跟随这些主题，让人们开启重估小米之旅。明日大盘走势预测图

小米的现状：市值、市盈率均处低位

从股市的一系列指标看来，现在就算非小米的至暗时刻，也绝对算得上是低潮期。明日大盘走势预测图

截止发稿时，小米市值定格在2739亿港元，股价则徘徊在10港元临近，和20日、10日移动均线均基础持平，低位波动已经连续一段时间。小米股价年内高点也才不过14.1港元，和35.9港元的历史高位相去甚远，市值则较巅峰期蒸发69.3%。

至于科技企业最引以为傲的市盈率，小米也没有太好的表现。明日大盘走势预测图小米当前的12个月滚动市盈率仅为33.01，不止巅峰期170.71的零头，进入2023年之后下滑更加突出。

不过小米的处境还是一众中概股的缩影，股价市值大幅缩水跟大环境恶化脱不了干系。明日大盘走势预测图和同行们相比，小米算是比上不足比下有余。

以6月15日收盘价计算，表现好于小米的大有人在，比如“股王”腾讯的市值“仅仅”较2021年的巅峰期跌去约53%，百度(BIDU)下滑则为44%；京东、美团、阿里的下滑和小米相差不大，分别约为65%、69%和71%；表现比小米糟糕的也不少，比如快手市值较峰值直接蒸发85%。

大环境的变化非小米可以操纵，单凭这些客观因素和股市指标也很难推断小米是否被低估。明日大盘走势预测图市值、股价暴跌的根源，终究還是要回到小米自身的业务上，還是要在财务报表中寻觅答案。

资本的估值逻辑其实不复杂，归纳起来不外乎几条原则：基础盘是否稳定、自身业务和所处行业是否具备增长性。前者揭示企业的现状，是短期投资回报的保障；后者则代表作企业的潜力和长期回报前景。反映到财务报表上，人们可以从营收、利润等基础数据中找到小米遭资本冷遇的原因。

今年一季度，小米总营收为595亿元，和销售市场预测基础一致、下滑也较上一季度有所收窄，但很难凭此确定小米已经重回正轨。明日大盘走势预测图毕竟过去几个季度，小米的起伏一直很大：自去年一季度以来小米营收一直处于负增长状况，同比增速分别录得-4.6%、-20.1%、-9.7%、-22.8%和-18.9%。

从营收结构看来，手机、IoT、互联网服务是小米的三驾马车，一季度营收占比分别为58.8%、28.3%和11.8%。这当中，手机的下滑是最严峻的，一季度实现收入仅有350亿元，同比减少了23.6%。IoT、互联网服务半斤八两，前者收入同比下滑13.6%至168亿元，后者也小幅下滑1.2%至70亿元，但好在基础达到销售市场预测。

从前文提及的两条估值原则推断，小米的基础盘卖相着实一般。明日大盘走势预测图

那么着眼将来呢？小米这几项业务是机会与挑战并存：手机、IoT业务受挫都受大环境衰退连累，不过前者正在发力高端试图扭转颓势，后者也在寻觅新路线；互联网服务则处于调整期，去年接连关停多项业务后，小米仍需时间适应新节奏。明日大盘走势预测图除此之外别忘了，小米还有新能源车(501057)这个X因素。

细看小米四大业务，谁最有机会成为集团复苏的引擎？

手机：大环境延续衰落，冲高端真是唯独出路？

作为小米的基础盘，手机业务的重大地位不言而喻。明日大盘走势预测图单看最近几个季度，小米手机在国内、海外销售市场的表现相差不大，出货量随大盘的萎缩而波动下滑。

今年一季度，小米智专家机全球出货量3040万台，同比下滑21%，国内、海外销售市场的降幅分别约为200万台和500万台，全球销售市场份额则为11.3%位列第三，较去年同期略降0.8%。

当然其他竞争对手的情况也没多好，销售市场份额排名全球第四、五名的OPPO、vivo一季度出货量同比分别下滑了7%和16%。明日大盘走势预测图即便强如三星、苹果，一季度的出货量也分别下滑了18.8%和3.5%，智专家机销售市场可谓一片萧条。

