股票啦网 www.gupiaola.com 2023年06月08日报道：杨百万最新大盘分析年审会计师并不认同紫鑫药业于2022年末进行的林下参减值测试方式

每经记者：林姿辰 每经编辑：张海妮

2022年9月，國家林业和草原局、农业农村部等六部门共同下发《关于支持吉林人参产业高质量进展的意见》，人参产业进展被提到战略高度。杨百万最新大盘分析

有“东北参王”之称的*ST紫鑫（SZ002118，股价0.49元，市值6.28亿元，以下简称紫鑫药业(002118)），却将成为2023年首只“面值退市”的医药股。6月5日晚间，公司公布年报问询函回复公告，在诸多解说中，最引人注意的是公司对“战略储备稀缺人参（园参）干品及林下参”的辩解。紫鑫药业(002118)认为：“公司储备库存，目的是促进人参产业向高精尖方向进展……虽遭受各方面的质疑，但公司兑现了对政府、对参农的承诺，稳定了人参价格，维护了人参销售市场的稳定，保卫了人参产业，履行了企业的社会责任(161912)和担当。”

《每日经济发展新闻》记者发觉，年审会计师并不认同紫鑫药业(002118)于2022年末进行的林下参减值测试方式，认为其具有可挑选性倾向及不完整性。中国中药(00570)协会内外并治用药分会副秘书长申勇认为其“保卫产业”的说法虽然站在企业角度能说得过去，可是从国内上市70多家中药上市公司对外宣传的惯例上，这种说法确实值得商榷。

数据来源：记者整理 视觉中国(000681)图 杨靖制图

“三欠”问题尚无法解决

2010年，主产人参的吉林省开端加大对当地人参产业的扶持，紫鑫药业(002118)当年便投入6.2亿元进行人参原料的采购与加工，并凭借大力收购在此后10多年内稳坐资本销售市场“参王”之位。杨百万最新大盘分析不过，自2020年以来公司业绩大幅下滑，不仅巨额债务压顶、拖欠员工薪资、长期短期借款逾期无法偿付，原实控人郭春生还因涉嫌信披违法违规被立案。

在问询函回复公告中，紫鑫药业(002118)披露，截至2023年4月30日，公司欠薪1.02亿元，欠息13.78亿元，欠税9004.09万元；据2023年一季报，截至3月末，公司负债累计高达88亿元。紫鑫药业(002118)明确表达，“三欠”问题靠自身无法彻底解决。目前，公司治理层会采取切实可行的措施来力保重整完成前公司能够延续运营，其中包含获得了柳河县人民政府和國家税务总局柳河县税务局的帮扶和支持。

紫鑫药业(002118)还表达，为保证公司正常运转，公司对重大岗位和生产一线人员的工资采取继续发放方式。临时稳定了员工心绪，预防人员流失状况的进一步恶化。

《每日经济发展新闻》记者注意到，自2022年以来公司董监高“出逃”频繁。杨百万最新大盘分析

董监高流失背后是“参王”陨落。截至6月7日，公司股票收盘价为0.49元，公司股票收盘价连续14个交易日低于1元，即便后续6个交易日连续涨停，也将因股价连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标。后续触及交易类退市，深交所将在规定期限内对公司股票做出终止上市决策，公司股票不进入退市整理期。这意味着紫鑫药业(002118)将成为2023年首家“面值退市”的医药上市公司。

其它，公司的重整之路依然迷茫。2021年11月24日，紫鑫药业(002118)收到吉林省通化市中级人民法院(以下简称法院)的《通知书》，债权人向法院申请对公司进行重整。此后，紫鑫药业(002118)引入了合作同伴国药药材，计划进行破产重整，国药药材先后派驻高管，熟悉、参与、指导公司的经营治理，而2023年4月，公司时任董事长陈孚辞去在紫鑫药业(002118)担任的数项职务。对此，紫鑫药业(002118)的解说是因破产重整工作推进进度过慢，派驻高管先后被国药药材调回。

目前，紫鑫药业(002118)董事长这一位置仍空缺，而公司的重整程序仍处于审核阶段，自2022年5月31日公司首次公告“向法院提报有关材料”算起，已超过1年。杨百万最新大盘分析

借钱囤人参但卖得很少

从业绩看，紫鑫药业(002118)的亏损始于2020年，但公司的坏运气从2019年就开端了。

2022年，紫鑫药业(002118)对应收账款计提坏账预备3.55亿元，对其他应收款计提坏账预备0.55亿元，在按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款中，4家公司均为公司人参系列产品相关客户，如人参提取物出口相关客户、人参高端产品销售关键客户、人参系列产品网络销售关键客户，计提坏账预备的原因不外乎宏观经济发展影响、国际经济发展形势影响和公司经营资金影响。杨百万最新大盘分析

