股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月17日报道：股市大盘分析by岑北南科达制造此前收购科达锂业股权

21世纪经济发展报道记者 董鹏 成都报道

即便蓝科锂业利润下降近半，但依然成为了科达制造最大的利润来源。股市大盘分析by岑北南

8月15日，科达制造公布半年报，公司上半年实现净利润12.68亿元，同比减少40.21%，而其中蓝科锂业所贡献的投资收益仍达8.54亿元。股市大盘分析by岑北南

虽然随着锂价的下挫，蓝科锂业贡献的投资收益在减少，但凭借对蓝科锂业的投资，科达制造成为了这波锂电周期的“大赢家”。股市大盘分析by岑北南

科达制造对蓝科锂业的投资源于2017年，彼时公司通过一系列的股权收购，最终拿下了后者43.58%的股权。股市大盘分析by岑北南

在锂价上涨周期中，该笔投资获益极为丰厚。股市大盘分析by岑北南

据统计，科达制造此前收购科达锂业股权，以及科达锂业收购蓝科锂业股权、2020年末宣布的3亿元增资，总计投入资金约为16.4亿元左右。股市大盘分析by岑北南

所换来的，则是上市公司2021年至今合计超过47亿元利润增量，其中仅2022年贡献的净利润便高达34.5亿元，其他还包含了所持蓝科锂业股权的大幅增值，以及锂矿股“标签”对公司股价的拉动作用。股市大盘分析by岑北南

2017年末，科达制造持有蓝科锂业长期股权投资期末余额为9.65亿元，而截至今年6月末该长期投资余额已经增加至36.84亿元，这其中还未将2022年近30亿元的分红计算在内。股市大盘分析by岑北南

虽然当前锂盐行业景气度已经显著下滑，可是于科达制造而言，“持仓成本”早已收回，所余皆是盈利。股市大盘分析by岑北南

锂价下挫冲击无法规避

科达制造的主营业务，包含建筑陶瓷机械、海外建材、锂电材料及装备，战略投资方面以蓝科锂业主导。股市大盘分析by岑北南

不过，由于近两年蓝科锂业表现过于亮眼，反倒使得上市公司其他业务表现不够突出。股市大盘分析by岑北南

而就上半年经营情况看来，科达制造除了负极材料业务盈利空间有所压缩外，建材机械、海外建材盈利相对稳定，其中海外建材业务总体实现19.07亿元营收，同比增长25%，并坚持了超过43%毛利率。股市大盘分析by岑北南

既有主营业务的稳定，肯定程度上也减轻了来自蓝科锂业投资收益下降的负面冲击，上市公司当期利润降幅也要稍小于蓝科锂业。股市大盘分析by岑北南

半年报数据显示，蓝科锂业上半年营业收入33.34亿元、净利润19.6亿元。股市大盘分析by岑北南

而在去年同期，蓝科锂业营收、净利润分别为52.58亿元和36.85亿元，相当于今年上半年同比降幅达到了36%和46%。股市大盘分析by岑北南

同时，较为蓝科锂业销量数据可以看出，上半年公司碳酸锂销量为1.5万吨，与2022年同期基础持平。股市大盘分析by岑北南

导致公司业绩下滑的原因变得非常清楚，就是碳酸锂价格回落导致的营业收入、利润率下降。股市大盘分析by岑北南

对此蓝科锂业控股股东盐湖股份前期指出，“报告期氯化钾及碳酸锂产品销售市场价格下挫，公司业绩较上年同期下降。股市大盘分析by岑北南”

另据本报7月中旬统计，电池级碳酸锂今年上半年均价为32.9万元/吨，而去年同期均价则高达44.68万元。股市大盘分析by岑北南

虽然蓝科锂业成本优势非常突出，可是锂盐销售价格的下降，也难免导致公司单位利润的减少。股市大盘分析by岑北南

假设按照每吨3万元的成本，以及上述销售市场均价计算，今年上半年碳酸锂的单吨毛利率将减少近12万元。股市大盘分析by岑北南

不过，这只是根据销售市场价估算的数据，绝大多数锂业上市公司的实际销售价格会突出低于上述销售市场均价。股市大盘分析by岑北南

反应到科达制造半年报，公司从蓝科锂业获得的投资收益相应下降。股市大盘分析by岑北南

公司半年报指出，“（蓝科锂业）对公司归属于母公司净利润的贡献为8.54 亿元。股市大盘分析by岑北南”