抛开大环境衰退这个可观因素不谈，聚焦到自身业务上，另一个关键信号值得注意：小米手机均价正在下滑。明日大盘走势预测图

财报显示，小米智专家机一季度均价同比下滑3.2%至1151元，且已连续四个季度下滑。在雷军高调喊出对标苹果的口号、坚决履行高端化策略两年后，小米手机好像還是回到了旧路上。

不过往好的方面想，降价是为了尽快处理掉库存的老机型，加快产品更新换代。明日大盘走势预测图一季度智专家机销售毛利率同比回升1.3个百分点至11.2%，并创下近六个季度新高，也说明公司的产品结构正在优化，高端旗舰产品的加入提升了利润空间。

卢伟冰在上个月的财报电话会上强调，小米不会动摇投入自研芯片的决定，已经做好打持久战的预备。这个月初，小米旗下芯片公司上海玄戒技术有限公司就被爆出增资至19.2 亿元，增幅达到28%。明日大盘走势预测图从上述举措能看出，小米仍坚持高端路线，朝着挑战苹果、三星的目的迈进，自研芯片就是其中一个突破口。

在OPPO旗下的哲库宣告解散之后，全部人都为小米、vivo捏一把汗。原因无他：现在的智专家机行业实在不景气，自研芯片也真的很烧钱。不过小米此前已先后产出影像处理芯片澎湃C1、快充芯片澎湃P1、电池治理芯片澎湃G1等多款产品，中间虽停滞了几年，总体实力并不比哲库差很多。

哲库倒下当然令人唏嘘，但对仍在坚守的小米们来说未必是坏事：哲库囤积的研发人才大量涌入销售市场，可以缓解芯片企业的用人缺口，上下游优质供应商资源还是同理。明日大盘走势预测图

不过冲高端不能单靠自研芯片，正如雷军自己所说，高端之路是一次技术、产品、品牌、品质、服务的全方位突破——这就牵涉到用户运营、销售售后等各种环节。

、还好，在自研芯片、高端旗舰机型之外，小米手机在其他环节还有很多能拿出手的武器。明日大盘走势预测图想深一层，即便冲高端短时间内无法取得更大突破，这些优势也足够稳住小米的基础盘。

比如强大的经销渠道，特别是在电商不及国内发达的海外销售市场。公布资料显示，小米2014年进入东南亚，2017年登陆西班牙试水欧洲销售市场，随后继续向意大利、法国等发达國家全方位进军，2020年还在德国设立了西欧总部，和当地的大型经销商建立了稳定合作关系。

在国内，小米门店数早已突破万家，今年一季度单店GMV实现30%的同比增长。明日大盘走势预测图展望将来一年，小米线下门店重点不再是扩张，是提效，基于规模效益进一步提升盈利能力。

可以说，智专家机这个基础盘还很稳定，能托住小米的下限。至于能否突破更高上限，就要看冲高端的结局了。

IoT：除了智能生态，品质还是胜负手

另一个营收支柱IoT，情况和手机有些相似：都受大环境连累，也在高端和高性价比路线之间努力寻觅平稳点。明日大盘走势预测图

从最新财报看来，小米大家电产品的状况最令人担忧，一季度小米电视出货量下滑9.4%，关键IoT产品收入则同比下滑8.6%至121亿元。反倒是平板、耳机、手环等产品找回了场子，小米平板5（含Pro）、小米Buds 4 Pro的收入都有所增加。

核心战略从AI+loT升级成手机×AIoT，小米过去几年对这项业务投入了大量资源，战略也一直很明确：构筑一个以手机和IoT产品为核心的智能生态，践行万物互联的理念。明日大盘走势预测图为此，小米IoT不断扩张，产品矩阵覆盖电视、空调、洗衣机等大型家电和智能插座、智能摄像头乃至智能开关等新兴产品。

但直到目前，小米IoT的主力产品還是电视、平板和笔记本电脑，营收占比在贴近三分之一。而小米一直在追逐的万物互联风口，也没有想象中那么美好。

从去年开端，小米IoT生态链企业的“出逃”就成为一个热门话题，较知名的有华米、绿米、智米和石头科技等。石头科技乃至在招股书中直接写道“过于依靠小米营销渠道和供应链可能造成毛利率过低的风险”。明日大盘走势预测图直白点说就是，跟着小米混没有想象中那么赚钱，非全部用户都会为万物互联这个概念买单。

