股票啦网 www.gupiaola.com 2023年06月15日报道：大盘分析预测简称龙腾电子关键从事印制电路板的研发

本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜

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作者 | 陈丽娜

编辑 | 雷映

企业在IPO前夕引入大客户的实控人高价入股大盘分析预测，且对该大客户低价销售，一直被诟病有利益运送之嫌。

湖北龙腾电子科技股份有限公司（简称“龙腾电子”）关键从事印制电路板的研发、生产和销售业务。2022年6月，龙腾电子申请创业板(159915)IPO获受理，目前已回复第二轮问询函。因财报更新，该公司的IPO审核目前处于中止情况。

招股书显示，2021年12月，IPO申请前的半年内，龙腾电子存有关键客户的实控人通过增资高价入股的行为。相较于11个月前的上一次增资，该轮增资后龙腾电子的总体估值上涨幅度超过3倍。与此同时，2019—2022年上半年(下称“报告期”)，龙腾电子对上述增资入股的关键客户存有售价偏低的情况大盘分析预测，且价格差异率最高达到了23.67%，上述情形引发深交所质疑其向该关键客户的销售价格是否公允、是否存有利益安排。

龙腾电子的技术先进性亦同样遭到深交所质疑。截至2022年上半年，该公司仅有2项创造专利，且近5年内无新增创造专利。

IPO前夕大客户实控人高价入股大盘分析预测，被质疑存利益安排

招股书显示，2021年，龙腾电子分别在1月、12月进行了两次增资，该公司的估值也随之暴涨。

其中，2021年1月大盘分析预测，孝昌龙鑫及深圳凯信以4.08元/注册资本的价格对龙腾电子进行增资。此次增资完成后，龙腾电子对应的投后总体估值为3亿元。

2021年12月，姚浩、金开德弘、淄博如启、海南省睿致、高诚澴锋以22.1元/股的价格对龙腾电子进行增资，此次增资完成后，龙腾电子对应的投后总体估值飙升至12.26亿元。短短11个月，该公司的总体估值上涨幅度超过3倍。

值得注意的是，参与龙腾电子2021年12月增资的机构中，金开德弘成立于2021年9月，成立的第三个月便投资入股龙腾电子。天眼查显示，欣旺达(300207)（300207.SZ）的实际操纵人之一王明旺直接持有金开德弘10.79%的股权。而据招股书披露，欣旺达(300207)为龙腾电子的关键客户大盘分析预测，双方于2018年开端合作。2020年，欣旺达(300207)名列龙腾电子的第六大客户。

大客户实控人在IPO前夕高价入股的情况也引起了深交所的关心。在第一轮问询函中，深交所要求龙腾电子说明王明旺入股的必要性和合理性，入股价格是否公允，是否构成股份支付及推断依据，是否存有相应的业绩要求或其他利益安排。

招股书显示大盘分析预测，龙腾电子关键向欣旺达(300207)销售双面板和四层板。

第一轮问询函的回复文件显示，2020年，龙腾电子向欣旺达(300207)销售双面板的价格为416.01元/米2，向其他同类客户销售双面板的价格为427.4元/米2，该公司对欣旺达(300207)的售价要比对其他同类客户的售价低2.66%。同年，龙腾电子向欣旺达(300207)销售四层板的价格为744.92元/米2，向其他同类客户销售四层板的价格为975.59元/米2，该公司对欣旺达(300207)的售价要比对其他同类客户的售价低23.67%。综上，不难发觉，龙腾电子向欣旺达(300207)销售的产品价格突出偏低，疑似存有利益运送的情况。

对此，深交所要求龙腾电子说明王明旺入股前后，其是否与欣旺达(300207)签署产销保证等特别协议或其他约定大盘分析预测，向欣旺达(300207)销售的金额及占比、销售价格、毛利率是否与其他客户存有较大差异，销售价格是否公允。

