如何寻找优质成长企业(1)

张冰,管理学硕士,拥有11年的证券分析与投资经历,在资产管理、行业与上市公司研究方面有较丰富的经验。1994年加入招商证券股份有限公司,先后任研究发展中心高级研究员,资产管理部投资经理,2002年加入招商基金,现任招商优质成长股票型基金基金经理以及招商先锋基金基金经理。

截至今年8月31日,招商优质成长基金成立9个月以来已经实现分红6049万元,累积收益率80.33%,年化收益率达到102.54%,在2006年8月11日公布的LIppER(理柏)中国基金排名中,该基金在同类基金产品中回报率排名第一。招商先锋基金累计收益率为50.39%,年化收益达到22.40%,已实现分红8896万元。 优质成长是要旨

笔者:招商优质成长基金今年以来的表现可以用非常优秀来形容,请分析一下原因？

张冰:第一,这和招商优质成长一直遵循的理念有关,那就是坚持寻找具有优质成长性并且较高相对投资价值的股票。我们发现,在中国经济强劲增长的大背景下,大量企业都能从中受益并快速成长,但是有些企业的成长是表象的、虚假的,不具有持续性甚至是损害股东价值的,这是低效的成长；而只有真正为股东创造经济价值,并且在未来具有持续增长潜力的企业才是优质成长的企业,我们找寻的就是这一类公司。

第二,这和今年上半年大的市场环境也密切相关。股权分置改革推动了制度性的变革,市场人气空前高涨,场外规模资金也开始蜂拥入市,中国股市已经进入牛市格局。在这种情况下,成长性的股票更是得天独厚,受到市场追捧,而我们优质成长正好针对的就是这类股票,优势非常明显。

第三,我们有一只优秀的投资团队和一整套规范化的流程。招商基金一直以国际化和规范化的特色著称,我们有一批专业化的投资队伍,同时有一整套规范的投资流程和各种数量化分析工具,能够保证我们的投资决策科学有效。

笔者:那么什么样的企业才是真正的优质成长企业？

张冰:首先,这类企业的经济利润增长应该是内生性的、可持续性的,它要有良好的治理结构以及长期的核心竞争力,而不是简单地依靠外生性力量、依靠扩大规模取胜。其次,它是真正能为股东创造价值的企业,而有些企业通过不断圈钱做大,现在看起来好像在快速增长,但其盈利能力并不足以给股东创造价值,这需要你认真分辨。以上是从成长角度来分析的。当然具体到个股选择,我们还要看其是否被低估。如果企业是好企业,但是其股票的价格已经被高估了也不能买。

我们还准备在近期推出一只混合型股票基金,以剩余价值估值模型(RIM)进行选股和估值,继续强调维护公司股东利益的最大化。