股票啦网 www.gupiaola.com 2019年11月15日报道：园城黄金(600766)18年扣非净利非亏损即微利 徐氏兄弟轮流坐庄每年靠托管费苟活

总资产1.61亿元、员工25人、账面资金仅百万元，近18年来，不是亏损就是微利。这就是A股公司园城黄金(600766)（600766.SH）的惨状。

园城黄金(600766)的前身是烟台华联，主营百货商业，1996年跻身A股市场，也是山东烟台首家上市公司，一时风光无限。然而，烟台华联的辉煌很短暂，因为亏损，公司易主，并向地产转型。

2006年，园城集团入主，自然人徐诚惠成为实控人，公司更名为园城股份，国资控股变为民营资本控股，随后，因为转型黄金开采领域，公司更名为园城黄金(600766)。2016年，再次通过转让，徐诚东取代其弟弟徐诚惠成为公司控股股东、实控人。

上市23年来，公司三度易主、四换主业，多次筹划重大资产重组，仍然未能摆脱困境。近18年来，公司深陷微利与亏损交替循环之中，勉强保住了壳资源。如今，公司虽名为黄金，实则并无黄金开采业务，且基本上没有主营业务，靠帮矿产企业管理运营而收取数百万元托管费勉强苟活。

上市以来，园城黄金(600766)从未曾实施过现金分红，也仅在上市初期进行过两次配股募资。公司资金极度短缺，截至今年9月底，公司货币资金只有100.97万元。

截至今年9月底，园城黄金(600766)总资产只有1.61亿元，不存在任何债务，截至11月12日，总市值为15.54亿元。由此可见，公司是一个非常干净的壳资源。

资金极度短缺，推进产业转型绝非易事。或许，徐氏兄弟轮流坐庄坚守，目的就是为了将壳卖个好价钱。

变卖核心资产应急

经营陷入深度困境的园城黄金(600766)沦落至靠变卖核心资产来续命境地，令人唏嘘。

11月12日晚，园城黄金(600766)发布公告称，为回笼资金，公司与烟台晟城置业有限公司签署股权转让协议，拟将所持烟台园城黄金(600766)矿业有限公司32%股权转让给后者。

标的公司系园城黄金(600766)参股子公司，也曾是公司向黄金开采领域转型的载体。公告称，本次交易标的所属资产主要为位于澳大利亚的矿权，此项资产受汇率以及国际因素影响，且公司参股以来该矿权一直未能达到生产条件。今年上半年，其亏损19.72万元。

虽然是一项亏损资产，但仍然是园城黄金(600766)的核心资产。截至目前，园城黄金(600766)控参股公司仅有4家，分别为烟台忠园投资公司、烟台罗润商贸公司、浙江自贸区惠亿园城能源公司及园城黄金(600766)矿业。商贸公司是承载公司商贸业务转型载体，目前商贸业务量非常小，投资公司则负责投资，基本上处于停滞状态。浙江自贸区惠亿园城能源公司是公司与实控人合资设立的公司，目前尚未正式开展业务。

本次交易，标的资产100%股权评估值为9177.99万元，32%股权对应的交易价格为3468.36万元。

对于出售核心资产对公司经营影响，园城黄金(600766)称，本次出售资产有利于补充公司运营资金，提高公司运营和管理效率，不会对公司未来的财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响。

其实，本次资产出售对公司经营影响不小，主要是极大缓解了公司流动性压力。

截至今年9月底，公司货币资金只有100.97万元，虽然公司不存在任何债务，但存在经营性负债。公司应收账款为556.58万元、其他应收款15.40万元、存货1.03亿元，对应的经营性负债，应付账款为2503.96万元、预收账款663.25万元、其他应付款7429.48万元。

园城黄金(600766)的存货主要是低值易耗品、开发成本及开发产品，其中，开发产品占80%。2015年至今，存货基本上原封不动，意味着变现极其困难。应付账款及其他应付款合计为9933.44万元，而应收账款只有556.58万元，两相对比，公司存在巨大的经营性负债偿还压力。

实控人坐等卖壳

靠变卖核心资产应急，园城黄金(600766)单靠自身很难脱困，而其实控人徐诚东似乎在坐等卖壳。

园城黄金(600766)是A股市场老成员，其前身为烟台华联，一家商业百货公司，1996年就已登陆上交所，也是山东烟台首家上市公司。彼时，烟台市国有资产经营公司为其控股股东，烟台国资委为其实控人。此后，控股股东有所变动，山东鲁信国际经济有限公司曾为控股股东。

然而，随着产业中心西移，加上步入多元化陷阱，烟台华联的辉煌很快成为过去式，经营陷入困境。

在如此境地，易主、卖壳成为必然选择。2006年，园城集团入主，徐诚惠成为公司实控人。10年后的2016年，通过股权转让，徐诚惠哥哥徐诚东为公司控股股东、实控人。

上市以来，烟台华联相继更名为烟台发展、园城股份、园城黄金(600766)（不含ST），其主营业务也经历了百货商业、地产、电缆、煤炭、黄金开采及矿产品销售等，如今，公司主营业务似乎变为受托管理矿产，每年收取数百万元管理费维持运营。此外，公司尝试开展贸易业务等。

频繁更名、更换主业，源于园城黄金(600766)经营业绩极其糟糕。2001年、2002年，公司连续两年亏损，此后频频盈亏交替上演。总体上，近18年，公司扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）不是亏损就是微利，长期挣扎在保壳一线。

当然，徐氏兄弟也曾多次筹划资产重组，包括注入烟台园城黄金(600766)矿业有限公司的全资子公司澳大利亚黄金矿业有限公司所投资的矿产等。最终，重组均以失败告终，公司也因此被市场贴上忽悠重组的标签。

目前来看，园城黄金(600766)持续经营能力已经丧失，单靠自身很难摆脱困境，而控股股东、实控人似乎也没有什么优质资产注入。因此，卖壳成为必然选择。

创业板(159915)改革正在推进，注册制试点或将进行。园城黄金(600766)身处上交所主板，如果实控人要求不太高，或许卖壳不算件难事。

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