股票啦网 www.gupiaola.com 2023年10月02日报道：股票大盘行情分析怎么看国民经济发展延续复苏

工银瑞信首席投资官李剑峰：

经济发展回升可期、把握股票配置机会

今年以来，受海外关键经济发展体货币现行政策收缩、地缘政治冲突延续以及国内经济发展稳增长内生动力不强等因素影响，A股大盘仍面临肯定压迫。中心政治局会议科学研判当前经济发展形势，传递促进经济发展运作延续转好的现行政策信号，提出“要活泼资本销售市场，提振投资者信念”。证监会等部门继续推出“活泼资本销售市场”一揽子现行政策，地产现行政策再度松绑，经济发展增长隐藏企稳迹象。中期看，我国可能正站在名义GDP增速触底回升的拐点，股票大盘行情分析怎么看这将带来企业盈利的行情趋势性改善，进而带来股票销售市场多元化的投资机会。

工银瑞信首席投资官 李剑峰

一、国民经济发展延续复苏，股票大盘行情分析怎么看长期向好行情趋势不变

今年以来，随着经济发展社会全方位复原常态化运作，稳增长、稳就业、稳物价现行政策效应逐步显现，销售市场需求逐步复原，生产供给延续增加，进展质量再次提高，国民经济发展复原向好。

一是在世界经济发展复苏乏力，全球通胀水平仍然较高，关键经济发展体货币现行政策紧缩外溢效应突出的外部环境下，我国经济发展增速快于世界关键发达经济发展体，彰显出我国经济发展进展的强大韧性。

二是国内扩大内需各类现行政策措施落地生效，消费对经济发展增长的拉动逐步增强，社会消费品零售总额维持较快增长，股票大盘行情分析怎么看重点领域投资增长较快，多地房地产(512200)销售市场随着“认房不认贷”等现行政策的落实隐藏了回暖迹象。

三是生产供给稳中有升，规模以上工业增加值、服务业生产指数增速加快，旅行出行、文化娱乐等服务业增长态势良好。

四是经济发展结构调整优化，服务业增加值占国内生产总值的比重延续提高，制造业、基础设施等投资增速快于全体投资增长，高端制造(161037)业、高技术服务业维持较快增长，绿色转型、数字经济发展等正在为产业升级注入新的动力和活力。

五是社会预测有所改善，制造业采购经理指数（PMI）延续回升，股票大盘行情分析怎么看制造业生产指数、新订单指数和服务业商务活动指数、业务活动预测指数都位于景气区间，为下一次的经济发展延续回升奠定了良好基础。

综合看来，经济发展是个有机系统，不同领域相互影响。随着内需房地产(512200)和疫情冲击逐步减弱、外需出口维持肯定韧性，我国企业总体盈利水平将不断改善，进而带动我国就业、收入、消费逐步展现“正反馈、正循环”，最终使得我国名义GDP可能率不断走强。

从长期看，我国是全球潜力最大的消费销售市场，拥有完整的产业体系、丰富的人力资源、便利的软硬件基础设施条件，新进展布局正在加快形成，高质量进展也正在全方位推进，我国经济发展长期向好的行情趋势没有改变。

作为国有大型公募基金公司的投研人员，人们将认真学习体会中心政治局会议关于当前经济发展形势的科学研判，股票大盘行情分析怎么看把握经济发展波浪式进展、曲折式前进的规律性特征，进一步坚定对我国经济发展长期向好的基础面没有改变的信念。

二、前瞻性把握A股大盘配置机会

基于上述对国内外经济发展进展行情趋势的推断，当前A股大盘已经具备逐步增配的价值，特殊是与固定资产投资相关度较高的大金融、上游资源周期以及传统电力等行业的相对性价比更高，具体表现在：

（一）随着我国名义GDP增速触底回升，股票大盘行情分析怎么看银行、保险等大金融行业(510650)的盈利能力和估值水平有可能隐藏双升共振的机会，进而增强其信用建造和服务实体经济发展的能力。

（二）上游资源周期行业由于多年资本开支偏低，是当前供需矛盾相对突出的领域，体现在上游行业总体库销比处于低位，资产周转率和产能利用率处于相对高位。同时，随着近些年行业盈利逐步向好，很多公司已经或正在修复其资产负债表，总体资产负债率不断下降，经营更加稳健，将来其总体盈利及分红能力均存有进一步改善和提升的空间。

（三）电力行业是近些年变化最大的行业之一，随着我国风、光等新能源建设延续推进，长期看来将不断增强我国能源自给率并降低能源成本，但短期风、光能源仍存有供电稳定不足的特点，仍需要火电、核电等传统电源支撑。最近國家不断推进电力销售市场化革新，容量电价、辅助服务等配套制度延续完善，将有利于提升火电等传统企业盈利稳定性和中长期价值。