研发花费较同业偏低，核心技术人员均为大专学历

对大客户降价销售大盘分析预测，或源于龙腾电子自身产品的销售市场竞争力不足。

招股书显示，2019—2022年上半年，龙腾电子的研发花费分别为1929.94万元、2599.05万元、3354.86万元、1651.12万元，同期同行业可比公司研发花费均值分别为6204.05万元、7137.43万元、7933.5万元、4570.19万元。报告期各期，龙腾电子的研发花费都低于行业平均水平。

报告期各期，龙腾电子的研发花费率分别为5.96%、6.89%、4.89%、4.50%，同期同行业可比公司的研发花费率均值分别为5.40%、5.14%、4.70%、5.27%。2020年后大盘分析预测，龙腾电子逐年减少了研发的投入比例，研发花费率逐步滑落至行业平均水平之下。

招股书显示，截至2022年上半年，龙腾电子仅有2项创造专利，取得的时间分别为2014年和2017年，该公司最近5年内无任何新增创造专利。随着研发投入比例逐年下跌，且研发花费的金额大幅不及同业均值，龙腾电子的技术实力或在退步。

招股书显示，截至2022年上半年，龙腾电子共有研发技术人员170人，占该公司员工总数的比例为14.03%。值得注意的是，该公司员工受教育程度中，大专及以上学历员工数量占员工总数比例为12.29%，即该公司85.67%的员工学历在大专以下。更令人惊奇的是大盘分析预测，龙腾电子仅有的3名核心技术人员，均只有大专学历。这种情况在要求创新性的创业板(159915)IPO企业中较为罕见。

对此，深交所要求龙腾电子说明相关研发人员具体承担的研发内容及与自身学历、专业背景和工作经验的匹配性，并要求该公司结合核心技术人员学历、技术特长、关键钻研领域、论文发表情况、研发方面的从业履历等，说明其研发能力与同行业公司的对比情况，核心技术人员认定的范围是否合理，技术是否具备先进性。

实际经营中，龙腾电子好像较为依靠与其他机构合作研发。2019—2022年，该公司与武汉大学存有进行技术交流及托付开发等合作大盘分析预测，龙腾电子先后将六大项目托付给武汉大学进行研发，其自身的研发实力存疑。

创业板(159915)针对IPO企业的创新性有着明确的要求，2023年以来更是进一步严格细化。2022年12月30日，深交所公布《深圳证券交易所创业板(159915)企业发行上市申报及推选暂行规定（2022年修订）》（以下简称《创业板(159915)新规》）。《创业板(159915)新规》对成长型创新创业企业申报在创业板(159915)发行上市提出了新的要求，其中便要求IPO企业属于制造业优化升级、现代服务业或者数字经济发展等现代产业体系领域。

龙腾电子的创新性和创业板(159915)定位遭到了深交所质疑。

招股书显示，2020—2022年，龙腾电子单双面板的销售收入占当期营业收入的比例分别为 58.48%、57.61%、57.68%，单双面板是该公司的主营产品。招股书显示，单双面板与多层线路板存有竞争关系。随着电子产品的体积愈来愈小，多层线路板因更方便布线，元器件之间连线缩短大盘分析预测，从而提高信号传输的速度等性能，在技术先进性上要远大于单双面板。销售市场针对多层线路板的需求愈来愈大，在实际应用中渐渐取代单双面板的部分销售市场。

在第一轮问询函中，深交所针对龙腾电子的产品结构中单双面板占较为高，要求该公司进一步说明其主营业务是否具有创新性，是否符合创业板(159915)的定位。

综合看来，龙腾电子较同业在研发投入规模、投入比例上偏低，且最近5年内无新增创造专利大盘分析预测，其在营产品也偏低端，存有不符合创业板(159915)要求的风险。

参考资料：

1.《湖北龙腾电子科技股份有限公司首次公布发行股票并在创业板(159915)上市招股说明书（上会稿）》.深交所官网

2.《关于湖北龙腾电子科技股份有限公司首次公布发行股票并在创业板(159915)上市申请文件的审核问询函之回复报告》.深交所官网

3.《关于湖北龙腾电子科技股份有限公司首次公布发行股票并在创业板(159915)上市申请文件的第二轮审核问询函之回复报告》.深交所官网

（全文2615字）

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