拍摄基地“横店影视(603103)城”的开机率也同比锐减45%。

而天眼查数据显示，2019年以来全国累计1884家影视企业关停，具体公司状态表现为注销、吊销、清算、结业等。

艺人的日子也不好过。影视业不仅传出二三线等“腰部”演员失业乃至转业的消息，还曝出海清、姚晨等实力中年女演员面临无戏可拍的尴尬。

爱奇艺CEO龚宇在今年2月的分析师电话会议上表示，演员价格已直降，目前一个顶级演员的片酬是5000万元人民币，以前曾高达1.5亿元。

而北京某影视公司工作人员在接受媒体采访时也表示，今年大项目少，演员成本又下来了，一个大制作里能出现好几个流量明星，这在以前是难以想象的。

业绩下滑，负债率走高

覆巢之下无完卵。影视寒冬下，大多数影视公司未能幸免，即便是电视剧头部公司华策影视(300133)也感受到阵阵寒意。

华策影视(300133)2005年成立于杭州，从事影视剧的制作、发行及衍生业务，2010年成功登陆创业板(159915)，成为国内首家以电视剧为主营业务的上市公司，被称为“电视剧第一股”。

据三季报，今年前三季度该公司实现营业收入13.1亿元，同比减少63.43%；归属母公司股东净利润0.24亿元，同比减少93.18%；扣除非经常性损益后归母净利润-7150.32万元，同比下降123.54%，业绩可谓惨淡。

事实上，这已是华策影视(300133)归母净利润连续4个报告期同比下滑。数据显示，去年全年、今年一季度、今年上半年、今年前三季度，该公司归母净利润分别同比下降66.71%、0.11%、120.14%、93.18%，

从可比上市公司_来看，A股25家影视上市公司同期内营业收入、归母净利润、

扣非后归母净利润平均分别为17.6亿元、1.42亿元、1.13亿元，均远高于华策影视(300133)相关数据。

对业绩的大幅下滑，华策影视(300133)表示，文化影视行业仍处于调整周期，产业链上下游价格逐步回归理性，导致公司部分项目出现了前期投入处于相对高成本阶段，播出则处于价格相对理性阶段的情况，该部分项目的利润空间受到较大影响。

时代商学院认为，在行业未见触底反弹的背景下，华策影视(300133)今年全年以及明年能否扭转颓势依然不乐观，该公司业绩不排除继续下滑的可能性。

值得指出的是，在业绩大幅下滑的同时，华策影视(300133)资产负债率却在持续走高。

统计显示，2015—2018年及2019年前三季度，华策影视(300133)资产负债率分别为26.89%、33.73%、44.12%、45.62%、46.79%，逐年走高且均高于同期25家影视上市公司资产负债率平均值。从今年前三季度来看，华策影视(300133)46.79%的资产负债率也高居25家中的第5位，远高于慈文传媒(002343)（31.26%）、光线传媒(300251)（20.17%）、欢瑞世纪(000892)（19.5%）、华录百纳(300291)（12.1%）。

泛娱乐布局收效甚微

事实上，意识到主营业务增长疲软的华策影视(300133)，多年前已将目光投向跨行业布局。

2015年，华策影视(300133)便开启SIP（超级IP）战略，旨在通过出品大量IP剧集实现转型，占领头部内容市场。随后，该战略升级为“SIP+X”战略，加码跨行业战略布局，包括动漫、游戏、旅游、电商等。

华策影视(300133)在2016年年报中透露，该公司围绕核心业务增强竞争力和多元化变现两条路径进行了诸多战略布局，积极探索连接新的消费模式、消费场景，通过对在线旅游、餐饮、体育、教育、VR科技、时尚电商的延伸，启动从SIP战略向SIP+X战略的升级，全面发力构建泛娱乐、泛生活、新科技的立体生态。在2017年年报中，华策影视(300133)则指出，将加强内容的商业化能力，探索打通全网剧、动画、游戏、音乐、小说、VR等具有多元变现能力的内容价值链。

公开资料显示，2016年8月，华策影视(300133)斥资2000万元向乐为数码增资获取12.5%股权，随后出资2000万元向亿动非凡增资，取得10%股权；2017年2月，华策影视(300133)全额认购乐米信息4000万元定增股份。

在旅游方面，2016年11月，华策影视(300133)通过投资景域文化切入旅游产业，并与景域驴妈妈成立合资公司，以优质头部内容结合旅游场景，构筑新的娱乐场景和消费模式。

此外，华策影视(300133)还曾先后对VR内容制作行业一线公司兰亭数字和热波科技进行战略投资，并投资翼翔冰雪、美妆达人电商平台小红唇，布局体育及时尚消费领域。

不过，该战略自2018年以来已日渐式微，该公司2018年年报、2019年中报中已完全不提及该战略。而今年上半年，该公司游戏、广告、综艺、音乐四项业务营收占比分别为0.18%、0.78%、3.01%、0.4%，合计占比仅为4.37%，泛娱乐布局收效甚微。

影视寒冬下，华策影视(300133)是否依然坚定推行泛娱乐布局战略？在营收占比仍然较低的情况下，华策影视(300133)在泛娱乐发展上未来有何规划？

针对上述问题，时代商学院发函询问华策影视(300133)，但截至发稿未能收到回复。

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