（四）消费、医药、新能源等行业核心资产估值近两年隐藏较突出回落，基础已回落至相对合理水平，如经济发展各领域“正循环”相互促进，股票大盘行情分析怎么看上述行业有望逐步隐藏肯定配置机会，值得紧密关心。

工银瑞信作为国内资本销售市场的重大参与主体，认真贯彻中心政治局会议关于“要活泼资本销售市场，提振投资者信念”部署要求，根据公司实际制定了相关工作方案，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入践行金融工作政治性、人民性，紧紧围绕建设中国特色现代资本销售市场，强化作为国有控股大型基金公司的责任担当和引领示范效应，对比监管一揽子现行政策举措，认真落实对公募基金治理人的相关要求，发挥资源配置、价格发觉等功能，坚持“投资者利益至上”的经营原则，做好投资风险防控，延续加大对代表我国经济发展高质量进展方向的产业的资金支持，以切实行动为“维持中国经济发展健康进展的长期态势，共同维护资本销售市场的稳定进展”做出贡献。

【作者简介】李剑峰先生，硕士，2008年加入工银瑞信基金治理有限公司，现任公司首席投资官。

富国天恒基金经理林庆：

坚守初心，股票大盘行情分析怎么看行稳致远

古人云：祸兮福之所倚。虽然过去两年，A股遇到一些困难，但未尝非一个调整巩固，蓄力向上的机会。对我来说，是坚守初心，镇静寻觅好生意好公司的机会，同时也需要少犯错误，以更长远，跨过中短周期的视角看待与应对各种问题与困难。

富国天恒基金经理 林庆

什么是好生意呢？简要来说就是能延续获得超额利润的生意。人们可以从需求、商业模式和竞争三个方面来定性预测一门生意。需求是基础，只有肥美的土壤才能生长出丰硕的果实，不同的环境背景、进展阶段和技术更新，会带来不同的需求。商业模式是主导，产品或服务的特点（是否有差异化和粘性），生产要素的属性，产业价值链的分配等，决策了生意的天花板与利润曲线。竞争是结局，基于需求阶段与不同的商业模式，竞争的关键点也不一样，上中下游也不一样，竞争的目的是获得定价权。定性预测完成后，这门生意对应的估值方式也随之确定。下一次，人们要推断这个生意的进展周期与中期行情趋势，股票大盘行情分析怎么看找到关键变量并做出假设，搭建财务模型并跟踪指标，最终完成定量的工作。

时光如梭，我治理基金产品已经8年多了，历经数轮牛熊洗礼，我的投资理念也逐步清楚，总结为16个字：化繁为简、优中选优、以我主导、结局导向。

所谓化繁为简，就是找到企业生意与投资操作的本质和关键矛盾，先完成定性工作，找到“低做题难度”的机会，减少关键假设；所谓优中选优，就是不浪费时间在平凡的机会上，横向较为，找最优秀的机会，等最合适的价格；所谓以我主导，就是从能力圈动身，绝对收益主导，少被动交易；所谓结局导向，就是务实的态度，对企业经营数据多观看少解说，不做强假设，对持有人负责，时刻以获得良好的投资回报为目的。

复盘今年前三季度的行情，容易总结就是两条主线：在经济发展疲弱又流动性宽松的背景下，以人工智能(161631)引领的高贝塔进攻版块，和以资源品、公用事业和运营商主导的低估值高分红的防守反击版块。区别在于前者有产业的延续突破，更具想象空间，所以股价的弹性更大一些，当然调整起来波动也更大。而光伏及电池版块，由于需求边际变弱，竞争加剧，资金拥挤等原因，行情相对差一些，出清可能还需要一段时间。地产及消费等经济发展强相关版块，股票大盘行情分析怎么看行情偏弱，等待经济发展复苏。

中国作为拥有14亿人口和5000年文明的独立大国，在“大变局”的时代背景下，需要找到属于自己的成长路径。但国际布局的改写，与内生增长动能的新旧转化，并不能一蹴而就。所以需要人们做好“持久战”的预备。

个人认为目前国内经济发展进入了上一个康波周期的尾端，最缺少“数量”的增长，因而，凡是有“数量”增长的行业和版块都值得深度钻研。比如AI、智能驾驶、机器人(300024)等代表的科技版块；比如医药、保健品等代表的老龄化版块；比如家电、汽车等代表的全球化版块；当然还有新消费。另一方面，产业链中上游的化工、有色等供给侧逐步出清的行业，随着经济发展的复苏，也有较大的利润弹性。

随着现行政策对股市的更加呵护，治理方式的更加有效与完善，以及养老金入市力度的逐步加大，股市与人们每个人的相关度愈来愈高。而随着经济发展的成熟，企业的聚合度提高还是必定规律。对大部分人来说，下场创业的门槛也愈来愈高，而享受新经济发展与规模经济发展的方法之一，可以通过权益销售市场，股票大盘行情分析怎么看跟随相关的公司一起成长，力争收获财富。

