股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月23日报道：大盘收评公募基金行业在进展壮大过程中

继华夏、易方达等公募发起自购后大盘收评，鹏华基金、工银瑞信、国泰、华商基金等再次跟进（其中华安基金8月22日宣布将使用不低于5000万元固有资金投资旗下股票和混合公募基金），再次扛起稳定销售市场信念重任。

这引出了一个基民普遍关怀的问题：基金自购之时是销售市场底部吗？自购基金的赚钱能力会更强吗？从2012年至2022年底十年间数据看来，销售市场共有过六波自购潮。在自购潮后，销售市场大部分情况也会迎来转折。

更为具体的，过去十年特别从2015年7-8月、2018年底、2020年2月、2022年初这四次自购潮时点买入测算结局看来，在销售市场还没跌透情况下跟随自购基金抄底，存有短期被套风险。但假如是在延续调整行情下隐藏的自购，跟随抄底基础都能赚钱。其它，假如把周期拉长至5年以上，基金赚钱概率也会大幅提升，大多会实现超越沪深300指数的超额收益。

老牌公募自购行为较频繁

自1998年诞生以来大盘收评，公募基金行业在进展壮大过程中，渐渐成为资本销售市场重大的机构投资者。一个最为突出的表现，就是近年来每逢销售市场大波动时，多家基金公司同时的出手自购，为销售市场注入“强心剂”。

以2012年至2022年底这段时间为统计对象，华宝证券研报指出，该区间基金业共有过六波较大的自购潮，分别发生在2012年经济发展遇下滑压迫阶段、2015年高杠杆下的股市大幅回落阶段、2018年贸易战事件冲击A股阶段、2020年疫情影响阶段和2022年强预测与弱现实下的两波自购潮。

以2022年为例，当年行情一波三折，前三个季度中基金公司自购相关指标均坚持在较高水平。华宝证券研报具体预测到，当年3月销售市场暴跌，共有71家公司申购自家产品，下半年行情再度急速下挫时，基金经理个人也加入自购行列，7月被基金公司净申购的基金数量为12只，净申购金额达到141.05亿元。8月和9月，这两组数据分别为138只和125.35亿元、171只和154.86亿元。

（来源：华宝证券研报）

从具体公司和自购产品看来，这段时间内共有152家基金公司进行过自购大盘收评，涉及2958只基金。华宝证券研报显示，自购行为较频繁的公司大多成立时间较早，具备相对丰富的治理经验，且超过一半的公司以固收类基金主导要布局。累计自购次数靠前的是平安基金、华富基金和中信保诚(02378)基金，分别申购2463 次、2292次和1941次；合计基金数量靠前的是广发基金、南方基金和嘉实基金，而中信保诚(02378)基金、景顺长城基金和华富基金等公司虽然自购频繁，但对个基的投资聚合度更高。

销售市场人士指出，从上述数据看来，基金公司密集自购并非偶尔现象，而是近年来展现出的延续性、阶段性现象。通过多年长期自购之后，渐渐形成了一个普遍性的行业现象。同时，某公募内部人士说到，基金公司一般是用固有资金展开自购，自购额度需要经过股东批准。个别基金公司没有加入到此次自购中来，是因为之前审批的适用额度使用完了，新额度需要重新申请。

持有体验和持有时间紧密相关

那么大盘收评，这么多年以来，自购基金都买了哪些基金？这些基金都成功抄底了吗？

华宝证券研报指出，从基金类型看，在上述统计时间段内，基金公司自购了较多数量的权益型基金，但安全边际高的偏债型基金通常获得更庞大的自购资金流入，同时基金公司更倾向于成立年限已有肯定时间、运营较为成熟的标的。从规模角度，不同于以往偏好规模靠前的特征，2022年基金公司自购更青睐规模靠后的基金。且从权益型基金自购组合的回测结局看，每波自购潮中权益基金组合表现突出好于较为基准，具备超额收益优势。

