股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月31日报道：大盘指数分析预测上半年农夫山泉毛利率上升至60.2%

8月29日晚，农夫山泉公布上半年业绩报告。

今年上半年，公司实现营收204.62亿元，大盘指数分析预测同比增长23.28%；归母净利润约57.75亿元，同比增长25.3%。

销售花费达47亿

这一业绩离不开公司对广告投放的加大。

上半年，农夫山泉销售及分销开支约46.95亿元，比去年同期增长30%，公司方面表达这关键是由于提升了广告和销售市场营销投入。也就是说，大盘指数分析预测农夫山泉今年上半年比同期多拿出10亿元“砸钱营销”，与动辄几十亿的销售开支相比，公司上半年研发开支仅为1.27亿元。

盈利能力方面，上半年农夫山泉毛利率上升至60.2%，公司方面表达，关键由于报告期内纸箱、标签及部分饮料内容物等原材料采购成本有所下降。

值得一提的是，从产品成本看来，农夫山泉作为“大自然的搬运工”，水成本占比实在是最低的。

据公司招股书披露，2019年包装饮用海产品的销售成本中，以PET主导的原材料、包装材料两项就占据收益四成以上，而取水和处理成本仅为收益的0.6%。也就是说，大盘指数分析预测以一瓶售价2元的农夫山泉经典红盖瓶装水为例，水本身的成本仅约1分钱。

（水芙蓉摄）

饮用水增长乏力

结合业务和产品看来，大盘指数分析预测农夫山泉上半年的产品结构发生了微妙变化。

据悉，公司旗下有五个产品类别，分别是包装饮用水、茶饮料、功能饮料、果汁饮料及其他产品，其中包装饮用水业务仍然是农夫山泉营收支柱，上半年收入104.42亿元，较去年同期增长11.7%。

事实上，作为一家以饮用水主导要产品的企业，农夫山泉从去年开端就面临其主营业务营收增速放缓的问题。财报显示，去年上半年，大盘指数分析预测包装饮用海产品较同期的营收增速仅为4.8%，全年增速为7%。而2021年，该版块营收增速高达22%。

从公司内部盈利结构看来，包装饮用水的营收占比也逐年下滑。最近三年（2020-2022年），该版块分别为公司带来139.66亿元、170.58亿元、182.63亿元，营收占比分别为61%、57.4%、54.9%。今年上半年，包装饮用水的营收占比进一步下滑至51%。

即便营收增速放缓，农夫山泉公司仍然计划再次扩大产能。

7月，农夫山泉在广西上林大明山新工厂投产，估计年产能在50万吨以上，大盘指数分析预测截至目前，农夫山泉在全国拥有12个在产水源地。

销售市场关心的是，工厂产能利用率如何？

公司上市后（2020-2022年间）未披露产能使用具体情况，而招股书显示，公司2019年饮用天然水产线的产能利用率为51%，饮料生产线的产能利用率为52%。事实上，这一利用率并不算高。公司方面则表达，部分生产基地的部分产品，在旺季时产能利用率到达80%以上。

农夫山泉淘宝官方期舰店销售数据显示，销量最好的是两款经典红盖包装饮用水，大盘指数分析预测其次是东方树叶无糖饮料，这还是公司产品营收结构的缩影。

相较于包装饮用水的营收占比下滑，被农夫山泉视为第二增长曲线的茶饮料版块（包含东方树叶、茶π等产品）今年上半年营收占比上升至25.8%，对应营收52.86亿元，同比上涨59.8%。

盈利能力方面，大盘指数分析预测茶饮料是除了包装饮用水之外毛利率最好的产品线。招股书显示，2019年包装饮用水和茶饮料产品的毛利率分别为60.2%、59.7%。因此公司内部产品营收结构的变动对总体毛利率影响不大。

事实上，公司茶饮料版块的主推产品“东方树叶”上市已十年有余，最近两年才在消费销售市场有所水花。今年上半年，为进一步抢占销售市场，东方树叶推出900ml大包装产品。

（水芙蓉摄）

淘宝官方期舰店显示，东方树叶900ml*12瓶的组合装售价为72元，折合6元/瓶；而500ml*15瓶的组合装售价为63.9元，折合4.3元/瓶，相较而言，大包装更具性价比。中国食品(00506)产业预测师朱丹蓬曾表达，“大包装的推出，大盘指数分析预测基础上是头部企业挤压中小型企业，建立差异化优势，提供给消费者高性价比产品的一个重大举措”。而这些促销活动是否会公司对版块利润率产生影响，还有待下半年销售市场检验。

公司4月份接受机构调研时，治理层对今年业绩做出指引，营收有望维持双位数增长，考虑到竞争的加剧，难以达到强劲的中高双位数增速；毛利率将再次坚持去年水平，净利率方面可能将会有所下滑。