发布时间:2023-06-28 15:06:21
来源:股票啦
股票啦 www.gupiaola.com 2023年06月28日报道:大盘分析与个股分析从库龄结构看来
《投资者网》张斯文
6月16日,报喜鸟(002154)控股股份有限公司(以下简称“报喜鸟(002154)”,大盘分析与个股分析002154.SZ)公布“投资者关系活动记录表”,其中记录了合远基金在14日下午对公司进行特定对象调研及现场参观活动。
期间,这家基金公司对报喜鸟(002154)的存货情况提问道:“公司存货结构是怎么样的,消化的方式有哪些?”
报喜鸟(002154)表达:“2023年第一季度公司营业收入12.9亿元,同比增长11.5%;截至2023年第一季度末,公司存货为10.76亿元,较期初减少了8.76%,大盘分析与个股分析处于收入增长、存货下降的良性循环。目前公司2年以内存货占比80%以上,库存结构较为健康。公司已建立了良好的线上线下渠道结构,有正价店、奥莱店等,库存消化情况良好。”
可是,《投资者网》通过对比海澜之家(600398)(600398.SH)、安宁鸟(603877.SH)、九牧王(601566)(601566.SH)后发觉,报喜鸟(002154)的存货库龄并不占优。
存货跌价计提偏保守
据年报显示,大盘分析与个股分析从库龄结构看来,2022年报喜鸟(002154)1年之内存货占比52.61%、1-2年占比29.41%、2-3年占比7.64%、3年以上占比9.39%。
通过对比发觉,报喜鸟(002154)2年以上的库存比例在这四家公司中是最好的。
据2022年报披露,大盘分析与个股分析报喜鸟(002154)、海澜之家(600398)、安宁鸟、九牧王(601566)2年以上存货占比分别为17.03%、2.87%、15.86%、4.32%。
不仅如此,报喜鸟(002154)三年以上库存占比9.39%,仍为这四家公司中最高。
不仅存货库龄时间较长,大盘分析与个股分析报喜鸟(002154)针对这部分存货的计提跌价预备也耐人寻味。
据年报披露,2022年报喜鸟(002154)对产成品计提跌价预备金额为9634.51万元。然而,公司并没有针对不同库龄的计提比例进行披露。
而且,大盘分析与个股分析对比其他三家公司,报喜鸟(002154)的计提比例较为保守。
从九牧王(601566)计提情况看来,这家公司2-3年的库存商品为8798.01万元,对这部分计提跌价预备为6543.88万元,计提比例74.38%。
而这家公司对3年以上库龄的存货6407.67万元进行了全额计提。
同期,大盘分析与个股分析海澜之家(600398)和安宁鸟对存货跌价预备的计提标准与九牧王(601566)类似。
年报显示,海澜之家(600398)对库龄2-3年的存货计提70%的跌价预备,库龄3年以上的计提100%跌价预备。
海澜之家(600398)表达,公司1年以内不可退货的存货为正常可销售存货,不计提跌价预备;公司1-2年不可退货的存货共计提1.95亿元跌价预备,关键为其他连锁品牌计提的跌价预备;公司2年以上不可退货的存货计提7.34亿元跌价预备,大盘分析与个股分析占2年以上不可退货存货的95.82%,存货跌价预备提取充分,不存有存货进一步大幅减值的风险。
同期,安宁鸟对存货提及跌价预备的比例也与上述两家公司相近,对库龄2-3年的库存商品计提减值比例50%,对3年以上商品计提100%的减值比例。
而反观报喜鸟(002154),假如2-3年库龄的存货计提50%,大盘分析与个股分析3年以上存货计提100%的话,共需要计提1.56亿元的存货,比公司当期计提的9634.51万元要多出近6000万元。
到今年第一季度,报喜鸟(002154)存货账面金额10.76亿元,相比2022年底减少1.03亿元。同时,报喜鸟(002154)披露一季度资产减值损失2456.60万元,同比增加了77.76%,去年同期此项数据金额为1382.00万元。
也就是说,大盘分析与个股分析报喜鸟(002154)的存货还存有进一步减值的风险。
行业仍在复原期
根据欧睿数据,2008-2019年中国男装行业销售市场规模CAGR约7.2%,维持稳健增长。因2020-2022疫情对服装零售行业产生冲击,大盘分析与个股分析2022年中国男装行业销售市场规模为5323亿元,仍未复原至疫情从前水平,方正证券(601901)估计2022-2027E年将维持4.3%的复合增速。
同时,报喜鸟(002154)业绩也有所复原。
回首报喜鸟(002154)近年业绩表现,2020年-2023第一季度,大盘分析与个股分析公司营收分别为37.88亿元、44.51亿元、43.13亿元、12.90亿元;2020年、2021年分别同比增长15.74%、17.52%,2022年同比下滑3.11%,2023年一季度同比增长11.49%。
同期,公司归属母公司股东的净利润分别为3.66亿元、4.64亿元、4.59亿元、2.56亿元。其中,2020年、2021年分别同比增长74.45%、26.70%,2022年同比下滑1.20%,2023年一季度同比增长24.22%。
针对今年一季度业绩回暖,大盘分析与个股分析公司表达,关键是一季度成熟品牌报喜鸟(002154)、哈吉斯、宝鸟及成长品牌恺米切、乐飞叶均实现收入增长所致。
从毛利率表现看来,报喜鸟(002154)好于同业公司。据Wind统计,2023年第一季度,公司毛利率为66.07%;九牧王(601566)、安宁鸟、雅戈尔(600177)、海澜之家(600398)、七匹狼(002029) 此项数据为60.53%、60.00%、50.18%、44.58%、43.44%。
分渠道看来,大盘分析与个股分析2022年报喜鸟(002154)的直营、加盟、团购、线上毛利率分别为75.5%、67.3%、45.8%、67.8%。
2022年公司直营、加盟、团购和线上业务分别实现14.50亿元、7.71亿元、10.08亿元、7.98亿元,占主营比重分别为34.26%、18.20%、23.81%、18.85%。分别同比下滑-17.49%、-4.44%、17.06%、17.18%。
但在今年,大盘分析与个股分析报喜鸟(002154)线上业务有所下滑。
方正证券(601901)研报显示,截至2023年5月,报喜鸟(002154)品牌的线上销售仅占总额的10%左右。
公司关键通过在天猫、京东、唯品会等主流电商平台开设官方旗舰店,大盘分析与个股分析以及微信小程序、小红书、抖音、视频号等渠道进行宣传。
针对行业将来进展,申港证券认为,估计2023年男装行业快速增长。疫情期间行业出清中小企业,行业聚合度有望提升。
根据萝卜投资数据库,2021年我国男装销售市场零售额850亿美元,2022年预测下降至793亿美元,2023年随着国内疫情现行政策放开,大盘分析与个股分析预测我国男装销售市场零售额995亿美元,较2022年大幅上涨25%。而后2024-2026年期间预测销售市场规模增速均在3%以上,高于疫情前复合增速。
根据观研报告网数据,历年来,我国男装销售市场CR5聚合度为美国的一半左右,2021年我国男装销售市场CR5聚合度12%,美国男装销售市场CR5聚合度25.9%,将来聚合度仍有较大提升空间。(思维财经出品)■
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