不做市场的盲从者

铁矿石的价格上涨了,全市场的人都知道铁矿石短缺；轿车行业持续降价,全市场的人又都知道这个行业出现了产能过剩的迹象。

供求关系是一只无形的手,它一会儿抬一抬这种商品的价格,一会儿降降那种商品的价格,这就是华尔街最著名的“市场先生”的日常工作。他的一举一动会让很多人“心醉”,也会让另外一部分人“心碎”,无论他干什么都会引起人们的高度关注,即使只是不经意间打了一个盹,也会有很多投资人紧张地捂紧自己的钱袋。

市场先生并不喜欢那些盲目追随自己的人,巴菲特整天批判股市没有一个地方是对的,出人意料的是市场先生却格外钟情于这个不肯追随他的人,给巴菲特的口袋塞满了钱让他成为全球第二大有钱人。 而对于那些跟在自己身后的教条的“粉丝”,那些不成熟的投资人,市场先生就变得古怪甚至有些刻薄,他在股市中操纵一群古怪的精灵,当人们碰到它们的时候钱包就瘪下去,就在人们打算放弃的时候钱包又鼓起来,让投资人爱痛难舍而又糊里糊涂。

供求法则不仅影响实业家的利润,也影响股市中投资人的收益。比如A股前十大流通股,股价就很难上涨,因为这种股票需要全市场的投资者大量进入,才能将其价格持续推高。相反,同样一家公司如果仅有5000万流通股,供给自然有限,并不需要投资者大量进入股价就可以获得持续上涨。所以两个企业盈利前景相似,未来的成长性都非常好,通常是小盘股的价格更容易上涨。当然,小盘股风险也很大,因为其流动性比较差。

质地优秀的小股票更有潜力,原因是小企业与大企业的生存环境有很大不同:大公司市场份额已经相对稳定,甚至已经垄断市场,企业无生存之忧,公司机构庞大,管理陈旧,企业创新动力减弱；而小企业则不同,在上市之前往往就在生死边缘挣扎过,经过充分竞争能够生存下来,说明其生命力很顽强,有潜力发展壮大。所以,同样做产品开发,大公司往往动力不足,产品开发成本很高；而小企业产品创新不成功就可能死掉,在优胜劣态的压力下,优秀的小企业股票更有前景。

产品创新对小公司与大公司的影响可能截然不同,一个新产品投向市场所产生的业绩贡献对小公司远好于大公司,就像同样一杯水倒进小鱼缸与倒进大桶,影响力根本不同。同样是股权激励,小公司在股权激励上更容易成功,小公司的管理层容易获得较多的股权,因其组织结构相对简单,外部的竞争压力对小公司管理层的影响比大公司更强烈。有竞争力的产品创新与有效率的管理团队是小企业壮大的利器。

国内A股全流通时代已经来临,股市将面临一系列的变化,投资者要面对的不仅仅是企业之间的竞争,还有企业之间的兼并重组、股权激励、资产注入等。中国股市的制度将更加成熟,华尔街的今天也许就是中国A股的明天,全流通把市场先生给吸引过来了,那只不安分的大手开始在中国股市鼓捣起来了。市场先生其实无意让人们亏钱,他通过市场竞争告诉人们哪些企业可以发展壮大,他通过供求关系告诉人们那些哪些股票可以赚钱。市场先生只有一双无形的手,他只偏爱成熟的投资人。(长盛基金管理有限公司研究部副总监)