股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月16日报道：股票大盘走势图分析 木盒

有能力及时抓住风口拿到订单。

作者 | 木盒

编辑 | 小白

2023年6月26日股票大盘走势图分析，三达膜(688101)（688101.SH）迎来了一则喜讯：总经理方富林之女方思童勇夺2023福建省高考物理类状元。

结局引发A股热议……

（2023年6月26日互动易）

此前公司还沾了一点日本核污水处理的概念股票大盘走势图分析，但非真的能处理掉核辐射核素。

（2023年6月13日互动易）

2019年三达膜(688101)刚预备上市时风云君容易预测过股票大盘走势图分析，这次再来做一个上市后三年的跟踪钻研。

（市值风云APP）

上市后增收不增利

三达膜(688101)2019年11月在科创板上市。

（2020年4月4日华西证券(002926)研报）

上市后股票大盘走势图分析，三达膜(688101)隐藏“增收不增利”的情况：

（1）营业收入每年都增长股票大盘走势图分析，从2019年的7.42亿增长到2022年的12.59亿； （2）扣非净利润则原地踏步，2019年为1.97亿，2022年为1.86亿。

（市值风云）

值得注意的是股票大盘走势图分析，三达膜(688101)每年都有政府补贴（其他收益）和投资收益，2020年-2022年分别为32.1%、36.8%、28.7%。

（市值风云）

其中投资收益关键来源于参股30%的山东天力药业有限公司股票大盘走势图分析，2022年净利润1.18亿，比另一家全资子公司三达膜(688101)科技（厦门）有限公司的净利润还多。

（2022年参股公司盈利情况）

山东天力药业有限公司作为三达膜(688101)的长投资产股票大盘走势图分析，2020年-2022年分别确认了4862万、2264万、3552万的投资收益。

（2022年长期股权投资明细）

2023年1季度股票大盘走势图分析，三达膜(688101)再次隐藏增收不增利的情况：营业收入为2.03亿，同比增长23.62%；扣非净利润为3991万，同比下降19.8%。

（2023年1季度业绩）

1季度净利润的减少股票大盘走势图分析，就是因为联营企业山东天力药业有限公司的投资收益同比下降65.5%。

看似环保公司股票大盘走势图分析，实则材料公司

三达膜(688101)的收入可以容易化分为两块：

（1）膜技术应用，占比48%； （2）水务投资运营股票大盘走势图分析，占比39%，建筑收入是PPP项目，其实也属于水务业务，占比13%，合计占比52%。

（市值风云）

虽然水务业务收入占比约一半股票大盘走势图分析，但风云君认为三达膜(688101)看似是环保公司，其实是材料公司，最核心技术的還是它的膜材料。

（2019年11月招股说明书）

人们先看来看三达膜(688101)的实际操纵人LAN WEIGUANG（蓝伟光）和CHEN NI（陈霓）夫妇。

（操纵权结构股票大盘走势图分析，2022年年报）

蓝伟光是厦门大学教授股票大盘走势图分析，就是做膜技术钻研的。

（蓝伟光简历）

陈霓曾任新加坡国立大学实验师。

（陈霓简历）

三达膜(688101)在超滤、纳滤膜材料领域拥有国内领先水平的核心技术股票大盘走势图分析，拥有独立自主生产纳滤芯、陶瓷膜、中空纤维膜，iMBR的能力。

（三达膜(688101)的膜材料产品）

三达膜(688101)的纳滤（介于超滤和反渗透一种膜分别的过程）产品股票大盘走势图分析，拿过中国专利优秀奖和國家重点新产品。

（招股说明书）

陶瓷膜也拿过國家重点新产品。

（招股说明书）

三达膜(688101)的陶瓷纳滤芯股票大盘走势图分析，可用于替代目前中国大量进口的有机反渗透膜芯。

（2022年年报）

这几年又搞出了石墨烯技术的黑金膜股票大盘走势图分析，目前已经实现了量产，产能达到120万平方米/年。

（2022年年报）

因此，膜材料是膜技术应用的基础和核心股票大盘走势图分析，三达膜(688101)通过最基础的膜材料，构建了一条涵盖“膜材料-膜组件-膜设备-膜应用”的膜产业链，即膜材料构成膜组件、膜组件构成膜设备。