不过小米最不缺变通精神。既然万物互联的故事不再性感，那就换一种方式打动消费者——比如回归到最基础的产品品质上。

6月13日，小米空调宣布和松下签署战略合作协议，双方日后将在产品研发、生产方面进行资源共享，包含联合开发新风空调。明日大盘走势预测图在空调之外，小米和松下之后会在更多产品线展开合作。

在日系家电品牌日渐式微之后，松下的日子愈来愈不好过，却始终没有放弃中国这片沃土，多次计划卷土重来。如今和小米达成合作，双方良好可以取长补短：松下强在研发、生产，数十年的积存给予其极强的品控能力；小米具备互联网基因，更懂用户也更善于创新。

从小米大家电部总裁张峰在社交平台公布的公布信看来，小米和松下的合作模式可以容易归结为小米设计+松下代工，在新风空调这个重点合作项目中，后者还会提供定制米家压缩机，恰好对应上面提到的双方优势。明日大盘走势预测图

用张峰的话来说，小米旗下的家电产品之后将对标松下的品质标准，小米是要借松下之手补强自己的短板。发力新风空调等产品，则意味着小米要向高端销售市场进发，好像一次全新转型。

转型、寻求新方向，极有可能遭遇阵痛。明日大盘走势预测图小米IoT将来能走到哪一步，人们大可耐心观看，静候佳音。

互联网服务：增长日渐放缓，利润照旧可观

和前面两项业务相比，小米互联网服务营收规模不算高，但胜在利润很高。明日大盘走势预测图

一季度，小米互联网服务毛利润为50.8亿元，同比增长0.9%，毛利率则同比增长1.5%至72.3%，几乎相当于手机业务的七倍、IoT业务的六倍，绝对是赚钱最轻松的一项业务。

从细分数据看来，广告仍占据大头，一季度总收入44亿元，境外效果广告和品牌广告收入都创下新高；嬉戏收入则为13亿元，同比增长16.3%实现七连涨，不过其他增值服务收入同比减少了约2亿元至13亿元。明日大盘走势预测图考虑到国内、全球数字广告、嬉戏销售市场处境都不算太好，小米这份成果单已经算非常出色。

和苹果、华为等互联网业务鹤立鸡群的同行一样，小米互联网服务的成功要领在于善用流量。经过近十年狂飙猛进之后，移动互联网的流量红利日渐枯槁，患上流量焦虑症的互联网巨头们不断发掘各种流量场域的潜力，手机厂商原生应用的价值就是在此前提下不断上升。

不过小米并非高枕无忧，流量焦虑没有放过任何人。数据显示，截至今年一季度末MIUI 月活用户为5.95亿，同比增长12.4%，增速自2021年三季度之后一直处于下滑情况。明日大盘走势预测图用户的ARPU值则同比下滑12%至11.8元，从2020年三季度开端一直呈负增长态势。

正如前文所说，互联网行业的大环境不算太好。在这种形势下逆市扩张要冒很大风险，守住现有江山对小米来说更符合实际利益。明日大盘走势预测图将时间轴拉长可以发觉，过去几年小米已经继续关停很多不赚钱的边缘项目，比如谈话软件米聊、会员电商平台有品有鱼，只有消费金融业务仍在加快开发下降销售市场。

事实上，小米已经把软硬件流量循环玩得出神入化，走在大多数同行的前列。虽然有不少用户埋怨MIUI广告过多，但并没有对用户黏性产生太大影响。小米嬉戏、小米影音也都基础打通内容生态闭环，较用户留存率维持在较为稳定的水平。

以小米嬉戏为例，既有商城、工具和会员体系等多种场域，还和大多数头部嬉戏厂商达成合作，比如成为国内首个和米哈游联运《原神》的手机厂商嬉戏平台。明日大盘走势预测图

展望将来，小米互联网服务的赚钱速度可能没有之前那么快，但肯定還是一个稳定的现金牛。

汽车：量产冲刺期，在理想与现实间寻觅平稳

假如说上述三大主营业务托住小米的下限，那么小米的上限无疑将寄予在汽车业务身上。明日大盘走势预测图不过正如价值钻研所在此前的报道《小米汽车，冲！》中提到的情况，进入量产冲刺期的小米汽车还有一些难题需要解决，特别是在研发环节。

