股票啦网 www.gupiaola.com 2023年09月25日报道：股市大盘行情分析波动行情但交易性反弹有望展开

中信证券(06030)：销售市场底部正在夯实，把握当前布局时机

一系列现行政策合力起效后，后续现行政策仍有加码空间，国内经济发展拐点渐渐明确，并将得到数据不断验证；外部强美元的扰动已趋弱股市大盘行情分析，人民币汇率的预测已趋稳，销售市场反应也已钝化；销售市场成交快速缩量预示着卖盘消化已近尾声，销售市场底部正在夯实，长假前后是重大的布局时点，意见坚持顺周期、科技、白马三阶段策略布局。

首先，已落地的一系列现行政策合力起效下，国内经济发展修复的拐点将不断得到数据验证，且后续现行政策仍有发力空间，直到彻底扭转经济发展走弱和预测转弱的行情趋势，其拐点逐步明确将奠定销售市场信念稳步修复的基础。其次，美债供需布局恶化推升美国长端利率，美股易跌难涨，美元指数走强但人民币汇率预测仍然稳定，A股对外部扰动的反应也已钝化，且中美成立经济发展领域工作组也将有助于提振经济发展和销售市场信念。最终，长假前销售市场成交量快速萎缩，各类资金卖盘消化贴近尾声，场内外资金在数据验证期维持观望，随着节后数据聚合披露，入场意愿将突出增强，当前销售市场底部正在夯实。

中信建投(H1747)证券：守住筹码，迎接行情

前期现行政策底确认后，经济发展数据环比改善，中美关系趋暖，销售市场底信号明显股市大盘行情分析，宜守住筹码，迎接新一轮行情。配置思路：紧紧围绕“低位+基础面改善确定性”进行布局，考虑到节假日后即迎三季报业绩预告披露期，需特别关心Q3业绩环比突出改善的方向。行业推选：有色、石油、半导体(512480)材料、通信、白酒、消费建材、银行、汽零等。

在当前低位+后续无突出利空的组合下，配置上不宜再减仓，而是适合紧紧围绕“低位+基础面改善确定性”进行布局，考虑到节假日后即迎三季报业绩预告披露期，需特别关心Q3业绩环比突出改善的方向，关心三条线索：1）同时受益供给逻辑及需求复苏的资源品方向如有色、石油等；2）地产销售形势转好且后期潜在现行政策催化下有望受益的地产后周期链+可选消费(159936)，关心消费建材/家居、银行、白酒；3）Q3业绩明确向上的通信、消费电子/半导体(512480)材料。

国泰君安(601211)证券：波动行情但交易性反弹有望展开，聚焦成长和(00001)金融

上周全球重点销售市场均隐藏了较大幅度回撤，而部分投资者仍将销售市场调整归咎于国内经济发展现行政策环境，过度消极预测叠加节前避险心绪共同造成了销售市场交投意愿的低迷。针对后势人们认为指数仍以波动行情主导，但存有反弹机会：1）国内方面股市大盘行情分析，股价再度步入底部区域，销售市场对增量经济发展现行政策和销售市场现行政策有所期望；2）海外方面，9月FOMC会议后加息预测对美债利率的边际影响减弱，而中美经济发展、金融领域合作推进也有望为当下交易性反弹提供友好的环境。

微观结构好但预测分歧大的股票有机会，反弹聚焦成长和(00001)金融。金融股看现行政策预测，科技股行情在装备和材料，AI算力有望反弹。投资重点不在行业公司是否超预测，而在于是否在交易策略上有空间。行业较为从高风险特征向风险特征不高的方向切换，要挑选风险特征不高、预测分歧大、微观结构好的行业与公司。推选三条主线：1）AI算力交易结构优化，新催化下关心反弹机会；科技股主线行情仍在股价调整充分、兼具产业催化和景气改善的高端装备与材料，看好机械/军工/电子等。2）经济发展与销售市场现行政策预测提升，有望促进金融版块股票底部反弹；经济发展环比企稳，周期消费中微观结构好、预测分歧大的方向值得关心。3）对稳健投资者，具有特许经营优势的高分红央国企是为数不多的挑选：运营商/石油石化/高速公路等。

