股票啦 www.gupiaola.com 2023年08月14日报道：今日大盘解析点评28金龙鱼的股价为41.2元

随着净利率创下0.67%的历史新低，有“油茅”之称的金龙鱼（300999），在营收微降的同时，其2023年上半年的净利润也仅有9.66亿元，同比下降51%，创公司2020年上市以来同期新低；扣非净利润0.14亿元，同比下降99%。

而且，公司二季度净利润仅为1.12亿元，为上市以来单季新低，同比下降94%、环比下降87%今日大盘解析点评28。

自2020年10月上市至今，在2021年1月创下145.36元的历史最高价之后，金龙鱼股价就延续下滑，至今最暴跌幅达71.7%。

目前，金龙鱼的股价为41.2元，总市值为2234亿元。

值得注意的是，2023年10月，金龙鱼还将有48.79亿股、占比约90%的股份全体解禁；届时，股价恐将面临更大压迫今日大盘解析点评28。

上半年净利暴跌51%

净利率仅0.67%，创历史新低

8月11日晚，金龙鱼公布的2023年半年报显示，报告期内，公司实现营业收入1187.14亿元，同比下降0.64%；净利润9.66亿元，同比下降51.13%；扣非净利润0.14亿元，同比下降99.4%；基础每股收益0.18元，较上年同期的0.36元大降50%今日大盘解析点评28。

自2020年10月上市以来，金龙鱼净利润延续下挫，此次中报是其上市以来交出的最差的一份中报。但2023年上半年不一样的是，在净利润下降的同时，其营业收入也在微降。

从公司两大业务版块产品销量看来，2023年上半年增幅达12.79%，但公司营收却微降0.64%，说明其产品价格总体呈下降行情趋势今日大盘解析点评28。

与此同时，金龙鱼的毛利率和净利率也在延续下滑，且跌至历史低点，2023年上半年末毛利率仅为4.15%、净利率仅为0.67%；相针对此前的高点，大幅下降。

二季度净利仅1.12亿，暴跌94%

为上市以来单季最低水平

值得注意的是，2023年一季度金龙鱼的净利润为8.54亿元；但到了二季度，其净利润却仅为1.12亿元，为上市以来单季最低，同比下降94%、环比下降87%今日大盘解析点评28。

从细分版块看，上半年金龙鱼厨房食品的总体利润同比下降，饲料原料及油脂科技产品的利润同比降幅较大。

对此，金龙鱼的解说是：油脂科技相关产品在行情下挫的影响下，利润空间受到挤压，使得利润同比减少幅度较大；其它，上半年国内大豆和菜籽压榨量同比有所增长，可是大豆成本较高，再加上豆油价格下挫，导致压榨亏损。

数据显示，2023上半年，金龙鱼的饲料原料及油脂科技产品毛利为-1.415亿元，而去年同期为34亿元；同期，该版块业务收入增幅最大，达4.7%，但成本增幅更大，达14.22%，导致毛利率大降8.37%，是公司总体毛利率降幅的两倍多今日大盘解析点评28。

期货套保“维稳”效果不佳

金龙鱼的厨房食品和饲料原料的关键原材料之一为大豆，但国产大豆远不能满足国内需求，对进口大豆依靠度较高，金龙鱼的进口大豆占比也较高，且大量从其关联方ADM采购，价格关键参照芝加哥期货交易所大豆期货的价格确定。

2016年-2018年，公司产品原材料成本占主营业务成本的比重都贴近90%今日大盘解析点评28。

针对金龙鱼的此种生意模式，有投资者称之为“销售端低毛利、成本端没有操纵权”。

而为治理上游原材料价格风险，金龙鱼会购买期货、期权等商品衍生金融工具。

据招股书披露，2016年金龙鱼商品衍生金融工具损失34.05亿元，当年净利因此暴跌至8.5亿元今日大盘解析点评28。其关键原因是，受阿根廷洪水和交易型基金在期货销售市场上的大量参与的共同影响，2016年二季度大豆期货价格隐藏异样波动，公司为套期保值进行的期货交易，恰逢在价格快速、异样波动的时点上，从而导致了重大亏损。

但在接下来的2017年，公司商品衍生金融工具投资收益达28亿元、投资收益总计达34.76亿元，当年净利因此飙升至52.8亿元，投资收益占净利润的比重达65.78%。其关键原因是，2017年CBOT大豆合约价格总体展现下降行情趋势，公司为套保进行的期货交易收益较大。

2018年-2019年，金龙鱼包含商品期货和金融期货在内的投资收益金额分别为9.48亿元、10.13亿元，占当年净利润的比重分别为17.18%、18.2%。

但在此后三年，金龙鱼的期货业务又陷入亏损今日大盘解析点评28。2020年的投资收益和公允价值变动损益总计为-35.49亿元，2021年为-8.43亿元、2022年为-2.44亿元。

从上述情况看来，在金龙鱼的某些年份，原本期望可以用来对冲销售市场风险的期货套保业务，并没有发挥好平滑业绩的作用，“维稳”效果欠佳，乃至助力暴跌。在2021年-2022年，在公司毛利率延续大幅暴跌的情况下，金龙鱼的期货套保业务也发生较大亏损，使其经营业绩雪上加霜。

来源 | 中国基金报

编辑 | 见过 审读 | 天辉 责编 | 徐再杰