这并没有影响紫鑫药业(002118)囤人参的亲热，2021年，公司在资金极度紧张乃至可能导致不能延续经营情况下仍运用预付款受让林下参7.51亿元，导致公司新奇的产品结构。一方面，2020~2022年，存货余额中人参干品及林下参所占比重大、中成药几乎无库存；此外，紫鑫药业(002118)在这3年实现的人参系列产品收入分别为984.24万元、1937.41万元和19.40万元，在公司总收入中占比仅分别为3.45%、7.85%和0.14%。

而且，2019~2022年，紫鑫药业(002118)的存货周转率下降，与同行业公司相比突出偏低。对此，紫鑫药业(002118)表达公司中成药存货周转率及周转天数与同行业对比基础无差别，人参产品周转率及周转天数指标向下是总体指标趋差的主因。

简言之，紫鑫药业(002118)热爱囤人参，但产品卖得很少。杨百万最新大盘分析对此，紫鑫药业(002118)称公司与同行业公司虽同属于人参产业版块或生产销售与人参相关产品，但公司侧重于稀缺性资源的战略储备（如五年以上的伐林种参的人参干品及林下参）及人参高科技、高附加值产品（如林下参产品、人参提取物等）的销售；而同行业公司侧重于采购或自种用于人参衍生产品的常规流通人参（平地种参）。

紫鑫药业(002118)认为，公司储备库存，目的是促进人参产业向高精尖方向进展，为将来公司进展积存资本，维护人参产业有序进展、猎取将来人参高附加值收益是公司战略储备人参的根本目的。虽遭受各方面的质疑，但公司兑现了对政府、对参农的承诺，稳定了人参价格，维护了人参销售市场的稳定，保卫了人参产业，履行了企业的社会责任(161912)和担当。

值得注意的是，销售市场的质疑点除了紫鑫药业(002118)“囤而不卖”的行为，还在于林下参的真实价值，紫鑫药业(002118)未对消耗性生物资产计提存货跌价预备，也引发了问询函关心。对此，年审会计师认为，公司于本期末进行的林下参减值测试方式具有可挑选性倾向及不完整性，而公司年报也已多次被出具“非标”意见。

销售市场策略迟钝有迹可循

在业内人士看来，紫鑫药业(002118)囤人参是为了“保卫产业”的说法有肯定的道理、但也有一些值得商榷的地方。杨百万最新大盘分析

6月6日，中国中药(00570)协会内外并治用药分会副秘书长申勇接受《每日经济发展新闻》记者的采访时表达，大部分中药原料有保留时间，非全部的中药原料保留时间越长越好。而人参因为本身含有水分，即便在冷库里储存水分也会挥发，一旦保管不善（如停电或遇到雨季），时间长了质量也会受影响，因此企业把中药原料“囤而不卖”这种做法短期问题不大，但长期效果还需要认真评估。

其它，中国是人参的生产大国和消耗大国，人参饮片的用武之地不仅局限于药用，还有烹饪食物；其产品剂型也不拘泥于口服，还包含外用，例如添加了人参成分的面膜、眼霜及药膏等产品需求，近年来延续存有、相对广阔。在这一背景下，2022年紫鑫药业(002118)的销售金额只有10几万元，从70多家中药上市公司的对标情况看来，确实与销售市场的普遍性有较大差距。申勇认为，问题很可能是企业自身内部营销上的问题，例如还没找到产品的销售诀窍。

紫鑫药业(002118)在销售市场策略上的“迟钝”有迹可循。杨百万最新大盘分析记者发觉，直到2022年，紫鑫药业(002118)的人参业务收入来源依然只靠人参粗加工产品，鲜少精深加工，关键客户为医药制造公司、药材批发流通公司、连锁药店以及贸易公司等，没有充分抓住2012年药食同源中药材名单红利。

记者发觉，2011年，《人民日报》曾发文《中国人参困局：80%世界产量 只占不足4%产值》，2022年中国新闻网仍有报道称吉林人参产业进展挑战重重，挑战之一是韩国人参品牌对吉林省人参品牌的强劲冲击。

申勇认为，中药产品的销售中，品牌的力道特殊重大。例如阿胶产业出了东阿阿胶(000423)这样的领军品牌，由此也带动产业链上下游和业内公司一起进展，人参产业与阿胶销售市场环境不同，人参产品过去30多年竞争布局分散、在消费者心目中还没有绝对的人参品牌隐藏。企业和消费渠道上都存有很多不规范的问题，人参产品缺少“消费者易学易会”可量化的鉴别标准。针对平凡消费者而言，10几元的“地摊人参”和上万元的野山参的差距不太好区别，不易分辨，在人参销售市场上常常隐藏“劣币驱逐良币”的现象。

（实习生吴滟鹏对本文亦有贡献）