股票啦 www.gupiaola.com 2023年06月08日报道：上周大盘走势分析人们来预测一下

最近影响A股大盘调整的因素有哪些？如何在A股大盘中做价值投资？为什么说现在又迎来了一个新的布局时机有可能是今年全年最好的一个上车机会？前海开源基金首席经济发展学家杨德龙带来“销售市场风格何时能完成切换？”主题分享，以下是嘉宾部分观点，扫码即可回看全体会议内容！

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最近影响A股大盘波动的因素

这段时间销售市场隐藏了一些新的变化，大家较为关心的一个问题是销售市场风格是否会切换？今年基础上销售市场风格较为偏，指数還是在3000点之上波动。可是像AI这些版块上涨幅度比较大，很多股票摆脱了翻倍的行情上周大盘走势分析。随后，中特估也摆脱了较为强的赚钱效应。人们看到一季度赚钱的基金基础上就是这两个方向的基金。可是另一方面，很多传统的蓝筹股隐藏了较为大的下挫，很多人针对后势没有信念，而这几天好像这些股票有加快下挫的行情，也让很多人很害怕大盘是否会再次跌破3000点整数指数大关？前段时间很多地方召开研讨会探讨中特估。中特估是否能够成为长期的一个投资主题，ESG投资是非还是一个主题？今天给大家重点讲一讲销售市场风格能否完成切换，什么时候人们才能抓住销售市场结构性牛市行情的机会？

这段时间销售市场行情总体看来還是以波动调整主导，销售市场赚钱效应较为差，很多投资者缺少信念。从两市成交量看来，现在销售市场的成交量和之前上万亿的日成交量相比隐藏了突出的萎缩，也反映出销售市场信念不足的特点上周大盘走势分析。最近人民币相对美元跌破7，也让一部分投资者害怕汇率走弱可能会影响外资针对中国资产配置的亲热。所以这些问题还是影响大家投资心绪的一些关键问题。

首先，人们来预测一下最近销售市场走弱的原因。一方面从外场销售市场看来，美日欧股市最近隐藏了反弹。特殊在美国两党达成债务上限提升协议之后，外场销售市场隐藏了一波反弹的行情。美国债务上限几乎每过几年都会上调，因为美国政府是通过不断发行国债负债经营的。过几年它的负债额就会达到债务上限，假如不提升就会导致政府停摆，乃至导致美国国债违约上周大盘走势分析。这是美国无法承受之重，所以每一次债务上限的上调最终都是会达成一致。据统计美国历史上已经第78次上调了债务上限，这次也不例外如期上调了债务上限。从而幸免了美国国债违约的风险，幸免了对全球资本销售市场造成很大的冲击。所以有人也把美国两党针对债务上限的分歧认为是一场闹剧，是在“唱双簧”。其实是对全球美国国债的持有者演了一出戏，事实上美国国债还会不断地发行，美国政府债务还会不断增加。当然美国债务上限的问题达成一致之后，临时缓解了投资者的担忧，对全球金融销售市场的稳定起到了肯定的作用。

日本股市在最近创出33年的新高，让很多投资者感觉是非全球资本针对日本的配置兴趣忽然大了？实际上日本股市创出33年的新高，并不意味着日本的投资者赚钱了。它其它一层含义是33年前高点买日经225(513880)指数基金的投资者刚刚解套，而这33年日元贬值了多少倍？所以投资者并没有真正在过去30多年在日本销售市场赚钱，只不过日本经济发展最近在量化宽松促进之下有肯定的起色上周大盘走势分析。而巴菲特今年投资了5家日本商社，也提振了一部分投资者的信念，所以日本股市最近的表现实在较为强劲。可是假如看过去30年還是失去的30年。

