发布时间:2023-10-29 11:15:07
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2023年10月29日报道:价值股表现好于成长股
经历三季度大幅回撤后,基金经理还看好成长股投资机会吗?
今年三季度,受外资延续流出,中报业绩较为羸弱影响,第三季度沪深300下挫3.98%,而中小盘宽基指数和成长指数下挫幅度更大,如中证500(512500)和中证1000分别下挫5.13%、7.92%,创业板(159915)指和科创50分别下挫9.5%和11.7%。
从风格层面上,价值股表现好于成长股,行业层面上分化显著,以煤炭、石油石化、金融地产(512640)等顺周期行业取得较好的正收益,而以新能源、计算机(512720)、传媒为代表的成长行业则表现垫底。
基金三季报继续披露,不少公募基金经理在季报中回首了三季度的投资思路以及透露四季度看好的投资方向,其中针对成长版块的商量最为热烈。
落袋为安or坚守
今年上半年,以AI为代表的成长版块不断演绎,不少基金净值飙涨。今年三季度,不少成长股迎来较大回调,从基金经理调仓看来,既有基金经理落袋为安,也有基金经理长期坚守看好。
今年治理业绩靠前的招商基金翟相栋表达,其在二季度末至三季度末期间,兑现了今年上涨幅度较大、销售市场预测过高及将来潜在赔率不足的标的,包含光模块、机器人(300024)等行业的标的。最新布局方向的关键是累计下滑庞大,处于下滑周期底部,预测、估值和业绩均在低位的成长行业种类,以期在将来提供较为丰厚回报。
泰信基金董山青紧紧围绕行业景气行情趋势、业绩增长确实定性,参与了AI人工智能(161631)、互联网、电子、计算机(512720)、半导体材料(512480)、机械等版块。其在第三季度兑现了部分高估种类,等待AI版块下一波机会。
“成长方向在三季度普遍回撤,这给人们提供了更多将来进攻的挑选。”博时基金金晟哲在基金三季报中提到,从四季度开端,关怀更多的是提升仓位的节奏,以及机会隐藏在哪些方向。前期AI的股价过度领先基础面,但这个产业毕竟在不断进步,最近也隐藏多模态和应用层面的多重进展。电子和半导体材料(512480)行业在总量层面不断促进库存周期的见底,也有华为回归等令人振奋的消息和结构层面层出不穷的创新。新能源在史诗级的供需过剩面前估值再次下挫,部分细分领域的盈利触底,以及先行指标如融资的放缓。金晟哲认为上述方向迎来布局机会。
擅长成长股投资的平安基金神爱前在三季度关键坚持了成长方向配置,其在成长内部做了肯定结构调整,减持了通信、传媒、电力等版块,加仓了汽车零部件、电子与半导体材料(512480)、医药等版块。神爱前表达,目前持仓结构关键分布在汽车零部件、电子与半导体材料(512480)、机械设备、传媒、医药、轮胎等方向。
他认为,将来几年经济发展处于转型期,过于依靠经济发展贝塔选股可能难以取得较好超额收益,估计超额收益更多来自产业创新与产业行情趋势。将来两年从产业较为看,汽车零部件的国产化和智能化在加快;人形机器人(300024)处于产业化前夕;AIGC有望领先在办公作业、自动驾驶、教育等场景应用,但其他领域可能短时间缺少落地场景与盈利模式;MR终端有望演化为革命性创新终端,拉动电子硬件与传媒应用的向上周期;医疗医药行业(510660)经过长时间下挫,泡沫已基础出清,人口老龄化支持行业的中长期需求;一些重点领域的国产化推进带来的产业链机会。
招商基金陆文凯重点看好软件行业投资机会,他认为长期看来数字化会成为驱动经济发展延续增长的重大生产要素,短期看来现行政策引导下的政、企端IT投入加快将提供足够的需求支撑,AI技术的潜在应用中也赋予提升用户付费意愿带来肯定可能性;虽然二、三季度在盈利端兑现较慢,但回调后性价比再度提升。
慎重or积极拥抱
近年来,A股迎来了一波波涛壮阔的成长股行情,不过,成长版块股价波动较大,风险与收益并存,其将来行情将如何演绎?
追求绝对收益的投资老将国投瑞银基金经理綦缚鹏在基金三季报中指出,其关心的重点将从“成长优先”转向成长、质量和股东回报并重。A股大盘一直以来对成长股较为关心,但换到长周期视角下看,綦缚鹏认为,成长股的投资在将来很长一段时间内会面临较大的挑战。成长股的成长路径为低基数、低渗透率下的高行业增速,低聚合度下的龙头份额提升以及公司的产品创新。在过去的二三十年中,很简单在低基数、低渗透率、低聚合度的路径上找到成长型的投资机会,但将来这类机会变得愈来愈稀少。而将来成长路径的投资机会将关键来自创新,所以成长股的寻觅难度加大。
交银施罗德基金何帅则在三季度减持了新能源相关标的。A股大盘在2023年三季度表现平淡,前期热门行业如人工智能(161631)等也经历了突出回落。何帅在三季度关键调整方向是减持了新能源相关标的。他认为新能源销售市场空间庞大,新能源车(501057)今年仍然坚持较高增长,大部分龙头企业坚持了较高的销售市场份额,不过由于上游原材料跌价,产业链去库存,使得新能源中游相关公司普遍业绩承压,并对基金净值产生了突出连累。其对部分企业的竞争壁垒估测过高,低估了产业短期收缩时对其业绩产生的压迫。何帅认为,制造业并非商业模式最好的生意,供需缺口针对这些行业特殊重大。“特殊是针对有肯定技术和规模壁垒的制造业,推断其抗周期能力的程度实在是一件困难的事情。”何帅表达挑选那个“七尺的栅栏”。
中庚基金丘栋荣则表达了看好成长股投资机会的观点。他认为,部分具有远大前景的成长股的估值起点贴近2018年底的水平,且不少方向初露峥嵘,不能容易地归为理想和故事,值得钻研与前瞻布局,将更积极配置优质成长股,更关心企业的基础面延续改善,盈利能力的高增长性和高弹性,乃至可以去买一些“故事”和“理想”。
从基础面上看,丘栋荣认为,经年多重压迫层叠,很多公司仍不舍昼夜地努力打磨核心竞争力,积极卡位于新技术、新场景、新应用等方面,其孕育的技术和产品正处于爆发中,如智能驾驶为代表的造车新势力显山露水,创新药及器械等新医疗方法已广泛应用,“理想”不再遥不可及,而是在产业和产品层面触手可及。其次,从投资上,这些幸存下来的“新”公司,其对应的是蓬勃的“新”需求,能见度提高意味着风险是降低的,存活率和成长性大幅度提高。在销售市场底部迎新去旧,为“新”定价并积极承担风险,待中流击水到轻舟过万重山,有望拥抱最好的时候。最终,估值定价角度看,这些“新”公司现阶段比较契合低估值价值投资的要求,公司风险不断降低、业务延续乃至快速增长、盈利具有高增长性和高弹性的概率。
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