股票啦 www.gupiaola.com 2023年06月16日报道：景顺长城钻研部总经理

今年上半年A股大盘经历波动反弹，从复苏、数字经济发展到AI、“中特估”等销售市场热点快速轮动。面对复杂多变的行情，此起彼落的销售市场表现，如何把握下半年投资策略？存有哪些结构性投资机会？

站在当前时点，景顺长城多位基金经理在最近举办的20周年多资产策略会主动权益专场中，明日股市分析预测走势紧紧围绕“下半场复苏主线”、“科技主线投资机会”、“下半年投资策略”等话题，热议经济发展复苏、消费、半导体材料(512480)、AI、“中特估”、港股等几大热门主题。

针对当前经济发展和消费复苏的担忧，景顺长城钻研部总经理、基金经理刘苏认为，中长期看来，估计总体消费增长的速度将快于经济发展总体增长速度，消费品长期投资逻辑并没有受到太大影响。景顺长城股票投资部基金经理邓敬东认为，疫情“疤痕效应”的退出需要时间，摆脱“疤痕效应”是必定的，消费复苏有肯定的节奏。

谈及几大销售市场投资热点，景顺长城股票投资部履行总监、基金经理杨锐文认为，AI是国内互联网巨头不得不加入的军备竞赛，针对很多行业将有望带来大幅的效率提升；半导体材料(512480)制造的扩张是逆周期的，低估布局才能收获高峰。景顺长城股票投资部拟任基金经理农冰立认为，当前AI版块的火爆是有较为坚实的产业逻辑支撑的。伴随着算力的进步和模型的迭代，AI很可能建造出很多目前还想不到的场景和生态。景顺长城股票投资部总监、基金经理董晗认为，半导体材料(512480)是全球性的行业，具有技术内涵、较强的周期性特点。多位基金经理均认为，不应把“中特估”当成一个题材，应关心公司治理及基础面改善。

展望下半年，鲍无可表达，假如以十年为单位长度来考虑，股票资产就是最好的资产；张靖表达，经济发展正在复苏，产业升级正在路上，机会比风险多；周寒颖表达，明日股市分析预测走势下半年看来，中国资产是处在相对低位的，针对长期投资者来说是一个入场的好时机。

消费：绩优公司向上弹性可期

从今年上半年看来，强劲的复苏没有如期而至，波动三年的股价没能延续反弹，销售市场针对经济发展复苏及消费的前景产生肯定担忧。

对此，景顺长城副总经理、基金经理刘彦春认为，上半年所反映出的这些问题是可以明白的，三年的疫情给各个经济发展主体的资产负债表都带来了较大冲击，复苏很难一蹴而就。他表达对中国的经济发展前景表达好，信任居民收入提升及消费升级的延续性。针对股票销售市场，明日股市分析预测走势他认为现在绩优公司总体估值较低，一旦经济发展缓和，具备很强的估值上修弹性。

刘苏认为，目前销售市场的这种担忧体现了把短期问题长期化的一种相对消极的预测。可是，短期相对温顺的经济发展复苏和疲弱的销售市场表现或隐含了将来较好的长期收益率。参考发达國家的消费对GDP的贡献度，在中国经济发展总量延续增长的背景下，中长期看来消费总体增速估计将快于经济发展增长速度。在他看来，消费品的长期投资逻辑并没有受到太大影响。

“消费属于经济发展后周期的版块，今明两年整个经济发展摆脱疫情重回潜在增速是可能率事件，经济发展回归合理增速还是必定的。”邓敬东表达。

谈及复苏的节奏，邓敬东认为，先场景修复后收入修复类，先服务后实物类消费。因此，明日股市分析预测走势更关心供给复原相对较慢、竞争布局改善的版块等，比如一些经济发展型航空购物中心、餐饮供应链。

此外，他认为可选消费(159936)版块值得关心。随着经济发展复苏逐步坚固、就业率水平回升、居民逐步摆脱疤痕效应，运动服饰、家电家具、汽车等版块将得到逐步改善。

半导体材料(512480)：低估布局才能收获高峰

此前经历了两年上涨的半导体材料(512480)行业，明日股市分析预测走势今年因下游需求的调整进入下滑周期。当“强预测遇到弱现实”，半导体材料(512480)行业的投资机会在哪里？将来进展空间如何？