第二个影响A股大盘的因素看来，人民币汇率下跌实在造成了肯定的影响。为什么最近汇率破7？我认为第一个是美元指数延续走强。在经过10次暴力加息之后，美联储的基准利率已经加到了5%-5.25%。相针对中国维持低利率，中美货币现行政策的偏差比较大上周大盘走势分析。中国现在国债收益率可能是2%左右，而美国基准利率达到了5%。中美货币现行政策的偏差实在会影响到汇率的行情，所以美元指数走强是非美货币隐藏贬值的关键原因。第二中国经济发展今年已经在复苏，可是复苏的力度低于预测。弱复苏的局面之下，对人民币汇率也形成了肯定的影响隐藏肯定的贬值。我认为今年全年看来，人民币汇率不具备延续贬值的基础，有可能会重回6时代，人民币汇率一旦走强，针对提振销售市场信念是有利的。

影响销售市场的第三个因素是关于经济发展复苏的问题。今年一季度看来，我国GDP实现了4.5%的增长，离5%的全年增长目的已经不远了，可是增长的速度還是低于之前销售市场的预测，特殊是4月份上周大盘走势分析。虽然去年4月份基数较为低，可是无论是工业增加值還是房地产(512200)的销售都隐藏了增速放缓，这也让大家针对经济发展复苏力度再次减弱的担忧加大。经济发展增速隐藏了低于预测的行情，肯定程度上也影响资本销售市场的表现。

第四个因素可能是销售市场本身的结构性分化。今年销售市场风格较为偏，除了受到ChatGPT带动较为活泼的人工智能(161631)版块大幅上涨以及受益于寻求中国特色估值体系的中特估版块隐藏一波表现之外，很多版块现在还处于调整的大周期里上周大盘走势分析。很多股票股价乃至跌破了去年10月底的低点，形成了较为强的亏钱效应，让投资者信念受到了影响。销售市场的结构性的特点针对指数的行情也形成肯定的冲击。所以综合看来，当前销售市场走弱是有多方面原因造成的。在逆向投资的理论之下，人们应该怎么布局？销售市场的风格是否会发生切换？

02

在A股大盘如何做价值投资

在2023年十大预言中，我就讲到今年的行情属于结构性的行情，指数上可能没有很好的表现，可是版块轮动上还存有一些机会。今年5月6日我第五次现场参与巴菲特股东大会，我觉得这次巴菲特股东大会的举办具有很重大的意义。这次举办是国内投资者针对价值投资质疑的时候，其实即便在美股几乎每5年巴菲特都会被质疑一次。最终证明股神還是股神，巴菲特的价值投资已然是成功的上周大盘走势分析。这两年受到超预测因素的影响，受到经济发展增速下滑的影响，很多股票包含龙头股、白马股都隐藏了突出的下挫，让很多人对价值投资产生了动摇。这次巴菲特股东大会再次证明价值投资的魅力。全世界多达4万人不远万里来到美国中部小镇奥马哈来聆听巴菲特和芒格的真知灼见，这本身就比较震动。当然在A股大盘做价值投资，不仅要做好公司的股东，不仅要配置优质基金，而且还要适当地进行仓位治理。前几年我就提出做中国特色价值投资的概念，这是结合A股大盘本身的特点，要适当做一些仓位治理。

价值投资我认为不仅适合于美股，也适合于A股大盘，关键是要有准确的方法来做。A股大盘简单受到现行政策面影响，简单受到投资者心绪波动的影响。销售市场的成交量常常有70-80%都是散户投资者建造的，而很多平凡投资者没有定价能力，这就使得好资产被错杀的机会较为多，错误定价的机会较为多。所以，在A股做价值投资还要考虑销售市场隐藏较为大泡沫的时候，要果断进行减仓避险上周大盘走势分析。或者当发生重大的风险事件的时候，也要进行果断减仓规避大幅回撤。反过来，当销售市场心绪无望的时候，当很多投资者对好公司失去信念的时候，这时候就要坚定信念，坚守好公司、好基金，乃至可以适当加仓来摊薄成本。做逆向投资在A股大盘效果可能比在美股销售市场更好。所以做中国特色价值投资就要考虑到中国销售市场的独到特点，不要被短期销售市场波动所影响。要坚守好公司、好基金。

