股票啦网 www.gupiaola.com 2023年07月06日报道：由五个长期行情趋势值得关心

日前，全球最大资产治理机构贝莱德（BlackRock）旗下贝莱德智库公布下半年度展望表达，全球进入了新范式，过去40年资本销售市场乐见的富余流动性一去不复返。紧张的供给可能延续，这令通胀长久承压。央行难以肆意宽松，相反更倾向于“收紧”，以应对通胀压迫。如此，宏观和销售市场波动率料延续高企。宏观环境今非昔比，投资一方面需要“致精微”，从颗粒度更细处寻找机会，周一中国股市分析预测另一方面，也要“趁势而上”关心长期大行情趋势。

中国基金报记者最近采访了贝莱德智库全球首席投资策略师李薇、贝莱德首席中国经济发展学家宋宇、贝莱德基金首席投资官陆文杰，周一中国股市分析预测听他们谈谈对当前全球经济发展、资产配置、长期投资行情趋势等的看法。

他们表达，由五个长期行情趋势值得关心，包含人工智能(161631)、地缘政治、人口老龄化、金融的将来、低碳转型。展望A股下半年，关心经济发展复原情况，依然以把握结构性机会主导，估值较低的泛消费行业(510630)、AI等方向值得关心。其认为，当前虽然人工智能(161631)相关的标的上涨幅度较大，周一中国股市分析预测可是目前价格并不算贵，长期空间很大。

全球经济发展已进入“新范式”

贝莱德智库全球首席投资策略师李薇认为，近年来，全球资本销售市场紧紧围绕“范式转移”有诸多商量。据贝莱德智库，“新范式”的一大特征是高通胀会延续更长时间。在李薇看来，周一中国股市分析预测美国通胀很难回到2字头，可能会在3字头-4字头延续更长时间。这背后是一系列的限制因素。

例如，周一中国股市分析预测全球供应链重构会增加生产成本。发达國家销售市场很难按照成本最优的方案来安排供应链布局。下述几大因素都指向了同一个方向，成为通胀压迫。

首先，碎片化的地缘政治局势。其次，人口老龄化。不少销售市场都面临这一问题。人口老龄化的另一面就是劳动力短缺。美国高通胀背后一个关键的因素就是劳动力短缺带来的工资水平上涨。第三，伴随低碳转型，周一中国股市分析预测能源价格上升。最终，人工智能(161631)的进展可能会提升生产力水平。这会成为通胀的少数缓和因素之一。

2023年上半年世界经济发展政治局势表明，“新范式”并非经济发展学家“虚张声势”，周一中国股市分析预测全球已然进入全新时代。这种环境下，投资者需要拿起放大镜来寻觅机会。

关于将来6到12个月的战术配置方面，李薇进一步表达，在发达國家销售市场股票中，贝莱德智库认为应低配美国股票。虽然美国股票仍然是贝莱德股票组合占比最好的，可是销售市场的盈利预测未反映宏观方面面临的庞大挑战。虽然如此，周一中国股市分析预测贝莱德智库指出，短期而言销售市场心绪仍然比较好。

低配欧洲股票：因为虽然欧洲增长在放缓，周一中国股市分析预测可是欧央行“毫不手软”延续收紧。而且去年下半年到今年上半年，能源价格降低对经济发展增长的利好效应释放完毕。

对日本股票维持中性，相较于前一期的低配，态度转为更为好。理由是：日本央行仍然宽松，周一中国股市分析预测对股票持有人友好的革新在进行，明显负的实际利率有利于经济发展增长。

贝莱德智库对中国股票采取高配态度。虽然经济发展复苏节奏临时低于预测，可是低通胀环境下，货币现行政策有空间。不过，贝莱德也表达，股票超预测表现的上限较低，周一中国股市分析预测因为汇率和地缘政治因素，会对销售市场形成肯定的压迫。

值得注意的是，周一中国股市分析预测前述高配或低配均为相较于指数而言。

债券方面，贝莱德智库在战术上高配美国短端的国债，和通胀挂钩的债券，周一中国股市分析预测低配日本政府债券，对中国政府债券持中性态度。

其它，谈到地缘政治风险的结局之一是全球供应链重塑，李薇表达，全球供应链重构是真实发生的，这两年愈来愈多的全球公司将公司迁往了越南和墨西哥等劳动力成本低的地方。基于安全的考虑，周一中国股市分析预测全球公司都在重构供应链，分散供应链。地缘政治是一个很大的原因。

“基于这种考虑，人们认为美国的通胀不会很快回到2%，它将停留在3%，乃至更高水平。这会如何影响资产配置？一方面，人们会把相关资产的风险溢价往上提。因为，地缘政治会影响供应链。另一方面，人们会增加抗通胀的资产。例如，黄金。此外，虽然2023年人们并不特殊看好股票资产，可是从长期看来股票是可以抵御通胀的资产”，周一中国股市分析预测李薇认为全球产业链重构下，投资者应更加关心通胀风险。

