股票啦 www.gupiaola.com 2019年11月23日报道：信用降级后欲借20亿元还旧债 新湖中宝(600208)还有多少西墙要补？

作者：蔚芮

审校：周鹤翔

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寒冬中，地产圈的日子似乎也不是很好过。

11月19日，新湖中宝(600208)（600208.SH）发布公告称，拟公开发行2019年面向合格投资者公司债(511030)券（第二期），发行规模不超过20亿元。

关于资金用途，新湖中宝(600208)表示，扣除发行相关费用后，拟用于偿还到期或行权的公司债(511030)券等公司债(511030)务，同时承诺不会用于购置土地。

GPLP犀牛财经注意到，这已经不是新湖中宝(600208)2019年内首次发债募资偿还公司债(511030)务了。

频频高息发债救急

2019年年初的时候，新湖中宝(600208)得到证监会的批准，允许其发行面值总额不超过75亿元的公司债(511030)券。

这批债券共分为两期。9月6日，新湖中宝(600208)公告称，发行了本批债券的第一期，发行规模原定为不超过20亿元，分为2个品种，品种一的票面利率询价区间为6.9%-7.5%，品种二的票面利率询价区间为6.3%-6.9%。

不过，最后的结果是票面利率为7.5%，品种二并没有发行。品种一简称为“19新湖01”，发行规模为7.5亿元。

而此次新湖中宝(600208)公告中涉及的拟发行的公司债(511030)即是75亿公司债(511030)券中的第二期。而无一例外，两次债券募资的用途都用于了偿还公司债(511030)务。

此外，新湖中宝(600208)2019年内不仅在国内发行公司债(511030)，而且还在境外发行了公司债(511030)券。

根据相关数据显示，2019年3月14日，新湖中宝(600208)向境外投资机构发行了一笔2.75亿美元的债券；2019年6月12日，新湖中宝(600208)向境外投资者发行了一笔1.1亿美元的债券。并且6月28日，又向境外机构投资者增发总额0.5亿美元的债券。

甩卖资产回血

值得注意的是，新湖中宝(600208)除了年内频频发债外，还在甩卖自己的资产。

7月16日晚间，新湖中宝(600208)发布公告称，新湖中宝(600208)与融创地产签署合作协议书，拟将所持瓯瓴实业和上海玛宝的相应权益作价约67亿元出售给融创，主要涉及长三角区域约210多万平方米建筑面积的土地项目。

新湖中宝(600208)频频发债以及甩卖资产背后到底怎么了？

从高息发债成功到大手笔甩卖资产，新湖中宝(600208)的种种资本运作显示，该公司的资金环境正在恶化，也就是说现金流不够用了。

偿债压力大，信用等级下降

GPLP犀牛财经注意到，新湖中宝(600208)在此次债券募集说明书中提到，新湖中宝(600208)在2019年7-12月、2020年的待偿还债务规模较大，其中2019年7-12月待偿还金额为148.75亿元，2020年度待偿还金额为210.98亿元。

在巨额待偿债务面前，新湖中宝(600208)的发债规模并不能满足资金需求，然而，如果要继续融资，企业的信用又出现新状况。

11月6日，标普全球评级将对新湖中宝(600208)的评级展望从“稳定”降至“负面”，确认其“B”长期主体信用评级。标普表示，负面展望是因新湖中宝(600208)流动性状况弱化，使其规模庞大的短期债务面临攀升的再融资(162717)风险。

信用降级对房地产(512200)企业来说，是非常不愿意看到的，这意味着继续融资的难度加大，融资规模也将受到影响。

标普的担忧并不是空穴来风。新湖中宝(600208)2019年三季报数据显示，截至9月30日，总资产为1415.46亿元，总负债为1054.41亿元，净资产为361.06亿元，资产负债率依旧高达74.49%。并且新湖中宝(600208)表示，随着房地产(512200)业务规模逐步扩张，项目开支相应会增加，新湖中宝(600208)的资产负债率可能会进一步上升。

业务用钱的地方很多，但新湖中宝(600208)现金流净值却少得可怜。截至9月30日，新湖中宝(600208)的货币资金仅为128.52亿元。经营活动产生的现金流净额2019年上半年一直为负，截至9月30日，经营活动产生的现金流净额仅为1.27亿元。

房地产(512200)的一大部分资金来源于房产的销售。而新湖中宝(600208)的销售业绩却在降低。相关数据显示，截至2019年9月30日，新湖中宝(600208)合同销售收入100.40亿元、合同销售面积63.36万平方米，同比分别下降了14.12%、13.88%；第三季度单季度实现的销售金额仅为25亿元，同比下降了42.1%。

上述种种数据显示，新湖中宝(600208)目前正处于资金紧缺的现状之中。拆东墙补西墙频发债与甩卖资产对于新湖中宝(600208)来说，无法根本解决资金短缺问题。房地产(512200)行业已经进入了新的发展阶段，像新湖中宝(600208)这样行业百强榜外的中小型房地产(512200)公司，该如何应对资金短缺和业绩变差，是其需要思考的问题。

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