股票啦网 www.gupiaola.com 2023年07月26日报道：大盘分析可谓冰火两重天

本文系基于公布资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资意见。大盘分析

回首2023年上半年光伏行业与光伏版块行情的对比，可谓冰火两重天。大盘分析

一方面，光伏行业装机量猛增，国内装机量翻番，行业内上市公司大多量利齐升，但股价经历了血雨腥风的下挫，令人不解。

都说股价是基础面的先行指标，那么，是否意味着光伏行业进展的天花板已经到来了？而弄清晰这样的基础面，才是人们是否要坚守或加大投资或进入投资的理性参考。大盘分析

01

天花板已至？

今年上半年国内光伏装机量达到惊人的78.42GW，假如按照这一速度计算，年内装机量将突破160GW以上，超出年初一致预测。大盘分析那么160GW是个什么概念呢？

1、相当于去年全球光伏装机总量的67%；

2、相当于中国2022年电力装机总量（2560GW）的6.25%，相当于2022年全体新增电力装机容量的86%。大盘分析

以上数字代表了什么？中国近几年电力需求增长每年平均也就在3%-6%左右。那么装机量增长相当于透支了全体的电力需求增量，从装机增量口径看来，占比86%，也就意味着新增渗透率几乎没有增长空间了。

所以，二级销售市场投资者开端担忧将来光伏装机增量的销售市场空间，而且害怕过剩的行业产能带来的雪崩。大盘分析

但事实实在是如此吗？我认为的答案当然是否定的。

首先，基于上述论调的投资者忽视了，火电、水电、风电与太阳能(000591)发电之间装机容量与实际发电的区别。大盘分析人们通过以下表格来做预测。以下各种能源单位装机量与发电量系数之间的差异：

所以，基于此，160GW的光伏新增装机量也只相当于火电的30-40GW，仅相当于电力增量的约2%。大盘分析通过以上表格，人们可以清楚的看到光伏发电单位所产生的年发电量大致为火电的四分之一乃至五分之一。水电略逊于火电，风电高于光伏约2倍。

这样看来的，数值还如此吓人吗?

假如考虑到占比新增需求的绝对大头以及替代传统能源的角度，目前这一数值依然有较大的空间。大盘分析

300GW以上？不为过。

所以通过以上数据来源，人们可以容易的得到一些初步的结论，事实上单靠新增量，其实也没有那么恐怖了。大盘分析

那么事实仅仅如此吗？

02

传统能源的需求增长模型将被击穿

展望中国内外，近若干年，随着工业革命进展到顶部阶段，电力需求相对平稳，大致坚持在2%-6%的增长区间。大盘分析能源消费增长的天花板好像已经到来。而假如能源需求量大幅增加，则可能意味着能源价格的飙升，如2007年，则反之抑制能源消费。传统能源所建造的物质天花板实在上限可期。

但人们了解，以光伏为代表的新能源不仅仅是从环保的角度来解决人类面临的问题。实际上，以光伏为代表的新能源在某种意义上，正是突破了传统能源为人们构造的“物质天花板”。

假如没有新能源，人类假如想扩大能源消费，最终会导致能源价格的飙升乃至通货膨胀。大盘分析 但平价的光伏解决了这一 问题。

光 伏能源理论上来说是用无止境的。 首先它的量可以做到绝对绝对的大。 其它量大之后反倒会廉价，而不会导致能源价格的飙升。 这一点比较重大。

廉价能源与突破能源消费的物质天花板，是人类展开新一轮工业革命的基础，假如没有廉价而宽广的能源，数字经济发展与人工智能(161631)的进展在更大维度上将会变得难以施展，之后的新一轮电气化浪潮也无从谈起。大盘分析

某知名机构通过模型测算，认为到2030年AI将消耗全球电力供应的30%-50%。大盘分析多么惊人的数据。

实在如此吗？

无独有偶。大盘分析咨询机构Tirias Research通过建模测算，到2028年数据中心功耗将达到4250MW，比2023年增加212倍。

调查显示，仅 2017 年美国的数据中心就消耗了超过 900 亿千瓦时的电量，需要 34 家大型燃煤电厂发电，才能满足美国这些数据中心的电力需求。在全球范围内，数据中心的功耗总计约 416 太瓦，约占地球发电总量的 3％。通过对比发觉，全球数据中心的能耗比英国这个拥有 6500 万人口的工业化國家的能耗高 40％。

另一本关于人工智能(161631)的著作也阐述了：在摩尔定律已走向失效的情况下，AI模型所需算力被预测为每100天翻一倍，也就是说5年后AI所需算力超100万倍。大盘分析人们了解算力大幅提高针对电力需求意味着什么。

事实如此容易不过。

是的，假如按照将来以AI为代表的数字经济发展耗电占全球总量的50%，那么意味着全球在2030年电力需求总量至少得翻番以上？将中国电力(02380)发电装机量良好以火电为标准折算为2000GW火电，假如实现翻番，则意味着8000GW以上的光伏需求，对应每年超1000GW。大盘分析

