股票啦网 www.gupiaola.com 2023年08月07日报道：大盘分析以及个股分析他的行业配置相对分散

兴业基金/供图

“那是2008年，当时上市公司的股价波动很大，因此导致我的投资周期偏短，换手率也较高，总是试图把握销售市场上的各种机会。大盘分析以及个股分析”兴业基金副总经理、基金经理钱睿南对自己最早开端治理基金的那个熊市仍记忆犹新。

进入公募行业二十余年，又跟随资本销售市场投资一线沉浮超十五年，钱睿南对销售市场的大起大落有了更深的认识，也变得更有耐心。而今，作为一名稳健型成长股基金经理，他运用自上而下和自下而上相结合的方法进行投资，更注重均值回归，追求适度均衡。大盘分析以及个股分析他遵循GARP（合理价格成长）策略，坚持以合理估值买入成长股。

为了应对销售市场风格和行业的快速轮动，钱睿南近年来加大了左侧钻研的力度。他认为，均衡型选手不应良好回避主题性投资，而应考虑在有安全边际的情况下参与。大盘分析以及个股分析展望下半年，钱睿南重点看好科技、先进制造、医药和消费行业(510630)。

适度均衡

重视买入时机

钱睿南自身定位为相对稳健的成长股选手。他的行业配置相对分散，股票适度聚合，重视操纵回撤，并力争在中长期取得胜出。大盘分析以及个股分析在股票投资上，他遵循GARP策略，力求捕捉公司成长性较为确定的阶段，逐步积存收益。

自上而下和自下而上两种方法要如何互补？在钱睿南看来，自上而下，他关心宏观层面，包含利率和信用环境、总体盈利状况、产业现行政策的调整，以及股票销售市场供求关系变化等因素。在此基础上，他会挑选中长期能跑赢指数的行业重点钻研和配置，单个行业配置不会过高。再次，他将聚合持有具备突出优势、将来成长性确定的细分赛道。自下而上也同样重大，钱睿南表达，多数时间组合的重大收益来源于准确重仓的股票。大盘分析以及个股分析“股票线索来源多种多样，可能是财务数据的挑选、内外部的推选、事件驱动的钻研、股票异样行情的观看等等。”他说。

为了使投资更加稳健，钱睿南遵循的是GARP策略，即以合理估值买入成长股，并在投资实践中不断优化策略，以适应股票销售市场的实际情况。大盘分析以及个股分析因此，他在聚焦成长股的同时，也会寻求相对合理的估值或安全边际，重视买入时机，以降低投资风险。

在投资成长股的过程中，钱睿南首先会对行业的中长期进展空间和进展速度进行推断，其次会追踪中短期景气程度的变化。对公司的钻研，除了竞争优势预测和财务指标预测，他还会关心公司的历史、治理和文化等方面。大盘分析以及个股分析针对重点投资的股票，他会和治理层进行较深入的交流，“买入时尽量要求严一些，这样能够减少大幅亏损的风险”。

“适度均衡、操纵回撤是取得中长期良好业绩的一个重大条件。”钱睿南说。大盘分析以及个股分析他通过行业相对分散和股票适度聚合的方式来操纵回撤，并延续跟踪组合与指数、行业表现的偏离度，若延续跑输就会及时找出原因并作出调整。他幸免承担过大风险的做法，如追高买入热门版块股票和在基金重仓股隐藏问题时不果断处理。

不回避主题性投资

近些年，A股大盘风格较之以往变化很大，风格切换和行业轮动都在加快。大盘分析以及个股分析对此，钱睿南认为，一是随着国内经济发展总体转向高质量进展，延续高增长的行业愈来愈少；二是被动和量化投资占比不断提升，也在肯定程度上加快轮动的速度和波动的幅度。

他的应对之策是加大左侧钻研和布局的力度，预判将来的行情趋势，提前介入，同时降低收益预测，敢于及时退出。大盘分析以及个股分析在他看来，虽然销售市场风格变动加剧，但过去的投资经验依然受用，特殊是针对景气行业的追踪钻研和对行业拐点的推断。

在谈及对主题性投资的参与时，钱睿南直言，针对大的主题性投资机会，不能够采取良好回避的姿态，“部分主题性投资机会可能会反复表现，而且有成主导导行业的机会”。因此，他会采取钻研先行、延续跟踪的做法，并在有肯定安全边际的情况下参与。大盘分析以及个股分析不过，他也表达，针对这类投资，要幸免在延续暴涨后的心绪高位进行重仓。

钱睿南的总体换手率略高于行业平均水平，关键原因包含仓位的小幅调整，行业之间的轮动，以及期望在确定性较高的阶段买入。“股票持有时间因股票不同而异，有的可能持有时间长达数年，有的可能在推断错误后很快退出。大盘分析以及个股分析”他表达。

当前总体介入时机较好

钱睿南认为，目前的销售市场向下风险有限，经济发展渐渐复原常态增长，结构转型大有可为，总体介入的时机较好。目前，由钱睿南拟任基金经理的全新产品兴业均衡优选混合正在发售。大盘分析以及个股分析针对新产品，他表达仍会采取自上而下与自下而上相结合、行业相对均衡的打法，关键配置于科技、先进制造、医药和消费等方向，并优选处于相对底部、供求关系存有改善预测的部分周期性行业。

钱睿南对下半年的权益销售市场总体是好的。他认为，从外部环境看来，美国加息周期贴近尾声，但美债偏高利率环境可能仍将连续，降息周期估计不会那么快开启；国内方面，下半年的消费有望支撑GDP，但投资和出口仍然面临压迫。同时，他表达，中美利差压制汇率，但人民币汇率再次下滑的空间有限，存有预测改善的可能。“总体看来，A股大盘风险不大，盈利有支撑，估值处于较低位置。大盘分析以及个股分析风格层面，受益于无风险利率坚持低位波动，估计中小盘相对强势仍将坚持。”他说。

行业方面，钱睿南首先看好科技和先进制造主线。他认为，数字经济发展在加快落地，半导体(512480)材料可能率将迎来周期拐点；先进制造细分行业如自动化、新能源、电动汽车等估值回调较为充分，需求有望转好，存有修复的机会。其他版块方面，医药和消费仍然是底仓种类，他再次看好医药中的中药、部分仿创医药企业；消费中，他更加看好大众消费品的机会。大盘分析以及个股分析针对金融地产(512640)和周期类行业，他认为短期更多是反弹的机会，但也会观看部分细分周期类行业的供求关系变化寻觅拐点。其它，在资产荒和低利率背景下，现金流富余、分红率高的重资产央企国企版块也值得重视，他表达相关标的聚合在交运、电力、零售、电信、石油等方向。