股票啦 www.gupiaola.com 2023年07月04日报道：今日下午大盘行情分析srchttp

2023年的上半场迎来“收官”今日下午大盘行情分析。中国经济发展在上半年稳步复原，需求收缩、供给冲击、预测转弱三重压迫均得到不同程度的缓解。

下半年已经拉开序幕，中国经济发展将会以何种节奏修复？现行政策层会打出什么样的拳法？经济发展又面临哪些内外部风险和挑战？

对此，华尔街见闻整理了国内十大券商的下半年展望报告。总体而言，券商基础全体同意，下半年经济发展压迫仍然存有，内生动力不足、出口增长乏力，但向好的总体行情趋势没有改变，估计全年GDP将能完成、乃至超额达成5%的增速目的今日下午大盘行情分析。多家券商预测下半年工业库存周期见底，通胀率也将企稳回升，经济发展仍具有肯定韧性。

现行政策方面，券商认为下半年稳增长现行政策有望连续，但依然不会大开大合。估计下半年还有降息降准的空间，但在幅度上有肯定分歧，财政局现行政策仍着力于地方债务风险，专项债有望提速，现行政策性金融工具也可以期望。

可能率可完成GDP目的，年内物价或企稳回升，出口压迫或加剧

在全球经济发展下滑风险加剧，特别是美国或进入衰退通道的前景下，国内券商公布的相关研报大部分同意，中国经济发展下半年仍面临不小的考验，工业库存周期下滑、国内消费需求偏弱、地产疲软等因素叠加今日下午大盘行情分析。

以平安证券为例，该行预测师钟正生团队在上月中旬公布的研报中表达，下半年中国经济发展关键存有工业产能过剩的隐忧，经济发展复苏的环比动能面临走弱今日下午大盘行情分析。

工业产能利用率下降，库存增速水平高企，指向“去产能、去库存”的不利组合。工业企业库存水平较高，去库存进程可能至少延续到今年四季度到明年一季度，对工业生产亦有负面影响。房地产(512200)与基建的“此消彼长”不够充分，对原材料行业(510620)冲击加大。由于房地产(512200)投资的下滑，2022年原材料行业(510620)就成为工业企业利润最大的连累项，原材料行业(510620)的固定资产投资也领先减速。2023年上半年原材料行业(510620)的利润加快下滑，其固定资产投资前景或不容好。出口从传统国向“一带一路(502013)”迁移，对中游制造和劳动密集型产品的拉动可能相对下降。在全球经济发展展现“制造业衰退、服务业扩张”的情况下，对中国出口增长的向上弹性仍需维持慎重。今年以来高技术制造业生产增速开端低于总体，固定资产投资增速也呈下滑。2023年稳定制造业投资需寻求并扩大支撑因素。服务业和消费增长的基础有待夯实。

中信证券(06030)程强团队也表达，经济发展复苏过程隐藏了较为严峻的分化，包含年轻人就业情况与总体就业情况之间的分化、基建制造业投资与地产投资之间的分化、商品消费和服务消费的分化、不同行业和全部制企业类型经营情况的分化今日下午大盘行情分析。

但中信认为，当前仍属于一轮经济发展复苏周期的前期，在复苏周期中，经济发展修复的节奏会有强弱变化，可是总的行情趋势依然会渐渐变好。估计2023年经济发展突出超额完成目的，且为明年增长留下空间、打下更好基础。

申万宏源(00218)屠强团队则表达，下半年经济发展“N型”复苏有望开启第三阶段，在国内经济发展四大“预测差”扭转过程中，年内经济发展不差，加之库存影响，估计2023年全年实际GDP增速5.5%，仍能保障全年中性增速目的的完成今日下午大盘行情分析。

针对年内物价，多数券商认为中国不太可能陷入通缩，下半年CPI同比可能会展现小幅回升态势，PPI则有望缩窄下滑，乃至是完毕止跌反弹。

工银国际程实团队上月中旬在报告中写道：

虽然4-5月CPI同比上涨幅度较一季度回落，除了去年同期对比基数较高，关键是供给端食品、能源价格因素影响较大，鲜菜大量上市、生猪产能充分，加之国际油价回落，抑制了物价上涨的高度。同时，核心CPI增长较为稳定，服务业复原较好今日下午大盘行情分析。随着消费需求再次复原，服务类消费有望支撑核心通胀，加之食品价格（如蔬菜、猪肉）或将见底，下半年物价有望逐步回升，PPI同比也或将在三季度触底后返回正增长。

由于经济发展仍面临较大压迫，券商基础全体同意，下半年现行政策端将再次发力，不过程度将较为温顺，不太可能隐藏大开大合的刺激措施。

国盛证券认为，今年前5个月现行政策定力较足，6月以来组合拳预测升温，6.13降息只是开端，“一批现行政策”有望继续颁布，短期可紧盯两点，一是稳增长需稳地产，北上广深等核心城市可能松地产；二是稳信念需稳民企，支持民企的法律制度有望颁布今日下午大盘行情分析。

货币端：宽松還是大方向，可能再降准降息、但宽信用难，关心地产、汇率、金融风险的扰动。6月已经调降0MO/MLF利率、1年期/5年期LPR，下次降息更可能在9月。考虑到今年上半年专项债发行节奏总体偏慢，将来一两月可能率可能会加快专项债发行，对应7月、8月仍可能降准。宽信用方面，地产、消费等内生动能仍偏弱，基建、制造业投资等仍是拉动需求的重大力道，相关的融资仍是下半年宽信用的重大拉动力道，特别是具有“准财政局”性质的设备更新再贷款、现行政策性开发性金融工具等。财政局端：连续积极，专项债发行可能提速，现行政策性金融工具可能加码，特殊国债是可选现行政策。财政局部披露的数据显示，截至2022年底，专项债务限额21.82万亿、余额20.67万亿，据此测算目前专项债务结存限额仍超万亿（1.15万亿），参考去年经验，年内仍可盘活5000亿左右的结存限额。估计现行政策性开发性金融工具仍是下半年稳增长的重大资金来源，去年现行政策性开发性金融工具共投放7400亿左右，今年稳增长压迫同样不小、地产下滑压迫更大，估计使用规模可能与去年持平、乃至高于去年。2022年除现行政策性开发性金融工具外，还推出了设备更新再贷款这类具有“准财政局”性质的货币现行政策工具，定向支持制造业投资，也起到了拉动有效需求的作用，估计下半年这一工具可能会再次使用。中长期紧盯两大会议，一是全国金融工作会议（估计三季度），定调将来五年金融工作特别是防风险的总思路，二是二十届三中全会（估计10月），应会聚焦经济发展体制机制革新。

降准降息方面，申万宏源(00218)表达，7、8月或一次中性降准25基点，9月LPR或对冲式中性降息”10基点，长城证券(002939)认为，年内至少还有40基点的降息空间今日下午大盘行情分析。