如此恐怖。

人们信任将来人工智能(161631)技术的进展可以通过某种形式节约能源，但行情趋势也无法逆转。大盘分析

每一轮工业革命的诞生，都代表了全球物质天花板上限的打开，也标志着能源天花板同样要打开。

所以，能源需求的结构与增量，不仅仅只是通过过往需求增长的模型。大盘分析

人们还好像还没有考虑到AI技术大进展，针对新能源汽车渗透率再次大幅提高所做的贡献，接着再次对光伏能源需求形成刺激。此外光伏制氢在2030年前后针对光伏装机增量还是百GW级。

将来已来，从未如此美好！人们愿景人工智能(161631)、新能源汽车与光储、氢能为代表的新能源交汇在一起，带给人类新一轮工业革命。大盘分析

所以，目前全球高歌猛进的光伏需求装机增量并不值得一提。人们还需要放之更长远。

此外，人们仍要关心到，人工智能(161631)针对全球电力需求的刺激，可能导致美国装机量增长尤为强劲。大盘分析众所周知，光伏在美国销售市场的盈利能力远高于其他地区，但同时贸易摩擦是否也意味着盈利增长仍肯定程度受限。

03

产能过剩与盈利隐忧？

接过前面的话题，人们来阐述针对将来行业产能过剩与竞争导致的盈利隐忧的话题。大盘分析

说实话，这个话题其实挺大，其它从行业盈利周期波动的角度看来，亦是非常复杂的关系，受到多种因素的制约，而我只能从更长的维度去预测这个结局。

首先，人们无论是从隆基的李振国還是天合的高纪凡都在此前给出了1000GW以上全球新增装机量的中期推断。大盘分析但我认为，他们依然是基于传统能源增长框架所做的预判，并没有结合将来人工智能(161631)奇点爆发所带来的经济发展数字化、智能化与新一轮电气化的方向。所以其假设或许依然保守。所谓产能过剩，在需求增长面前或许也远没有那么恐怖。

前阵子，通过一些钻研报告的统计看来，硅料等环节其实很多规划产能并没有如期开工，不乏也表现为其他环节。

李振国所说阶段性产能过剩其实强调的只假如制造业环节，都会产生产能过剩，这是任何一个行业都会有的现象，并非表明其针对产能过剩的过分害怕。大盘分析其次，其认为有一半以上的企业将会剔除。

事实本就如此，在近几年高歌猛进大进展之下，将来光伏行业这个技术、资本及渠道壁垒强化的行业，特别是一体化加快的背景下，马太效应仍将突出。一半以上的企业剔除出局也已非常客气。

从过往看来，皆是如此，无需过度解读。大盘分析

根据WIND统计，行业龙头隆基绿能2022年年报销售净利率低于30只制造业公司0.68%，毛利率低25%，尚不及制造业龙头平均水平——而其无论是在毛利率還是净利率方面均处于行业领先位置。大盘分析

目前一体化单W盈利较高，但考虑多是多环节加总后的结局，加之毛利率仍处于制造业偏下水平，我认为总体盈利在较长维度可以坚持，出清之后，必将波动向上。

所以产能过剩冲击及盈利隐忧皆是短期假设并不构成对长期成长性的创伤，反倒会在波动上寻觅向上拟合的态势。大盘分析

所以，接下来，假如所谓的产能过剩冲击盈利，及竞争加剧带来龙头企业销售市场份额略有下滑，可能视为逆境反转的起点。当然我强调的是一体化企业、光储龙头、设备龙头等，其他环节，人们应该审慎推断。

04

展望将来

去年某时，我曾经说过2023年针对全球光伏装机展望的增长是50%，当时颇受质疑，但实际上乃至超过这一数值。大盘分析

针对接下来毫无疑问的是，普遍预测明年装机增速会下滑到较为低的数值，其实我并不明白这一原因所在。相反，展望常规的数据推演，至2030年，装机增量复合增长也在20%以上，明天无论如何也在这一数值之上。

首先，按照常规电力增长需求，认为明年增长应该在30%或稍高一点。大盘分析关键因为原材料价格下滑导致的组件成本下修，全球IRR水平达到比较高的位置；N型组件放量刺激行业边际需求加码；光储评价、光氢平价刺激需求上行。

我现在正在思考2025年后的光伏需求增量不仅不会减速反倒在增加的可能性：

1、电池叠层技术有望实现突破，异质结大规模量产。大盘分析

2、AI等数字经济发展耗电量占比提高带来的需求增量边际加大。

3、光氢平价演变。大盘分析

4、无人驾驶汽车刺激智能汽车(161033)渗透率提高。

是的，将来已来。大盘分析而人们好像仍在犹豫。

任何一个行业作为投资种类，都是有周期波动的，不可是其盈利波动还有反馈投资者心绪波动，博弈波动等等，唯有守望初心。展望后势行业的机会，依然看好一体化龙头企业的优势，以及部分环节逆境反转方向的机会，光储消化后仍存有弹性。

这次就说一些我认识的重点内容，就不多赘述一些其他论点了。大盘分析我觉得足以解答投资者担忧的一些长期的疑问。

长期主义何其难。（侯兵hoping）