股票啦 www.gupiaola.com 2019年12月17日报道： 关联交易贡献超2成毛利，安宁股份分红后欲上市圈钱？

时代商学院黄欢欢

关联方及关联交易历来是证监会重点关注的问题之一。12月19日，二度冲刺上市的安宁股份这回能否顺利过关？

2017年3月16日，四川安宁铁钛股份有限公司(下称“安宁股份”)提交IPO招股书欲冲击上交所主板，然而，在当年12月19日上会期间，该公司因毛利率、关联交易及经营持续性等问题被否。

而今安宁股份再次冲击资本市场，不过这次欲登陆的板块改成了深交所中小板(159902)，后天即将上会接受发审委审议。安宁股份本次IPO，欲募资10.68亿元，用于产品提质增效、技改扩能及补充营运资金等项目。

招股书披露，2016—2018年，安宁股份分别实现营业收入7.38亿元、12.87亿元、12.28亿元，同期，净利润分别为1.22亿元、5.5亿元、4.9亿元。

值得关注的是，此前因关联交易被否的安宁股份仍未解决这一问题，且关联交易金额占营业收入比重逐步增大。同时，报告期内分红逾3亿元，受益人员主要为实际控制人罗阳勇夫妇二人，业内人士曾对此质疑其动机。

12月17日，时代商学院就上述问题向安宁股份发函调研，但截至发稿未收到回复。

关联交易贡献毛利超2成

安宁股份成立于1994年4月5日，主要从事钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售业务，产品主要分为钛精矿和钒钛铁精矿两类。

据招股书，报告期内，安宁股份主要向关联方——东方钛业销售钛精矿产品，交易金额分别为5073.63万元、1.36亿元、2.25亿元，分别占当期同类交易金额比例的15.5%、17.82%、26.8%，分别占当期营业收入比例的6.88%、10.56%、18.29%。

这样比例的关联交易在行业内并不常见。以2018年为例，安宁股份招股书将海南矿业(601969)（601969.SH）、西藏矿业(000762)（000762.SZ）、宏达矿业(600532)（600532.SH）列为其同行可比上市公司，上述公司关联交易金额占当期营业收入比例分别为1.16%、10.68%、1.18%，平均水平为4.34%。

可以看到，2018年，安宁股份的关联交易占当期营业收入比重远超同行3倍有余。

从公司毛利贡献构成 看，安宁股份毛利润主要来源于钛精矿。报告期内，该产品的毛利额分别为2.06亿元、6.24亿元、6.57亿元，分别占当期毛利润比例的64.44%、73.25%、90.64%。

据招股书披露的信息，2016—2018年，钛精矿毛利率分别为62.85%、81.8%、78.33%，用关联交易金额乘以毛利率得出其毛利分别为3188.78万元、1.11亿元、1.76亿元，分别占当期同类产品毛利润的15.53%、17.79%、26.79%。

按照会计准则，企业净利润等于毛利润减去相关费用所得。安宁股份超2成毛利贡献的关联交易额度不禁引人心生质疑。

分红逾3亿元后筹资补充营运资金

招股书显示，安宁股份近三年有三次股利分配，其中，2017年派送现金股利合计5300万元；2018年先后派送现金股利2.12亿元、6360万元。三次股利分配合计派送现金分红约3.29亿元。

目前，安宁股份的股东主要有5位，分别是成都紫东投资有限公司（47.17%）、罗阳勇（37.74%）、罗洪友（9.43%）、陈元鹏（4.72%）和荣继华（0.94%）。公司控股股东为紫东投资，罗阳勇通过直接和间接方式持有安宁股份77.52%的股权，为该公司实际控制人。

招股书还披露，安宁股份股东中，罗阳勇与刘玉霞为夫妻关系，罗洪友为陈元鹏舅舅。这意味着，该公司近两年逾3亿元的现金分红基本为罗阳勇、刘玉霞夫妇，以及罗洪友、陈元鹏舅甥这两家人瓜分。

值得注意的是，该公司招股书披露的“募集资金主要用途”一栏，补充营运资金赫然在列，预计筹资1亿元。假若安宁股份现金流稀缺，急需募资补充营运资金，那为何在近两年内连续3次作出巨额现金分红举动？

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