小米汽车技术上的挑战，某种程度上源自雷军的野心。去年8月，小米在官宣造车后首次披露最新进展，雷军提出了一个雄心勃勃的目的：启用全栈自研算法，实现自动驾驶技术、算法全场景覆盖。雷军给小米自动驾驶制定的另一个目的，则是2024年进入行业第一梯队。

回首小米造车历程不难发觉，雷军从一开端就不想走平常路。2021年下半年开端，他亲自带队参观了上汽通用五菱、长城汽车(02333)总部，不仅看生产线，更要看软件工程、高阶智能辅助驾驶这些前沿技术。明日大盘走势预测图再到后来小米汽车价格被曝光，外界总算意识到小米汽车和小米手机/家电是两种泾渭分明的定位。

雷军之所以挑选这条路，也有自己的考量。小米手机和IoT业务毛利率长期徘徊低位，根源就是定价不高、缺少溢价空间。最新消息显示，雷军在内部立下“军令状”，要求团队将汽车硬件的利润率操纵在1%以内，通过软件升级和生态体系猎取更多利润。这当中最值钱的软件，可不就是自动驾驶。

相似的路线，在特斯拉身上得到验证。去年四季度，特斯拉FSD收入达到3.24亿美元，将来估计还会延续增长。申港证券的研报就指出，到2025年特斯拉软件收入占总营收的比例将涨至18%，2020-2025年年均复合增长率高达63%。明日大盘走势预测图软件比硬件利润率更高，实在是业内共识。

然而，要实现“软件赚钱硬件花”的完美闭环有一个前提：自动驾驶技术足够完善，只有这样用户才会意甘愿意掏钱买单。

惋惜现实没有理想那么完美。雷军提出进入行业第一梯队等雄伟目的的时候，小米汽车的自动驾驶测试只推进到自动环岛绕行、自动连续下坡、机械臂自动充电、无保卫场景自动掉头和自动领航等环节，还处于较为初级阶段。明日大盘走势预测图假如对标第一阵营的特斯拉，差距其实非常突出。

或许是高层意识到全栈自研的难度，去年下半年继续传出消息，小米汽车很有可能转向寻求外部合作。

这种转变也有迹可循：一是去年11月以来小米汽车放出的自动驾驶岗位突出减少，目前正重点招募整车制造、供应链和设计相关领域，比如硬件工程师、供应链采购经理、销售内控等；二是加大对自动驾驶企业的投资力度，包含收购深动科技，增加对Momenta等企业的投资。明日大盘走势预测图

（图片来自小米招聘官网）

现阶段，全栈自研自动驾驶对车企来说還是一个遥不可及的理想。明日大盘走势预测图即便傲慢如马斯克也不得不承认“自动驾驶比想象中难”，风闻中的良好版FSD到现在还没有亮相。

针对一家基础未稳的新车企来说，和外部供应商合作研发自动驾驶系统非什么新奇事。特斯拉Autopilot的起步就有赖于英特尔旗下Mobileye的辅助，马斯克也承认特斯拉的工程团队最初是在Mobileye的方案基础上编写了大量代码。

更何况，在全栈自研自动驾驶技术之外，小米汽车还可以努力建立其他护城河：比如稳定的上游供应链，成熟的生产线。明日大盘走势预测图

2021年3月官宣造车后，小米就开端着手成立供应链，同年10年亮相小米产投 Demo Day的百余家供应商中，汽车供应链企业占比贴近四成。特殊是在动力电池、传感器、芯片等核心领域，小米系的小米产业投资基金、顺为资本累计投资了数十家头部企业、初创公司，建立了一张庞大的汽车产业关系网。

落户北京亦庄的小米汽车工厂首期、二期工程目的产能均为15万辆，一期工厂估计今年二季度竣工，为明年上半年的量产保驾护航。明日大盘走势预测图小米汽车工厂的产能当然没法和特斯拉超级工厂同日而语，但横向对比国内其他造车新势力毫不逊色。