祝大家投资顺利！

【作者简介】林庆 富国基金权益投资总监助理兼高级权益基金经理 14年证券从业经历，8年投资治理经验。复旦大学计算机(512720)应用技术硕士、产业经济发展学博士毕业，实业经历：IBM工作两年。2011年2月加入富国，历任助理行业钻研员、行业钻研员、权益基金经理、高级权益基金经理。2015年5月起任基金经理，现治理富国文体健康股票、富国天恒混合、富国兴远优选12个月持有期混合。

（风险提醒：销售市场有风险，投资需慎重。基金经理言论仅代表个人观点，仅代表对行业看法，股票大盘行情分析怎么看不做投资意见，不构成对产品的推选。）

中信保诚(02378)基金王睿：

利空因素正逐步虚弱

后势或可关心四大方向

在销售市场波动下滑阶段，股票大盘行情分析怎么看销售市场上关于各种“底”的商量总会很多。通常现行政策底、经济发展底、销售市场底的隐藏是有次序的，人们可以逐一预测熟悉当前潜在的机会和风险。

中信保诚(02378)基金权益投资部总监 王睿

现行政策层面，目前总体定调积极，国内地产现行政策放松和一揽子化债的方案已经颁布，股票大盘行情分析怎么看地产下滑风险和地方债务风险或总体可控，现行政策底已体现在对经济发展和资本销售市场的呵护中。

从经济发展基础面角度看，8月份的经济发展数据继续隐藏了转好，其中有两个数据相对较差：地产数据、出口数据。地产数据方面，现行政策效果显现需要肯定时间；出口数据关键受汇率计价影响，可是假如折算看来，其实没有隐藏比较突出的下滑，目前经济发展或已处于低位区域。

从宏观流动性看来，强势美元导致了外资流出，但在A股底部隐藏且赚钱效应显现后，这部分资金可能率会有较为突出的回流。当前美国通胀具有韧性，叠加最近原油价格回升，强势美元可能还会坚持一段时间。可是观看美国的就业数据和消费数据，已经贴近了拐点的位置，接下来假如汇率或是两边的股市预测发生一些变化，外资的回流将成为较为大的资金增量。从国内看来，8月份各方面金融数据已经隐藏了突出的拐点，后面可能是一个缓慢回升的过程。

从微观流动性看来，股市的不利因素关键是北上资金的流出、融资余额连续三个月减少、产业资本的减持。证监会已经推出现行政策组合拳：统筹一二级销售市场平稳，优化IPO、再融资(162717)监管安排，股票大盘行情分析怎么看进一步规范股份减持行为等，针对销售市场都有比较大的促进作用。

从销售市场心绪看来，随着外资等不利影响渐渐减弱，销售市场消极心绪已有突出缓解。

A股目前处于历史分位偏低的位置，成长股几乎已处于历史上性价较为高的时刻，且在全球范围内都是低估的水平。总体而言，对权益销售市场或无需太过消极，目前处于利空因素逐步虚弱的过程，利空动量消耗越多、利多动量越足，后续反转的力度可能强于预测。虽然历史不会容易地重复，可是针对人们来说依然有较强的借鉴意义。

细分看来，目前顺周期确实定性较高，股票大盘行情分析怎么看比如重卡、建材、化工等；估值已经被压制极低的成长股存有较大的修复空间，比如新能源、军工、电子。

人们始终认为，投资就像种庄稼，经历了这几个月的调整，当前或已处于良好的播种期。人们现在已经选出了一些种子，这些种子有一些在变得愈来愈廉价，这意味着人们将来收获确实定性也在随着种子价格的下挫而提升。具体到成长股投资看来，经过最近的估值修复，此前积存的估值过高、交易拥挤等风险正在逐步出清，不少基础面较好的优质标的已经进入较优的价格配置区间，短期而言或许提供了较佳的入场时机。

任何一个可以长期坚持下来的投资行为，背后都需要稳定、自洽、面对销售市场纷繁噪音，依然可以坚持的一套投资体系与方法。于我而言就是“坚持框架、优化细节、对抗压迫、抵御诱惑。”所谓远见者稳进，稳健者远行。投资需要远见，假如把时间略微拉长，播种到收获的过程或许会更加镇静。

波动本身非风险，相反，因为波动错失资产配置良机才是风险。人们信任，每一次逆势布局都是在为将来播种，股票大盘行情分析怎么看在追求长期收益的道路上，人们与您同在。

【作者简介】王睿，中信保诚(02378)基金权益投资部总监，经济发展学硕士。曾任职于上海甫瀚咨询治理有限公司，担任咨询师；于美国国际集团(AIG)，担任投资部钻研员。2009年10月加入中信保诚(02378)基金治理有限公司，历任钻研员、专户投资经理、钻研副总监、权益投资部副总监，现任权益投资部总监，基金经理。王睿的投资目的是寻觅有保卫的成长，通过中观较为与自下而上相结合，努力发掘三年一倍的投资机会，均衡成长，操纵波动。

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编辑：舰长

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