股票啦 www.gupiaola.com 2023年07月11日报道：预测大盘走势高盛报告中所使用的imp

21世纪经济发展报道记者 辛继召 深圳报道

7月10日预测大盘走势，21世纪经济发展报道记者获悉，招商银行(03968)投资者关系部门公布《关于高盛报告涉及CMB有关问题的澄清》。

此前预测大盘走势，高盛公布了一份下调国内多家银行评级的研报，引发银行业界的争议。

招行在上述澄清中称，从该行收到的投资者问询和反馈看来预测大盘走势，部分文字实在对部分投资者产生了肯定的误导，并引发投资者对招商银行(03968)资产质量的担忧。该行有必要对相关情况进行澄清。

招行称，高盛报告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”，缺少逻辑性。指标分子是全部“以摊余成本计量的债务工具投资”中的阶段三损失预备，分母使用的是“以摊余成本计量的债务工具投资”中的“其他投资”。前者是全部“以摊余成本计量的债务工具投资”的阶段三损失预备，后者则是“以摊余成本计量的债务工具投资”中的一小部分，报告将两者容易相除缺少逻辑性，而且报告也不对该指标进行任何解说说明的做法，很简单引起读者的误会。进一步而言，“以摊余成本计量的债务工具投资”的阶段三损失预备预测大盘走势，大部分来自于理财回表的问题资产所产生的预备，而“以摊余成本计量的债务工具投资”的“其他投资”中的绝大部分资产并非理财回表资产，据此计算的比率的逻辑相关性方面的缺陷就更为突出。

此外，招行称，该行“以摊余成本计量的债务工具投资”的资产质量优良。2022年末，招商银行(03968)“以摊余成本计量的债务工具投资”1.58万亿元，剔除理财回表因素之外的不良资产极少，资产质量优良。招行称，该行始终坚持审慎稳健的风险治理现行政策预测大盘走势，严格履行资产分类标准。“以摊余成本计量的债务工具投资”目前不存有该暴露未暴露的风险资产。除已披露的不良资产之外，该行预测将来“以摊余成本计量的债务工具投资”仍会维持优良的资产质量。

招行称预测大盘走势，高盛报告中所使用的"implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book"指标高达25%，原因在于：

其一，招行按照监管精神预测大盘走势，近几年延续收缩“其他投资”规模，该科目从2018年的2534亿元已经下降到2022年末的1273亿元；

其二，阶段三损失预备增长，余额达到323.68亿元，但其并非关键来源于表内的“以摊余成本计量的债务工具投资”中的债权投资预测大盘走势，而是关键来源于理财回表，招行对理财回表资产进行了充分的拨备计提（2022年末该部分的拨备计提比率达到95%）。

此外，“以摊余成本计量的债务工具投资”中的“其他投资”的不良资产，目前暂无明确的核销处置现行政策依据，仅能依靠清收等有限的方式处置预测大盘走势，阶段三损失预备消耗进度缓慢，导致高盛报告中所使用的“implied loss ratio of credit portfolio in debt investment book”指标居高不下。

招行称，高盛报告推断该行仍需进一步确认340亿元的债权投资不良资产，且仍需进一步确认340亿元的损失。实质上该行年报已经披露“以摊余成本计量的债务工具投资”中阶段三资产余额为341亿元，阶段三损失预备324亿元，两者都已经充分披露和充分计提，该行“以摊余成本计量的债务工具投资”并不存有高盛所推断的需进一步确认和计提的损失情况。高盛报告还提及，该行仍有60亿元的不良贷款需进一步确认，计算依据是“以摊余成本计量的贷款和垫款”中阶段三资产余额占比，来计算招行“实际”不良贷款率，并进而推断招行仍有60亿元的不良贷款没有确认。此处预测师忽略了一个基础常识，即计算不良贷款率时预测大盘走势，分母当中包含了票据贴现（“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的贷款和垫款”），而由于票据贴现当中一般没有不良贷款，因此不良贷款率自然会比“以摊余成本计量 的贷款和垫款”中阶段三资产余额占比要低。

招行称，高盛研报中涉及招商银行(03968)地方政府融资平台债务问题，招行一直以来都严格履行國家相关现行政策，高度关心地方政府融资平台债务结构性和区域性风险，对政府融资平台业务的治理审慎严谨。该行称，在客户准入环节，坚持“优选区域、择优支持、合规运作、强调自偿”；业务规模总量较小、占比低，截至2022年末，招行表内贷款中地方政府融资平台的业务余额1325.64亿元，较上年末微增90亿元，仅占该行贷款和垫款总额的2.32%，平台债投资规模很小，包含地方政府债券投资在内的全部地方政府相关融资远低于高盛推测的1万亿元；政府融资平台融资业务的不良贷款率0.14%预测大盘走势，较上年末下降0.49个百分点，资产质量优良，招商银行(03968)地方政府平台的融资风险总体可控。