比如小鹏耗资30亿在大本营广州兴建的新工厂、总投资高达100亿的武汉工厂产能规划都只有10万辆，理想马上落成的北京工厂目的产能还是10万辆。

产能是一家新能源车(501057)企的生命线，“蔚小理”数年的沉浮充分印证了这个定律。新能源车(501057)的竞争实在相当残酷，但还没杀成红海——一切顺利的话，小米还能赶上末班车。明日大盘走势预测图前提是利用好最终半年冲刺时间，顺利迈过量产这道坎。

将来更多可能：小米大模型能玩出什么新花样？

说完现有的业务，人们还得思考一下小米将来的更多可能性。明日大盘走势预测图目前最受关心的一项新业务，非大模型莫属。

在一季度财报中，小米证实已于4月成立AI实验室大模型团队，外界对此并不意外。4月14日，雷军就在一次访谈中谈到大模型、AIGC等话题，并透露“小米正在研发一些有趣的技术和产品”。不过小米这个新团队身上还有很多谜团，高层没有对外透露太多信息，研发方向也并不确定。

在上个月的财报电话会上，小米总裁卢伟冰只是提到不会研发像openAI那样的通用大模型产品，而是将AIGC技术和小米的业务深度融合在一起，目的是借助AI提升内部工作效率。明日大盘走势预测图雷军的说法更加模糊，只留下一句“等（产品和技术）打磨好了，人们再展示给大家”。

虽然刚刚起步且充满未知，外界還是对小米大模型抱有很高期望。原因无他：小米深耕AI领域多年，积攒了大量人才、专利，具备开发大模型产品的基础。

上文提到，截止今年一季度末MIUI月活用户达到5.95亿，IoT平台衔接设备数（不包含智专家机、平板及笔记本电脑）高达6.18亿，拥有海量数据(603138)样本。明日大盘走势预测图训练大模型，数据量是基础，小米无疑拥有不输阿里、百度(BIDU)、360的底气。

数据样本之外，算力是训练大模型的第一个基础条件。这方面小米可能比不上阿里、百度(BIDU)，但有金山云的辅助也不至于太逊色。特殊需要注意的是，金山云早在2017年就加快部署弹性GPU物理服务器，是国内最早提及AI概念的云服务商之一。

算力、数据两个基础条件预备妥当了，小米还有一个承载开发任务的可靠团队——小米AI实验室。明日大盘走势预测图

公布资料显示，小米AI实验室前身是成立于2014年的小米寻求实验室，2016年正式转型，聚焦计算机(512720)视觉、声学、智能语音和学问图谱等AI技术研发，目前研发人员已超1200人。2021年，小米AI实验室还入选了《麻省理工科技评论》杂志评选的“10家最具技术创新力AI实验室”榜单。

《麻省理工科技评论》给出的评选理由中，有一条尤为关键：小米成功将AI技术全方位融入C端用户细分生活场景。明日大盘走势预测图从小爱同学和IoT设备的交互功能，再到手机产品使用过的万物追焦、边缘画质提升、HDR等功能，背后都少不了AI技术的支持。

这也恰好呼应了卢伟冰所说的计划：将AI技术融入具体场景，以AI武装小米的IoT、手机乃至汽车等业务。百度(BIDU)、阿里、科大讯飞(002230)等国内大厂都在做ChatGPT式通用大模型，另辟蹊径的小米没准真能带来惊喜。

最终的最终，人们可以再次回答文章开头提出的问题：小米被低估了吗？

答案应该是肯定的。小米市值跌至历年低点，是诸多客观因素共同作用的结局。三项主营业务中，手机、互联网服务以稳主导、守住小米基础盘，前者还明确了冲高端的方向；IoT处境不算太理想，正积极谋划转型。明日大盘走势预测图最大的不确定性是汽车，不过新能源车(501057)销售市场前景广阔，小米汽车还有机会摘到胜利果实。

将时钟拨回年初，雷军在内部信中喊出“为将来2-3年的新一轮爆发做好充分预备”这一幕给人留下深刻印象。这番话，和任正非的“把寒气传给每一个人”形成鲜亮对比，既揭露了两位大佬泾渭分明的行事作风、行业研判眼光，也为两家公司定下新一年的基调。

和焦虑的同行们相比，小米处境算不上多好，但雷军从未丧失信念，也坚持向投资者传递好信号。明日大盘走势预测图现在看，雷军有好的道理——毕竟小米已经具备逆袭所需的各种要素。