股票啦网 www.gupiaola.com 2023年08月06日报道：2022年4月底

较大级别的现行政策底后，销售市场反弹或反转的过程中，一旦隐藏“部分”宏观数据的反弹，则上涨的时间大多能延续季度以上。2008年底、2012年底、2014年中，指数进入较大级别反转期间，均隐藏了阶段性的PMI回升，即便是2014年下半年的流动性牛市，在上涨的初期（2014年6-7月），也能观看到突出的PMI回升。类似的情形在2018年底、2022年4月底、2022年10月底之后的季度反弹中也隐藏了。Q2的宏观数据总体偏弱，不过最近能够突出看到，经济发展走弱有所放慢，PMI连续两个月小回升，7月下旬以来花旗中国经济发展意外指数有所企稳，6月以来南华工业品价格指数也开端反弹。人们认为这些变化假如延续，并和现行政策变化形成共振，则上涨可能率至少是季度级别的，假如幅度和力度上更强一些，则有望成为库存周期见底的证明之一股市预测分析师路鸣，上涨的时间可能会更久。针对上涨空间，人们认为，即便是存量资金，指数的空间还是不小的。A股历史上增量资金偏少的情况下，指数在估值底部区域可以有20%-30%左右的腾挪空间。去年10月底以来万得全A上涨幅度只有11.72%，存量资金往上可以腾挪的空间还很高。

（1）现行政策底假如能和经济发展数据阶段性反弹结合，上涨大多可以延续季度以上。历史上，较大级别的现行政策底后，销售市场反弹或反转的过程中，一旦隐藏“部分”宏观数据的反弹，则上涨的时间大多能延续季度以上。2008年底、2012年底、2014年中，指数进入较大级别反转期间，均隐藏了阶段性的PMI回升，即便是2014年下半年的流动性牛市，在上涨的初期（2014年6-7月），也能观看到突出的PMI回升。2010年下半年和2012年Q1长时间的反弹股市预测分析师路鸣，也伴随着PMI的回升。人们认为这些回升有些是行情趋势性的（比如2008年），但即便非行情趋势性的，一旦阶段性反弹和现行政策底形成共振，也可以带来季度级别的行情。

类似的情形在2018年底、2022年4月底、2022年10月底之后的季度反弹中也隐藏了。背后有两种可能的解说：（1）PMI反弹期间，盈利的利空临时缓和，现行政策预测对销售市场的影响会更大。（2）现行政策变化对企业的信念会产生直接的影响股市预测分析师路鸣，这一影响不肯定能改变长期行情趋势，但很简单带来季度性的经济发展数据回升。

Q2以来的宏观数据总体偏弱，最近能够突出看到，经济发展指标略有企稳，PMI连续两个月小回升，7月下旬以来花旗中国经济发展意外指数有所企稳，6月以来南华工业品价格指数也开端反弹。人们认为这些变化假如延续，并和现行政策变化形成共振，则上涨可能率至少是季度级别的股市预测分析师路鸣，假如幅度和力度上更强一些，则有望成为库存周期见底的证明之一，上涨的时间可能会更久。

（2）假如增量资金偏少，最大上涨空间可以有多大？目前投资者对上涨空间存有较为广泛的担忧是，增量资金偏少的情况下，指数上涨空间不大。但人们认为，即便是存量资金股市预测分析师路鸣，指数的空间还是不小的。A股历史上增量资金偏少的情况下，指数在估值底部区域可以有20%-30%左右的腾挪空间。2012年底-2013年、2016年1月底-2017年、2019年1-8月均是在增量资金偏少的情况下，指数隐藏的上涨。

这几次上涨都发生在熊市刚完毕后第一年（或者可以说是牛市初期），是因存量资金仓位腾挪带来的上涨，最暴涨幅大多数情况下能达到20%-30%左右。把去年10月底以来万得全A的行情和这几个阶段对比，能够看到这一次底部以来股市预测分析师路鸣，目前上涨幅度只有11.72%，存量资金往上可以腾挪的空间还很高。

（3）策略观点：底部已经形成，1-2个季度内指数将会延续回升。Q2经济发展增速放缓、2-6月汇率贬值、3-5 月商品价格的调整、投资者对中报的害怕、Q2 以来房地产(512200)销售数据再次走弱，这些利空虽然并没有良好扭转，但从调整时间、幅度和销售市场心绪看来，人们认为，调整可能率已经充分。将来1-2个季度，很难再隐藏投资者超预测的利空了，股市可能率已经进入新的上涨行情趋势，这一次上涨速度不会很快，但时间可能不短。从长期的角度，上涨的最大动力是估值，第二大动力是30多个一级行业盈利下降的时间大多已经进入尾声，从周期的角度看来，下半年可能率会继续有很多行业进入景气度上行周期。从短期看来，上涨也有两个驱动因素：（1）始于5月底的现行政策变化，正在变得愈来愈强股市预测分析师路鸣，特殊是7月底以来，现行政策密度和力度均有所加强。（2）Q2经济发展快速走弱后，Q3随着商品价格反弹、去库存压迫缓和，经济发展走弱速度可能率放慢，乃至有肯定的可能隐藏季节性回升。

行业配置意见：配置风格或可偏向进攻，短时间内先布局超跌地产链、消费链，中特估主题内部下半年超配金融类（证券银行），Q3后期可能会进一步提高上游周期的配置重大性。（1）消费链、地产链：虽然今年的经济发展复原波折很多，但人们认为无需过度消极，现行政策层面隐藏积极变化之后，可能率存有超跌后预测修复的上涨。（2）中特估&TMT：这些版块前期的调整关键是交易拥挤后的调整，从战略上，由于经济发展尚未复原，大部分版块盈利验证一般，所以有长期逻辑的中特估和TMT仍然会有机会，不过由于中报临近，或不宜追涨，相对低位的中特估可以延续关心。假如经济发展延续弱，中特估中建筑公用事业会偏强，而假如经济发展预测渐渐企稳，中特估中金融和周期会更强。（3）Q3意见关心周期：周期股当下受到全球库存周期下滑的影响股市预测分析师路鸣，总体偏弱，但随着库存周期下降进入尾声，2023年Q4-2024年，宏观需求存有回升的可能。人们认为，考虑到长期产能建设不足，需求、供给和估值可能会共振。