中金公司(03908)：A股心绪指标低至历史偏底部水平，销售市场再次下滑风险较小

在心绪指标抵达历史偏底部位置时，后势指数演绎的关键在于影响销售市场的关键矛盾能否得到有效缓解。最近经济发展数据边际改善，在经济发展略见起色但难谈企稳之前，现行政策可能仍有再次加码的空间。且回溯历史上长周期调整后的重大底部区域，均有密集的支持实体经济发展及资本销售市场的现行政策颁布，而销售市场预测的扭转通常也相对滞后，形成阶段性的“磨底期”，这种预测的扭转往往要经历量变到质变的过程股市大盘行情分析，需要维持耐心，上周五指数突出反弹可能意味着边际积极变化的隐藏。配置层面，最近高股息(512590)风格表现较好，反映在业绩真空期及现行政策变化阶段，投资者更重视当期回报。当前现行政策环境较为积极且仍在发力过程中，地产产业链等现行政策重点支持领域最近虽有所调整但仍有望有相对表现，受益于产业催化的部分科技成长细分领域意见结合景气度预测做自下而上布局。

行业意见：以现行政策引领主导线，兼顾科技成长细分领域。意见关心三条配置思路：1）受益于地产现行政策边际变化、基础面修复空间和弹性较为大的地产链相关行业，例如家电、家居等地产后周期相关行业；部分需求转好、库存和产能等供给布局改善，具备较强业绩弹性的领域也值得关心，例如白酒、白色家电、航海装备等。2）与国内宏观关联度不高、股息率高且具备优质现金流的领域，特别是受益“一带一路(502013)”和“国企估值重塑”等的建筑、油气和电信央企。3）顺应新技术、新行情趋势且存有产业催化的科技成长细分领域，人们认为四季度半导体(512480)材料产业链有望迎来周期反转和技术共振，消费电子在部分龙头公司新品推出的消息提振下关心度也有所提升。

海通证券(06837)：港股有望重回上行行情趋势

港股有望重回上行行情趋势。①6月以来港股恒生科技上涨幅度领先，多项指标显示港股仍然处于历史底部区域，具备中长期配置价值。②美联储完毕加息后港股海外资金压迫有望缓和股市大盘行情分析，南向资金延续逆势流入，或将成为港股支撑力道。③最近港股表现较强源于基础面预测改善，往后随着库存周期回升，内地经济发展和港股盈利有望延续修复。

结构上重视顺周期中的地产券商、消费，科技是中长期焦点。中短期需紧紧围绕稳增长和(00001)活泼资本销售市场等政治局会议亮点进行布局。中长期看，科技仍是股市主线，从现行政策和技术端关心业绩释放的方向。一是现行政策发力的数字基建、信创等领域，数字经济发展中数字基建、数据要素和信创等领域订单和业绩或有望受提振。二是技术变革下人工智能(161631)及上游半导体(512480)材料等领域。

兴业证券：四季度销售市场有望从量变到质变，摆脱底部迎来修复

站在当前这个底部区域，不管是从胜率還是赔率的角度，都已可维持好，静待时变。后续随着更多信号和催化的隐藏，四季度销售市场有望从量变到质变，摆脱底部，迎来修复：1、最近现行政策宽松密集加码之下股市大盘行情分析，地产销售市场已展现边际改善迹象。2、此前汇率压迫、美债利率上行、地缘政治等多重因素导致外资流出，而当前这些因素也有所缓解。3、销售市场资金面供需布局延续转好。4、随着TMT、消费等版块拥挤度回落至历史低位，来自结构性因素的连累将逐步减弱，销售市场将更简单形成向上的合力。因此，随着现行政策呵护加快落地、基础面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号继续隐藏，四季度销售市场有望迎来修复行情。当前的底部区域仍意见坚定信念、维持耐心，等待量变到质变的转折。

配置上，重点关心三大方向：1）“118个细分行业中观景气钻研框架”提醒景气边际向好，同时受益现行政策宽松驱动的上游周期等；2）再次战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体(512480)材料；3）中长期延续关心低波红利资产。

光大证券(06178)：持股过节是优选，节后5个交易日上涨概率超90%

十一后势场多有不错表现，节后5个交易日上涨概率超过90%。估计今年节后A股大盘也将有不错表现，持股过节是优选。一方面，从历史看来，受流动性变化的影响，A股在节后可能率会隐藏上涨股市大盘行情分析，值得投资者参与。另一方面，当前销售市场正处于相对低位，投资性价比高，而活泼资本销售市场及稳经济发展的现行政策也在继续推进，指数总体易上难下，方向上有望渐渐波动上行。综合看来，估计今年节后A股可能率也将有不错表现。

行业配置方面，意见重点关心非银、电子、军工、食饮、地产及家电。其中，电子关心华为产业链、半导体(512480)材料设备；军工关心卫星应用、船舶、军工半导体(512480)材料；非银关心保险；房地产(512200)关心地产开发；家用电器关心空调；食品饮料关心白酒。