董晗较早配置了半导体材料(512480)行业，他认为半导体材料(512480)是全球性的行业。近几年，国内半导体材料(512480)行业受到美国的打压，虽然打压实在对中国的半导体材料(512480)进展制造了很多困难，可是也为很多国内企业建造进展机会。

谈及钻研半导体材料(512480)的感悟，董晗表达，“半导体材料(512480)非个好生意”。半导体材料(512480)行业具有技术内涵、较强的周期性特点，即便是行业龙头也可能随着技术的变革被颠覆。在他看来，半导体材料(512480)行业的技术内涵還是挺难推断的，需要扎进去钻研产业行情趋势，维持长期跟踪。

农冰立认为，拉长到3年以上的维度，明日股市分析预测走势或许现在正是一个布局半导体材料(512480)的好时机，国内半导体材料(512480)产业将来很可能会有超过全球的增长速度。

谈及半导体材料(512480)短期、中长期投资逻辑，农冰立表达，短期看来，半导体材料(512480)现在应该是处于上一波景气周期去库存的阶段。从中长期看来，AI大规模超预测的进展，可能率有机会驱动一轮新的全球半导体材料(512480)的增长周期。伴随着芯片算力的进步和AI模型的进一步的进展，将来它们很有可能会建造出全新的生态。

谈及半导体材料(512480)行业的将来，杨锐文认为，半导体材料(512480)制造的扩张是逆周期的，只有在行业低谷的时候加大投入，才能在行业高峰的时候收获。从半导体材料(512480)终端需求看来，显现出阶段性底部，储备涨价预测已经开端，需要自下而上寻觅机会，寻觅真正有内核技术、能打造出差异化产品或者创新性产品的公司。

人工智能(161631)：AI可能带来新一轮产业周期

4月中旬AI(人工智能(161631))版块经历了一波回调，明日股市分析预测走势5月底来该版块再度火热，这样的版块延续性强吗？

杨锐文认为，AI是国内互联网巨头不得不加入的军备竞赛，中国对新事物的包容可能催生现象级应用。AI针对很多行业将有望带来大幅的效率提升，聚合容易脑力劳动的行业终将不得不拥抱AI。针对将来国内AI模型来说，最确定的成长肯定是算力的增长，从新兴技术的应用看，中国拥有包容、开放的态度，将来中国在AI应用领域或将诞生一个现象级的应用产品。

景顺长城股票投资部基金经理张靖也看好人工智能(161631)方向。他表达，数字经济发展是当前较好的方向，这一方向符合经济发展进展结构中不断升级、迭代的过程。数字经济发展细分产业链较多，其中人工智能(161631)领域是将来着力进展方向。从中长期看来，人口红利的衰减需提高劳动生产效率，人工智能(161631)从软件到硬件环节较多，商业模式还在寻求当中。

针对AI题材炒作的担忧，农冰立认为，在科技股领域主题性的炒作并不鲜见，但形成新的投资机会的变化往往要几年才有一次。从今年以来海内外因大模型产生的各种影响看来，人们实在看到隐藏新一轮产业周期的可能性。当然，明日股市分析预测走势目前看到的受益方向依然是刚刚开端，认知还是高度分歧的，估值上的抬升短期过热很正常。

农冰立还表达，近几个月以来，海外的科技巨头一直在算力方面进行增量投资，这其实是一种比较显著的信号。从科技历史进展看来，应用与硬件形成了良性的循环，所以当前AI版块的火爆是有较为坚实的产业逻辑支撑的。伴随着算力的进步和模型的迭代，AI很可能建造出很多目前还想不到的场景和生态。

邓敬东认为，目前销售市场对AI的关心点還是硬件领域 ，比如模型、算力。在他看来，落实到应用环节比如消费领域，AI还处于一个寻求储备阶段，将来会看到愈来愈多应用的落地。消费领域看来，AI将对嬉戏、影视领域，数字人领域、医疗领域，教育领域，软件、互联网产品等消费领域带来深远影响。同时，他也表达， AI会改变很多行业的竞争门槛，重塑整个用户入口及交互方式，可能引发行业竞争布局的变化或颠覆。