而在2022年上半年，蓝科锂业曾经为科达制造带来17.9亿元的投资收益，以及对归属于上市公司股东净利润带来16.06亿元的正向影响。股市大盘分析by岑北南

以上投资收益的减少，也成为了科达制造上半年盈利下降的最关键原因。股市大盘分析by岑北南

还需要指出的是，蓝科锂业上半年能够取得1.5万吨的销量已属不易。股市大盘分析by岑北南

因为，今年一季度受需求萎靡、锂价下挫等多重因素影响，蓝科锂业当期碳酸锂产品仅为0.14万吨，结合半年报数据看来，相当于二季度该公司锂盐销量环比暴增至1.34万吨。股市大盘分析by岑北南

至此，蓝科锂业碳酸锂库存降至0.32万吨，而在2021年、2022年期末库存分别为0.34万吨、0.42万吨，同时考虑到当前总产能已经增加至3万吨，公司库存水平已经回归正常水平，一季度大幅累库的问题得到突出改善。股市大盘分析by岑北南

利润“奶牛”贡献丰厚收益

蓝科锂业贡献的投资收益虽有所下滑，但并不阻碍这是科达制造最为成功的一笔战略投资。股市大盘分析by岑北南

2017年年报，科达制造披露的对外重大股权投资多达16项。股市大盘分析by岑北南其中，单笔投资金额较大的投资又多聚合在蓝科锂业。

根据历史公告，2017年1月，科达制造宣布以3.09亿元受让青海佛照锂业（已更名“科达锂业”）62%股权，并以1.64亿元受让青海威力53.62%股权，同年6月再次以1.9亿元受让佛照锂业剩余的38%股权。股市大盘分析by岑北南

此后，科达制造又以佛照锂业主导体，先后收购自然人钟永晖、钟永亮，以及芜湖基石及芜湖领航等投资机构持有的蓝科锂业股权。股市大盘分析by岑北南

截至2017年末，科达制造已经拥有蓝科锂业43.58%的股份和48.58%的投票权，而以上一系列股权收购总金额为13.4亿元。股市大盘分析by岑北南

本轮锂价飙涨前夕，2020年12月，为促进蓝科锂业新增的2万吨产能尽快落地，以上两家子公司科达锂业、青海威力再次按照持股比例，向蓝科锂业增资3.01亿元。股市大盘分析by岑北南

至此，股权收购和增资部分，科达制造合计付出16.4亿元左右。股市大盘分析by岑北南

再看以上投资的回报情况，首先是为上市公司贡献的投资收益。股市大盘分析by岑北南

回首近五年财报可以看出，2021年开端，科达制造“对联营企业和合营企业的投资收益”大幅增长，2021年、2022年分别为4.47亿元和38.58亿元，今年上半年也达到了9.52亿元。股市大盘分析by岑北南

其中，绝大部分来自于蓝科锂业，比如2022年按权益法核算的长期股权投资收益为38.46亿元，今年上半年该数据为9.52亿元。股市大盘分析by岑北南

同时，去年科达制造更是从蓝科锂业获得近30亿元的现金分红，仅此一项便足以覆盖公司此前付出的投资成本。股市大盘分析by岑北南

其次，是科达制造持有的蓝科锂业股权也在水涨船高。股市大盘分析by岑北南

虽然临时无法得出蓝科锂业的精确估值，可是今时不同往日，现在想用不足20亿元猎取蓝科锂业近半数股权，明显是绝无可能，毕竟后者仅上半年净利润便贴近20亿元。股市大盘分析by岑北南

另据科达制造定期报告，2017年末，公司持有的蓝科锂业长期股权投资期末余额为9.65亿元，而到今年6月末该笔股权期末余额已经增加至36.84亿元。股市大盘分析by岑北南

假如加回上述2022年分红的29.6亿元，其长期股权投资总额将突破66亿元。股市大盘分析by岑北南

再次，凭借对蓝科锂业的投资，科达制造近三年还赶上了锂矿股的系统性上涨行情。股市大盘分析by岑北南

2020年三季度末，科达制造股价不足4元，而到2021年11月时曾最高上涨至24.95元（前复权），区间最暴涨幅超过500%。股市大盘分析by岑北南

即便当前公司股价已回落至10.58元，可是此前参与持股计划的公司员工照旧拥有比较可观的收益。股市大盘分析by岑北南科达制造此前推出2020年员工持股计划，其认购价格仅为2元/股。