经济发展周期由供给因素驱动

关心AI、低碳转型等五大长期行情趋势

关于当前宏观环境，李薇表达，年初贝莱德提出今年经济发展衰退只是时间问题，通胀也会较为持久。现在6个月过去后，经济发展衰退已经成为事实，周一中国股市分析预测且已经负增长，美国也差不多。

“现在属于新的宏观时代，经济发展周期是由供给方面的因素来驱动，非像之前是需求方的约束来驱动的，周一中国股市分析预测让央行的反映良好不一样，针对促进经济发展增长反映的手册不一样。”李薇旗帜鲜亮表达了观点。

她预测，之前宏观的时代，也就是80年代到疫情之前，全球产能不断增加，因为当时全球都在享受和平的红利、人口的顺风，中国加入世贸组织，全球化对产能增长有帮忙。但现在地缘政治开端分裂，人口逆风老龄化，劳动力短缺，低碳转型也带来供给方面的约束，现在的经济发展周期有供给方的约束，周一中国股市分析预测央行還是可以通过加息来调整通胀，可是没有之前那么有效。

同时，在新的宏观环境下，李薇表达，周一中国股市分析预测看资产配置和投资应该是新的手册，关键分为三层：

第一层是宏观资产配置，经济发展开端衰退是时间问题，而非会不会衰退的问题。由于地缘政治分裂、人口老龄化、低碳转型三大因素影响，通胀也会较为延续，所以从基础面上看来，投资是有困难的，人们需要寻觅优质的资产，寻觅固定收益方面优质的资产，比如美国国债销售市场收益率，周一中国股市分析预测特别是国债前端销售市场给的固定收益是较为可观的，还有高等级信用贷款或抵押贷款也较为好。

总的来说，在第一层配置方面，发达國家央行不能通过降息来应对经济发展衰退，其还在加息，经济发展会更加衰退；但新兴销售市场央行还有回旋的余地，周一中国股市分析预测有降息的资本和条件，因此新兴销售市场债券還是较为好的。

第二层是投资，分的较为细的、相关性较为低的投资，在当前的投资大环境下更加重大。比如当前美股分散程度比较窄，今年七八股票票把销售市场支撑起来。从全球金融危机开端，美股分散度是25%，但新的宏观环境来临之后，分散度已经从25%增加到35%，周一中国股市分析预测在分散度较大的环境下，更加细致地去看投资比较重大。

从行业角度看，比如汽车行业，经济发展走向更加困难，对汽车行业的影响已经反映在股价里面，所以现在汽车行业可以把关心；还有医疗保健，特别是美国，医疗保健和人工智能(161631)有交叉的点，较为看好；其它金融行业(510650)，对欧洲的金融的看好多于美国的，区域要划分更细一些；能源版块，今年石油价格下滑，周一中国股市分析预测美国原油版块的股票现在看起来有点贵了，但欧洲原油版块从价格方面是较为看好的；房地产(512200)投资在美国没有那么看好。

在固定销售市场里面，与通胀挂钩的债券，特别是美国的，价格方面较为看好；较为喜欢國家债券的前端，英国、欧洲國家债券，周一中国股市分析预测因为销售市场价格较为好；较为看好新兴销售市场的债务，特别是巴西、墨西哥等发行的國家债务可能更好。

第三层是长期的行情趋势，在总体宏观环境非很看好的大环境下，周一中国股市分析预测更加长期的行情趋势从投资上来说更加重大。从投资上来说有五个长期行情趋势值得关心，包含人工智能(161631)、地缘政治、人口老龄化、金融的将来、低碳转型。这些长期行情趋势非很能在周期性的宏观框架里面能够看得出来。

李薇认为，今年长期方向的投资，要看有没有催化剂。比如人工智能(161631)已经进展了几十年，可是在今年ChatGPT作为催化剂，把长期行情趋势和短期投资相结合，“虽然现在人工智能(161631)的销售市场价格已经涨上去了，周一中国股市分析预测但人们对其将来的利润比较看好，所以认为当前的估值不算很贵。”

李薇总结，宏观面临新周期，跟过去40年良好不一样，因此在这种大环境下，宏观基础面非人们投资的同伴，但人们還是可以抓取其他新的投资机会，周一中国股市分析预测这需要人们更加灵敏和细致，更加细心考虑宏观长期的行情趋势。

下半年把握结构性机会主导

看好低估值的泛消费等方向

针对今年的经济发展，贝莱德首席中国经济发展学家宋宇表达，一季度经济发展复原情况不错，二季度经济发展同比增长更高，但假如考虑到调整，二季度实际增长有所降温。鉴于通胀压迫不大，前面的降息是合理的，周一中国股市分析预测但目前還是不够的，后续期望力度更大的宽松性现行政策。