（膜组件）

（膜设备）

核心技术都是自主研发。

（2022年年报）

所以股票大盘走势图分析，最终的应用领域只不过是三达膜(688101)的膜材料用途的扩展，目前可用于生物制药、食品饮料、冶金石化、石油化工、盐湖提锂、水质净化、环境保卫等多个行业。

（两大产品及应用领域）

三达膜(688101)的联营公司——山东天力药业有限公司股票大盘走势图分析，是由山东联盟化工集团和三达膜(688101)合资建的，前者应该还是看中三达膜(688101)在生物制药方面工业料液分别的技术。

（山东天力药业有限公司官网）

2023年5月股票大盘走势图分析，三达膜(688101)中标了一个石油化工污水处理的合同，属于膜法水处理业务。

（2023年5月30日1.145亿订单公告）

从污水处理到盐湖提锂

2022年股票大盘走势图分析，三达膜(688101)的产品中，工业分别的收入增长最快。

（2022年营业收入构成）

盐湖提锂也属于工业分别业务。自2021年以来股票大盘走势图分析，三达膜(688101)继续拿了不少盐湖提锂方面的订单：

（1）2021上半年，三达膜(688101)在盐湖提锂业务方面在手订单金额为1073万；2021年下半年中标五矿盐湖富锂卤水深度除镁项目股票大盘走势图分析，负责提供纳滤膜成套装置采购及安装，合同金额730.6万； （2）2022年有两个盐湖提锂的大订单，金额合计3.66亿。

（2022年底在手的重大合同情况）

目前盐湖提锂股票大盘走势图分析，业内认可较高的是”吸附+膜”的工艺：

（1）吸附段针对我国盐湖的卤水适应性强股票大盘走势图分析，低锂离子浓度+高镁锂比是中国盐湖的最显著特征，公司有久吾高科(300631)、蓝晓科技(300487)、蓝深新材料等； （2）膜段产品是纳滤膜和反渗透膜，公司有久吾高科(300631)、唯赛勃、三达膜(688101)、倍杰特、沃顿科技等。

（久吾高科(300631)的吸附耦合膜法提锂技术）

三达膜(688101)的陶瓷膜、超滤膜、纳滤膜、反渗透膜（孔径愈来愈少）等技术可以用于盐湖提锂：

（1）陶瓷膜、超滤膜关键是用于预处理应用； （2）纳滤膜是实现分盐提高锂的纯度； （3）反渗透则是实现锂的浓缩。

（三达膜(688101)2022年11月18日投资者交流）

财务很健康

三达膜(688101)每年投入研发的比例在5%左右。

（2022年研发投入情况）

上市以来毛利率和净利率均逐年下滑股票大盘走势图分析，毛利率虽然不高（30%左右），可是花费率算少的，2022年净利率还有17.73%。

（市值风云）

毛利率的下滑关键是膜技术应用业务的毛利率下滑所致股票大盘走势图分析，水务投资运营业务的毛利率基础在40%以上。

（不同业务的毛利率）

从现金流看来股票大盘走势图分析，三达膜(688101)每年的经营活动现金流净额都是正的，累计金额和扣非净利润不分伯仲，说明是一个现金流为正且赚钱的生意。

（市值风云）

2023年7月底，三达膜(688101)市值仅47亿股票大盘走势图分析，但三达膜(688101)2022年底账上有13.6亿现金，短期借款为零，长期借款仅为0.9亿。

负债率也很低股票大盘走势图分析，2023年1季度负债率31%。

上市以来也较为规范股票大盘走势图分析，没有违法违纪行为。

2019年-2021年各分红了0.87亿、0.67亿、0.77亿，累计2.27亿股票大盘走势图分析，2022年没分红，不过回购了2700万，均价在14.45元/股。

（2022年回购情况）

三达膜(688101)跟风云君之前写的纳微科技（688690.SH）很像股票大盘走势图分析，都是以基础材料为核心，不断拓展下游应用。

所以风云君认为三达膜(688101)看似是环保公司股票大盘走势图分析，其实是材料公司，在盐湖提锂新能源行业(510610)兴起时，也能及时抓住风口拿到订单。

总体财务相对稳健，货币现金富余股票大盘走势图分析，有息负债极少，公司经营规范，创始人技术背景出身，還是大学教授。

2022年中国膜产业总值估计超过3600亿股票大盘走势图分析，而三达膜(688101)在膜产业各个环节都拥有自己独立自主的创新能力。

风云君认为三达膜(688101)产品還是具备国产替代的实力。

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