“中特估”：不要题材化

今年以来，“中特估”成为销售市场的主线之一。不少投资者疑心，明日股市分析预测走势“中特估”是概念炒作，還是一个长期投资逻辑？

作为价值派投资者，景顺长城股票投资部总监、基金经理鲍无可直言，优秀央国企不依靠于任何题材，而是拥有长线投资机会。他表达，今年以来，国资委将中心企业的经营指标体系从过去的“两利四率”调整为“一利五率”，将ROE和现金比率的引入从考核指标，引导央企提升经营质量，而一旦这个考核规则逐步从央企推广到全部国企，将会带来更多的投资机会。

鲍无可认为，央企的基础面在发生积极变化，比如主动和投资者沟通的意愿在增强、回购和分红的比例也在不断扩大，这些都将带来典型的投资机会，而非依靠于所谓的投资题材。

景顺长城总经理助理、首席资产配置官王勇也表达，不应把“中特估”当成一个题材，应该站在基础面的角度去思考问题。真正优秀央企国企，基础面才是最应该看重的因素。他认为，在新时代背景下，明日股市分析预测走势有很多过去传统意义上的央企国企的角色发生了一些变化，相应的投资价值也会发生一些改变，这还是需要考虑的因素。

谈及配置国企央企的逻辑，刘苏表达，“人们投资一些国企的资源股，其实是站在实业经营的角度，看到了这些企业每年建造的自由现金流能够在较为短的时间内就覆盖它的投资成本，这就达到了人们的选股标准，所以人们才有所配置”。

具体到投资端，刘苏表达，他的投资决策更多的還是从企业本身价值评估的角度，背后的核心是去评估企业的盈利能力、内在价值与销售市场价格之间的这种差异。

谈及央企国企的投资机会，景顺长城国际投资部基金经理周寒颖认为，央国企估值的中期投资机会没有完毕。就港股销售市场而言，央国企基础面在延续改善，比如加强公司治理、对外沟通以及分红现行政策。将来，随着这些企业对自身成长性、治理机制和信息交流等问题妥善优化，明日股市分析预测走势将逐步化解压制估值的因素，进而有望修复当前的低估值现象，并带来较好的相对收益。

港股：港股可以赚两个钱

去年底到今年初经历一波快速反弹后，港股又陷入波动，股民直呼“港股好难做”。将来港股有哪些机会值得发掘？投资前景如何？

对此，刘彦春表达，港股前期压迫较大，基础面关键因为疫情受损；同时，由于外资持股较多，海外利率延续快速上升对港股估值冲击更大；此外，明日股市分析预测走势国际地缘政治冲突也会让很多资金降低中国配置比重，将来这些因素存有改善的可能。现在港股的投资价值已经较为显著，很多股票比较廉价。

在刘彦春看来，港股将来可以赚两个钱，一个是疫后复苏，一个是海外利率下滑。这两个钱确实定性较高，只是时间的问题，而且港股相比A股大盘的弹性可能更大。

周寒颖对近一段时间来港股销售市场的行情进行了回首。2023年1月港股见高点之后回调幅度较大，现在股价基础上回到了去年12月份的水平。去年疫情放开之后，销售市场普遍认为医疗保健、信息科技类成长股的空间会很大。可是从现在看来，这些成长股的估值回调较大，反倒是电信运营商、石油石化为代表的高股息(512590)资产的表现相对优异，乃至比A股更好。

在她看来，港股投资受多方影响，周寒颖表达，对港股来说可能现在是最难受的时候，将来伴随着美国经济发展放缓，明日股市分析预测走势通胀下滑，乃至是金融体系倒逼利率放松等背景下，港股的日子可能会比上半年好一些。

她认为，港股可以在科技成长、高分红高股息(512590)以及顺周期三类资产间结合宏观流动性和估值性价比进行挑选。就中期而言，港股“中特估”高股息(512590)投资将成为港股核心资产之一。