发布时间:2019-12-17 14:33:40
来源:股票啦
股票啦网 www.gupiaola.com 2019年12月17日报道:华发股份(600325)关联交易入不敷出 已成大股东的“包工头”
股票啦财经讯 12月14日,珠海华发实业股份有限公司(下称“华发股份(600325)”)一连发布两则关联交易公告,分别为与大股东华发集团及其旗下的兄弟公司华金资管之间发生的关联交易的公告。Wind数据显示,加上此次的两起公告,今年来华发股份(600325)已发布了21条关联交易公告。自2014以来华发股份(600325)与大股东之间的关联交易一直较多,关联交易标的也越来越多样。
事实上,华发股份(600325)杠杆率居高不下限制了腾挪空间,控股股东珠海国资委旗下的华发集团持有华发股份(600325)股权比例仅为28.48%。一方面被高杠杆束缚自身手脚,另一方面控股股东却在乐此不彼地拿地开发,仅让华发股份(600325)赚取管理费,对于华发股份(600325)来说,关联交易就像摆脱不掉的宿命。
关联交易明显增多且入不敷出
华发股份(600325)自2004年上市以来,公司关联交易的公告数量逐渐增多。数据显示,2004-2014十年间华发股份(600325)的关联交易公告总数为17起。而自2015年开始,关联交易明显增多,2015-2019的5年间,关联交易公告分别为19、23、17、16、21起。
2019年,华发股份(600325)通过与华发集团旗下的保理公司、资管公司、财务公司等开展的相关融资活动达到7次,并且通过项目托管的方式管理着华发集团9个项目的工程顾问和营销管理等工作,仅收取一定的管理费用。
值得注意的是,尽管涉及的项目为房地产(512200)开发这一资本密集型、动辄上百亿的业务,但是华发集团通过隔离产权、仅以顾问或管理的形式与华发股份(600325)展开合作,2018年华发股份(600325)所涉及的关联交易总额仅为4.75亿元。其中,收入为1.94亿元,而支出却达到2.81亿元,换言之,华发股份(600325)2018年通过关联方的交易账面上总体是支出更多,关联交易的收益流进上市公司的少之又少。
同样的情况也发生2019年,公司预计关联交易总额将达到5.94亿元,其中收入达到1.905亿元,而支出则达到4.028,华发股份(600325)的关联方的交易账面上总体是支出明显超过收入,呈现出入不敷出的状态。
大股东的钱贵的雪上加霜
梳理今年来华发股份(600325)从华发集团处通过关联交易获得的资金成本,发现平均融资成本普遍在8%以上。而2018年华发股份(600325)的整体平均融资成本仅为5.87%,通过用利息支出除以有息负债简单估算2019上半年的平均融资成本,则上升至6.37%。华发股份(600325)2019年的融资成本明显上升,尽管宏观环境有着重要影响,但来自华发集团的高成本融资也是原因之一。
当前紧张的财务状况也是公司融资成本提升的主要原因。2019年三季报显示,华发股份(600325)的账面资金为253.86亿元,短期借款为122亿元,一年内到期的非流动负债达到168.66亿元,账面资金已不能完全覆盖短期债务。而长期借款高达450.17亿元,应付债券为184.25亿元,总债务达到925.08亿元。高企的有息负债总额推升公司净负债率达到197%。若不是有着珠海市国资背景,参照市场上可比公司,华发股份(600325)的融资成本或将大幅升高。
值得注意的是,上半年,华发股份(600325)的财务费用为1.26亿元,较去年同期增长5倍有余,利息支出达到5.86亿元。
华发股份(600325)面临着较大的财务压力,这压制了其在拿地方面的自由度,2013年华发股份(600325)的权益土储建面为1090.78万平方米,而到了2018年底,权益土储建面依然仅有1290.19万平方米。
而在华发股份(600325)面临财务困境之际,华发集团却在以高于公司平均融资成本的价格“接济”公司,大股东的钱贵的雪上加霜。
发华发股份(600325)竟成了华发集团的“包工头”?
自身腾挪空间受限的情况下,华发股份(600325)本可背靠华发集团,但“母子”公司之间却存在着同业竞争关系。在控股一家TOP50上市房企的情况下,华发集团自身依然在从事着房地产(512200)开发业务,而为了解决同业竞争的问题,华发集团不是将项目装进上市公司,而是在保留自身开发项目的前提下,将项目的工程、开发承包给华发股份(600325),并使用“华发”注册商标。
查看此次公告的托管内容,托管内容包括:
(1)注册商标许可使用:许可本项目使用“华发”商标及与其相关的标识、标志等知识产权。使用商标的范围包括在本项目开发建设、销售、对外推广宣传等及在物业交付后的实际使用全过程;
(2)工程全流程管理:主要包括设计、成本、报建、现场施工管理、竣工验收、备案、存档、客服等相关事宜;
(3)营销管理:主要包括市场研究、策划、宣传、聘请广告代理公司、销售、协助签约、协助收款、协助办证等相关事宜。
可见,华发集团除了没有把项目所有权给华发股份(600325),项目开发的一应事项基本上全部托管给了华发股份(600325),自己在中间赚差价,成为了中间商,负责拿地和提供资金。而作为“包工头”的华发股份(600325),在这其中能赚多少钱呢?公告中约定招标控制价:
商标使用费为实际销售回款金额的0.5%;工程全流程管理费为实际销售回款金额的2.5%;营销管理费(不含渠道费)为实际销售回款金额的2%;若需使用营销渠道,则工程顾问及营销管理费均不超过实际销售回款金额的2.5%;超出招标控制价的投标报价将被拒绝。
华发股份(600325)承包一个集团的项目收入大约为项目销售收入(假设销售回款率100%)的5%,而华发股份(600325)多年来的净利润率均在10%左右,而花费几乎同等的精力、人力和时间去做利润率仅为5%的项目,华发股份(600325)资产配置的合理性存疑。
今年华发集团托管给华发股份(600325)的项目总建筑面积不低,仅托管公告披露的阳江高新区A3地块项目,建筑面积23.14万平方米;阳江阳东创意湖地块,建筑面积达到12.86万平方米;富山产业服务中心项目,建筑面积达到8.37万平方米;富山智造小镇生活中心项目,建筑面积45.96万平方米,四个项目合计规划建筑面积达到90.33万平方米。而华发股份(600325)2018年的销售面积也只有194.87万平方米。
华发股份(600325)成为大股东包工头的根本原因,或跟华发集团持股华发股份(600325)的股权比例仅为28.48%,利益驱动不足有关系。
股票啦 www.gupiaola.com
股票啦 2023年11月05日报道:p格隆汇11月5日丨麦加芯彩603062.SH公布公司股票将于2023年11月7日在上海证券交易所主板上市p格隆汇11月5日丨麦加芯彩(603062.SH)公布,公司股票将于2023年11月7日在...
股票啦 2023年11月05日报道:p格隆汇11月5日丨万丰股份603172.SH公布公司此次股票上市流通总数为67.04万股股票上市流通日期为2023年11月10日p格隆汇11月5日丨万丰股份(603172.SH)公布,公司此次股...
股票啦 2023年11月05日报道:成本花费上升致利润下滑股票啦网获悉,中信建投(H1747)公布研报称,2023年前三季度总体版块营收实现同比正增长,3季度增长速度隐藏下滑,关键受到合规要求提升影响增...
今日股市行情 | 美股行情 | 明日股市预测 | 最新股市消息 | 今日股票推荐 | 今日股市新闻 | 股票入门基础知识