在宋宇看来，今年宏观经济发展最困难的一段时间是在二季度，现在已经过去了。接下来现行政策支持力度若加大，下半年能够看到经济发展的复苏，周一中国股市分析预测全年GDP5%左右的目的定得比较保守，所以不用太害怕。

谈及对后续现行政策的预测，宋宇表达，下一次现行政策倾向可能展现两大特征。首先是普遍性。政府可能倾向于普遍施力，各个领域都会有刺激性现行政策颁布，但不应该预测“特殊激进的现行政策”。类似过去4万亿的刺激，周一中国股市分析预测可能不会隐藏。他预测刺激的面较为广，可是力度不会趋向极致。

第二，政府可能寻觅新的增长点。走老路放松住房的限购，放松红线，周一中国股市分析预测这套东西可能会较为快地奏效，可是与经济发展转型的方向不良好一致。

贝莱德基金首席投资官陆文杰认为，年初以来中国股票销售市场反映低于此前预测，销售市场有三个方面的害怕是合理的：第一，目前销售市场关于下一次经济发展长久的新的增长点，尚未形成共识；第二，促进销售市场上涨的增量资金在哪里也未形成共识；第三，周一中国股市分析预测现行政策与销售市场反馈机制究竟怎么样，大家也还在寻求的过程中。

虽然如此，陆文杰认为中国股市的基础面没有问题。贝莱德智库在全球销售市场下半年战术配置报告上，高配中国。一方面由于全球投资者目前对中国销售市场是突出低配的。另一方面，将来12个月中国的企业盈利增长還是两位数，这一水平在全球还是罕见的。此外，周一中国股市分析预测中国股票的平均市盈率只有10倍、11倍，是全世界最廉价的销售市场之一。

他总结道，目前，股票销售市场具备良好的基础面。虽然如此，周一中国股市分析预测可是股市上涨，需要催化剂。

展望下半年A股大盘，陆文杰表达，期望看到经济发展的进一步复原，周一中国股市分析预测这是股市较为好的表现的基础。目前销售市场没有太多增量资金，因此以把握结构性机会主导。

陆文杰表达，中国经济发展有几个有意思的方面值得关心，比如中国的各产业形势看起来和全球新的增长热点都是直接相关，比如虚拟现实眼镜的推出，在中国有对应的供应商能力，而全球推出人形机器人(300024)，中国周密制造也会跟进，这些都是中国制造在全球竞争力的体现；还有，虽然大家对普遍的消费复苏存有肯定的顾虑，可是部分领域仍存有强劲的复苏动能，中国是全球最大的消费销售市场，消费行业(510630)的潜力和创新空间庞大，看好泛消费行业(510630)，上半年可以看到网络嬉戏、啤酒、医疗服务等行业，周一中国股市分析预测都能体现出中国老百姓(603883)的消费意愿还不错，在此基础上，部分股票的估值還是较为合理的。

因此在投资上，陆文杰称关心两大方面：一是相对估值较低的泛消费行业(510630)，周一中国股市分析预测二是AI、地缘政治布局、低碳转型等投资主题，它们在全球范围内有很明确的商业前景和投资标的。

谈及人工智能(161631)领域，陆文杰认为，虽然今年股价表现振奋人心，可是现在并没有泡沫。从历史上看，全部的具有颠覆性的新技术从隐藏到被广泛运用，速度愈来愈快，周一中国股市分析预测比如智专家机的普及只用了7、8年，以后人工智能(161631)会更快。

目前在投资上销售市场对算力等基础设施建立较为有共识，中国有不少企业也投身“大模型”的钻研，而且有大量的机构和高水平人才置身其中。“AI作为全球投资主题和中国主题有肯定差异。虽然其需要的CPU、GPU中国没方法直接制造，但中国的优势在先进制造业，有很多零部件制造商，还有很多优秀的数据资产的公司，周一中国股市分析预测将来将参与到人工智能(161631)的大主题里面，带来庞大投资机会。”

全球的低碳转型还是关心较多的投资主题，陆文杰表达，从2015年到2021年全球绿色方面的投资从1万亿增长到1.3万亿，这个增长在俄乌事件之后突出提升，因为大家对能源安全的关心度提高，同时增长一半来自美欧等发达國家，因为其有能源转型的庞大动力，包含财政局上赋予较为积极的补贴和支持。“而中国的新能源企业今年碰到的问题是国内销售市场太卷了，不断压低价格和毛利率，但人们认为无论是电动车、风电還是储能等领域，中国企业优势都比较突出，关键零部件比国外廉价20%-30%，周一中国股市分析预测所以人们关心中国优势企业能够参与到全球的低碳转型中，里面蕴含突出的投资机会。”

其它，针对一些超长期大行情趋势，陆文杰维持关心。首先，人工智能(161631)AI的进展；其次，地缘政治行情趋势的演化以及它针对产业链等的影响；第三，低碳转型；第四，新一代的金融，周一中国股市分析预测创新技术和服务正在改变金融行业(510650)；第五，人口老龄化。