竞争机制的效力减弱：2008年后日本步入人口负增长，竞争压迫的减少使年轻一代趋向追求与社会和整体的协同性，“稳定、中庸”成为其价值观的关键词；

付出回报率下降，走向极度合理主义：年轻人对将来经济发展增长的信念延续下滑，因此转而寻求“私人生活”和“工作”上的平稳与性价比，“躺平”的姿态，本质上是在收益预测较低时所展示的一种“止损”行为；

以“时间”为度量衡的消费观：这使觉醒世代的消费偏好展现了两种行情趋势——比起物质追求，他们更注重精神层面的富足，餐饮、通讯、美容、文娱服务为其消费的重点领域；

注重单位时间的“性价比”：例如不愿参与冗长的团建活动，因麻烦而不想谈恋爱，先看剧透再看电影，以2倍速观看电视剧等。经传大盘分析指标公式他们注重“体验”而非“拥有”。

“躺平常代”亦有黄金赛道

泡沫经济发展破灭后，日本总体消费处于长期的景气低迷，但销售市场并非没有机会，仍有一些细分品类因消费场景的延伸与特定客群的兴起，在逆势中焕发生机。经传大盘分析指标公式

张影秋称，“当时日本能跑出来的企业，包含服装、家具等零售商品牌，都是偏性价比较为高的，例如优衣库；食品饮料方面，性价比和功能性受到关心，例如在酸奶里面加一些乳酸菌、益生菌，起到降血脂、降血糖等功效，如养乐多等；动漫产业包含背后的制作公司也开端崛起，这关键是年轻人喜欢的消费。经传大盘分析指标公式”

总体而言，在可选消费(159936)和一定消费领域都存有三条主线。经传大盘分析指标公式

就必需消费品而言，三条主线包含：

在社会结构变革下，女性参工率上升，家庭规模缩小，人口老龄化进程加快贯穿1992年至今的社会；

消费人群在选代，初入社会便赶上“就业冰河期”的“团块次代”成为消费主力，审慎的消费观促进1992年后的消费降级；

以产品创新去破局，成为关键。经传大盘分析指标公式在长期消费降级当道的环境中，要努力激发消费者针对“小奢侈”“非日常”生活体验的渴望。同时，制造成本的延续上升，倒逼企业通过提升产品附加值疏通“涨价”传导机制。

在可选消费(159936)品方面，三条主线包含：

从“物质富足”到“精神富足”；

美容、卫生与健康意识的提升。经传大盘分析指标公式由于日本劳动人口在1995年迎来顶峰，老龄化问题凸显，在健康、卫生意识提升的同时，坚持自身清洁和周边环境整洁精巧的需求扩大；

产业结构升级孕育行业巨头，特别是家电、家具、服装产业链结构调整引领消费降级的同时，易隐藏行业寡头。经传大盘分析指标公式

总体看来，1992年日本家庭支出见顶后，品类表现也隐藏分化。经传大盘分析指标公式必需消费品消费额仍有小幅上升，可选消费(159936)则表现较为疲弱。食品各细分品类的人均消费额普遍仍处于上升态势。

以2021年相比1992年数据看来，人均消费增幅最大的细分品类为乳制品、预制菜、饮料，其中表现较好的细分品类为酸奶、奶酪、速冻食品、茶/咖啡/可可。经传大盘分析指标公式可选消费(159936)中，渗透率仍有提升空间的品类表现较好，包含：小家电、个护、化妆品、性价较为高的低端家具、服饰、餐饮、短途旅行、住宿特化型酒店、户外远动、健身、嬉戏、动漫等休闲娱乐。

经济发展下滑期仍焕发升级的消费品类归纳为两类——受益社会结构变化的品类；产品创新建造新需求的品类。经传大盘分析指标公式其中包含：

酒类：高端清酒，芋烧酎（zhòu）（2003-2009年），高端和低端啤酒、RTD（低酒精饮料），威士忌（2008年至今）；

乳制品：酸奶，奶酪；调味品、加工食品：复合调味品，鲜榨酱油 (2010年至今），速冻食品，其他预制菜肴；

饮料：绿茶，咖啡，功能性饮料（2001年至今），豆乳（1992～2005年，2008年至今）；

家电：空调，小家电；个护家清：化妆品，口腔护理，美容仪，家用清洁用品；

餐饮、休闲娱乐：快餐，宿泊特化型酒店，嬉戏动漫，户外运动；

零售：便利店，药妆店，二手电商；

其他类目：人力资源，宠物经济发展，保健品。经传大盘分析指标公式

近10年股市和经济发展再现复苏势头

经历了“失去的二十年”的日本，从2012年开端渐渐重现生机。经传大盘分析指标公式

2012年12月中旬，安倍率领自民党夺回执政权，同年12月26日安倍第二次内阁正式上台。经传大盘分析指标公式日本政坛自此完毕首相及高层领导频更换、执政混乱的局面，加之“安倍经济发展学”三箭齐发，日经225(513880)指数于2012年12月15日开端启动超势性上涨的“长牛”行情。