（来源：华宝证券研报）

据同花顺(300033)iFind数据，自2021年年初至今公募基金共有1209次自购行为大盘收评，累计自购金额约为174.52亿元。在1209次自购行为中有802次自购发起式产品，涉及金额约为96.37亿元。从投资类型看，自购资金更偏好偏股混合型基金、被动指数型基金、中长期纯债型基金和养老目的FOF。但由于近两年销售市场行情不佳，基金公司自购的偏股混合基金盈利比例并不高。2021年至今涉及自购的259只产品中只约有20只盈利，概率不到8%。其中，丘栋荣治理的中庚价值品质一年持有盈利超过40%，恒越品质生活亏损幅度则超过60%。

从更长维度看，有统计以2015年7-8月、2018年底、2020年2月、2022年初这四次自购潮为统计对象，分别挑选在这4个时间点买入，以万得平凡股票型基金指数（885000）、万得偏股混合型基金指数（885001）作主导动权益基金代表，测算了持有1年、3年、5年和持有至今年8月20日的基金收益情况：

一是在2015年8月1日买入相关自购基金，持有1年无一正收益；持有3年业绩仍然不佳，但突出跑赢各大指数。具体看，期间沪深300下挫近10%，中证500(512500)、创业板(159915)指等指数均跌逾30%，但持有的平凡股票型基金却实现了0.46%的正收益，偏股混合基金收益率则为-1.58%。持有5年这两类基金则分别获得76.64%和69.79%的收益率。

二是在2018年12月1日买入相关基金大盘收评，持有体验却隐藏突出提升，持有相关主动权益基金1年的平均收益率超30%，持有3年的收益率超过120%，大幅跑赢同期沪深300指数。

三是2020年2月1日买入相关基金，持有1年的平均收益率贴近60%，持有3年的收益率约为40%，均大幅跑赢同期沪深300指数。

四是在2022年1月15日买入相关基金，由于截至目前时间较短，持有体验并不好。具体看，持有1年的亏损幅度约为12%，持有至今年8月20日，亏损幅度则超过20%。

自购潮后势场大多会迎来转折

针对自购基金和业绩之间的关系，财信证券研报指出大盘收评，销售市场行情与基金自购规模无直接关系，是否为自购种类与基金业绩表现亦无直接关系，基金自购对行情、基金业绩影响有限。同时有预测人士指出，基金公司每次的自购潮并不肯定代表销售市场大底随之隐藏。在销售市场还没跌透情况下跟随自购基金抄底，存有短期被套风险。但假如是在延续调整行情下隐藏的自购，跟随抄底基础都能赚钱。其它，假如把周期拉长至5年以上，基金赚钱概率也会大幅提升，大多会实现超越沪深300指数的超额收益。

华夏基金的基金经理许利明则指出，自购基金有时候先于销售市场底部购入，有时候晚于销售市场底部购入。但把时间周期拉长一点就可以看出，基金自购潮往往发生在销售市场下挫的情况下，通常隐藏在销售市场的阶段性低位，比如2022年3月、2020年2月和2018年12月，这与平凡投资者的申赎操作存有较为突出的反向相关关系。在自购潮后，销售市场大部分情况也会迎来转折。

(来源：华夏基金)

许利明预测指出大盘收评，2022年是近几年中股票销售市场比较困难的一年，全体股票只有一个行业实现了正收益，主动权益基金录得-20%左右的亏损。在这样的销售市场环境下，虽然大部分股票都廉价到历史最低估值临近，但公募基金发行规模只有2020年和2021年销售市场高位时的五分之一左右。

许利明说到，在当时时点参考偏股混合型基金指数过往数据，本来持有人有机会获得年化15%左右的收益率。但公募基金持有人在2019、2020、2021年三年赚到的钱，大部分被2022年一年回撤消耗殆尽。因为在销售市场高位，大家不情愿赎回，在销售市场低位，大家不情愿申购。很多投资者的心愿是成为销售市场的先知先觉者，但实际操作却往往做反了方向。“反观基金公司，在2022年里多次积极申购自家基金。他们可能非销售市场的先知先觉者，但他们的自购行为或许给平凡投资者带来成为后知后觉者的机会。”