申万宏源(00218)证券：小幅度波动行情已处于中后段

反弹印证還是“真正的波动市”。反弹触发的原因：上周美元指数和美债收益率创新高，但人民币汇率守住了底线。微软Copilot类似的催化，AI版块7月调整，9月反弹股市大盘行情分析，关键区别就是性价比不同，反弹指向销售市场性价比和微观结构已改善。一些现行政策好预测发酵：稳定A股大盘预测，化解地方债务风险，扩大A股对外开放。销售市场对后续现行政策催化有基础信念，但对现行政策效果的延续性的预测仍不高。

销售市场总体选股胜率已回落了7个月，历史经验看来，小幅度波动行情已处于中后段。不在安静中爆发，就在安静中死亡。此时，结构挑选的重点是布局将来重大拐点，首选电子。高景气可延续，但机构配置偏高的军工在波动市轮动的重大方向。“交易再通胀”可以博弈周期，但这无法突破小幅度波动布局。稳定A股大盘预测，可能强化中特估逻辑。中期再次看好AI应用海外映射机会。

华安证券(600909)：可持股过节，复苏链和成长潜力方向配置正当时

展望后势，销售市场仍将总体坚持波动布局，十一国庆假日前后没有大幅调整的风险，可持股过节。来自于国内支撑逐步增强，一是现行政策不断落地呵护经济发展，继存量放贷下调、一线城市推出“认房不认贷”后，广州在一线城市中再次领先优化限购举措，释放积极信号股市大盘行情分析，估计后续将在各方向继续落地助力经济发展复苏的现行政策，如加快地方政府专项债发行和使用等；二是经济发展基础面边际修复再次，高频数据显示生产端开工率仍在高位，能源有色等价格攀升行情趋势坚持；三是销售市场成交额经历显著缩量后，活泼资本销售市场措施颁布的必要性和预测均加强。此外海外风险当下已在逐步计价中，美联储加息预测的抑制未对人民币汇率形成进一步冲击，因此对A股大盘的外部扰动可控有限。

配置温顺复苏链和成长潜力方向正当其时，在人民币汇率稳定下，外部冲击有限，且其本身冲击也不会持久，而国内经济发展温顺复苏下，销售市场预测有望不断修正，有望成为四季度最大的边际变化方向。成长潜力方向核心在于以华为mate60带来的突破和突围。重点关心三条主线及一个主题，其中三条主线包含：（1）具备潜力的成长反弹版块，其中以电子、通信同时具备技术催化及基础面改善的配置为重；（2）温顺复苏链条，其中之一是经济发展边际改善叠加流动性宽松下支撑增强的金融风格，保险、银行、券商均可配置；（3）温顺服务链其中之二是逐步复原且预测改善的消费，关键包含商品消费，关心食品饮料、医药生物及家电家居。主题则是：“一带一路(502013)”高峰论坛下国际合作仍有更多潜力可挖，后续二十届三中全会针对国企革新的预测也有望提供重大催化剂，因此建筑点缀央国企也可以进行配置。

粤开证券：持股过节，关心消费版块

人们统计了近10年A股大盘中关键指数以及申万一级行业版块在国庆节前、节后的表现情况。总体看来，国庆节前销售市场相对保守，节后指数上涨概率更大，其中大盘指数相对稳健，中小盘指数赔率更高。从各个行业的情况看来，节前上涨概率普遍不高股市大盘行情分析，而节后版块上涨概率突出高于节前，节前节后确定性均相对较高的为假期消费出游相关的大消费版块，节后上涨幅度均值领先的为成长版块。节后31个申万一级版块上涨概率均不低于60%，其中21个申万一级版块上涨概率超过80%，而上涨概率达到90%的行业多聚合在消费和假期出游相关版块，如美容护理、汽车、交通运输等。

展望后势，若经济发展数据改善延续性得到验证，销售市场有望建立信念、完成筑底并重回上行通道。考虑到A股大盘日历效应显著，国庆节前意见稳健布局，把握消费等确定性较高版块，具体配置上：1）关心扩内需+产业现行政策边际变化的大消费版块：今年中秋国庆假期出行热度高，从订票数据看来，9月22日全国铁路发售火车票2695.2万张，再创单日售票量历史新高。9月13日至22日，铁路已累计发售车票1.99亿张。餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现。此外，消费电子、楼市、乘用车在10月均迎来消费旺季，需求端有望得到提振。关心社会服务、食品饮料、医药生物、家电等行业。2）具备长期投资价值的硬科技版块机会：国内外大型企业加快布局人工智能(161631)、算力硬件、芯片等领域。在我国数字经济发展及人工智能(161631)的现行政策红利下，相关版块的长期投资价值凸显。此外，主题方面可关心最近将召开新品公布会的华为相关产业链。