截至2023年6月23日的阶段性高点，日经225(513880)指数相较2012年12月14日的股价上涨236.7%，同期东证指数上涨182.7%。经传大盘分析指标公式日股主流指数距离泡沫经济发展顶点仅剩一步之遥，还差近20%马上回到往昔巅峰，主流机构普遍认为，短期日本股市可能需要调整，但结构性的牛市并未改变。

野村东方国际的钻研也显示，就东证指数而言，截至6月23日，11个行业指数已超越泡沫顶点，分别为：周密仪器、医药、运输设备、橡胶产品、批发贸易、电器、其他产品、机械、化工、信息与通信和食品。经传大盘分析指标公式

相较1989年末，周密仪器指数上涨幅度位居首位，高达323.0%；排名第二的医药指数上涨幅度约为159.3%；排名第三的运输设备指数上涨幅度约为104.7%。经传大盘分析指标公式具体而言，对指数上涨幅度贡献前十的公司分别为：丰田汽车，索尼集团公司，株式会社KEYENCE（基恩士），日本电信电话，东京电子，软银集团股份有限公司，三菱日联金融集团，三菱商事，第一三共，三井物产。

还值得一提的是，截至2023年6月23日，日股销售市场隐藏85家公司股价涨至“安倍经济发展学”启动之初10倍的“10倍股”。经传大盘分析指标公式其中，市值超过1万亿日元的上市公司共14家，分布在软件与服务、商业和专业服务、半导体(512480)材料产品与设备三个行业的“10倍股”公司数量均超过10家。

这14家企业包含：Lasertec，神户物产，爱德万测试，大福，Disco，东京电子，索尼集团，喀普康，OBIC，基恩士，第一三共，大金工业，Hoya和东方地产。经传大盘分析指标公式

目前机构仍看好日本经济发展和股市的前景。经传大盘分析指标公式“通缩困扰了日本20年，但过去一年以来总算开端回升，在‘春斗’（日本工会每年春季组织的为提高工人工资而进行的斗争）后薪资也隐藏攀升。同时，日本由于面临劳动力短缺的问题，女性被鼓舞更多参与劳动力销售市场，特别是壮年女性，这是积极的变化。”野村全球宏观钻研主管Rob Subbaraman此前对笔者表达。

在他看来，当薪资攀升，且销售市场没有多余的劳动力，这就意味着员工有更强的溢价能力，可以增加他们的流动性并寻求更高的工资，这会使得劳动力分配更有效，提高生产率。经传大盘分析指标公式同时，这也会使企业投资更多节约劳动力的技术，亦有助于提升生产率。关键还在于，日本家庭把一半的存款放在银行，但存款目前仍是负利率，现在的情况会让他们开端考虑“存款搬家”，例如投资股市，这将使得股市具有更好的上行动能。

企业治理层面也隐藏了积极的进展，东京证券交易所给市净率（PB）低于1的企业施压，促进它们改善资产负债表、更好利用现金、提升回报率和分红。经传大盘分析指标公式早前，日经225(513880)指数的市盈率长期在20倍以下，东证关键销售市场上近一半的上市公司的PB低于1。即便是在日本蓝筹股中，东证100指数成份股中约有三分之一的PB低于1，其中包含丰田汽车和三菱日联金融集团，而标普500(513500)指数的这一比例仅为3%。

东京证券交易所于2022年4月的重组，及其最近要求上市企业提高资本效率，也为日本销售市场带来上升动力。经传大盘分析指标公式日本企业增加派息和股票回购，使销售市场提供的总回报较其他发达销售市场更具吸引力。

另一个关键的促进因素是地缘博弈，和印度、越南等东南亚國家类似，日本无疑是受益者。经传大盘分析指标公式今年加大在日本投资的美国机构并不在少数。除了巴菲特，据报道，自今年年初以来，Elliott和Citadel等大型基金都表达要在东京开设办事处，或是在日本国内扩大业务范围。

这三家机构基础上都和美国政府关系紧密，而且它们的投资涉及较为重大的地缘关系或宏观敞口，这种布局亦可能是一个新的转机。经传大盘分析指标公式

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