随着年报、一季报业绩的披露，其实大家发觉在当前经济发展增速总体较低的情况下，景气度较为高的行业关键聚合在新能源汽车、光伏等新能源行业(510610)。这一波的杀跌关键杀的是估值而非业绩，事实上这些行业的企业业绩普遍较为好。同样当前还是布局消费白马股的时机上周大盘走势分析。消费虽然今年增速有所放缓，可是复原性增长是确定的。像白酒、中药、食品饮料等品牌消费品本身就具有品牌价值，长期看来是能够穿越经济发展运作周期。随着人均GDP突破1万美元之后，消费升级和消费总量的扩张逻辑并没有改变，只不过三年的疫情影响到大家的消费信念，影响到大家的收入水平，所以这也导致现在消费隐藏了较为大的调整。调整下来之后从价值投资角度看来，这些好公司有布局的机会了。

销售市场的风格往往是在行情极端的时候发生切换的。前期热炒的一些AI股票并没有业绩支撑，很多公司的年报业绩乃至是巨亏的，可是股价却大幅上涨。有的市值乃至涨到千亿以上，本身就酝酿了较为大的风险上周大盘走势分析。一旦投资的风格发生切换，前面热炒的这些股票可能会隐藏较为大的调整，这还是大家要关心的一个风险点。所以在当下坚定信念，假如是持有的好公司、好基金是可以坚守。不要为了短期销售市场的波动而卖出手中优质的筹码，也不要因为短期一些热点股票的上涨就去追逐热门股，否则有可能隐藏高位被套的风险。这是当前销售市场的情况给大家预测一下。

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销售市场迎来了一个新的布局时机

我觉得在投资理念上大家還是要坚定信念。特殊是在A股大盘，因为在A股大盘销售市场低迷的时间可能会超过你的忍耐能力上周大盘走势分析。有人开玩笑说，“在A股大盘做价值投资，70%的时间都是煎熬，20%的时间是极度煎熬，可能只有10%的时间是较为好的”。可是假如你不能够在这90%煎熬的时间低位布局好公司，或者在底部坚守住好的公司筹码，那么也无缘好公司的上涨。

长期看来，我国房地产(512200)销售市场的黄金10年已经完毕，将来将进入到股权投资时代。股票销售市场其实是大家进行股权投资的一个低成本的销售市场。PE投资就是股权投资，可是PE投资的是未上市公司。这些公司的盈利还不稳定乃至还在烧钱阶段，并不适合大多数的投资者，只适合一部分眼光独到的专业投资者上周大盘走势分析。而PE投资的失败率也高于股票投资。怎么看待股票销售市场投资？我认为把它定义成低成本的股权投资销售市场。假设你投资的股票是不能交易的，你把股票销售市场当做一股票权投资销售市场，你是用股东的心态去进行投资，看重的是企业将来的成长以及高分红，这时候你就不会被短期销售市场的波动所困扰。否则，你可能会在销售市场的底部被洗出来，也会影响到你的心情，影响到你的生活质量。

人们都了解巴菲特曾经说过一句名言，“假如一只股票你不预备持有10年的话，你1分钟都不要持有”。其实他的意思并非说你肯定要持有10年，而是说你要确信这个公司10年以后还在。这个公司你是看10年的，你长期持有才可能会赚到这个企业的钱。假如一个公司你本质上并不看好它，不情愿做它的股东，可是为了短期的上涨去追这些热门股，很可能最终是投资失败的。因为一旦股价波动，你可能就会丧失信念，可能就会把它卖掉了上周大盘走势分析。投资方一直看，我意见大家要做价值投资。可是这个价值投资前面要加中国特色，做中国特色价值投资。因为中国销售市场是具有本身的特点，和美股销售市场不一样。所以不能机械地照搬巴菲特的价值投资，抓住公司死死的不放。因为再好的公司在A股大盘都可能会被腰斩，乃至在大熊市的时候腰斩之后再腰斩。你有多大的强大的心脏才能够扛住回撤。所以适当的做大的波段、做大的仓位治理，我认为在A股大盘還是比较必要的。

今年虽然指数上没有跌破3000点，可是很多优质的股票再次跌破了近几年的低点，实际上现在人们又迎来了一个新的布局时机。现在这个买点有可能是今年全年最好的一个上车机会。针对一些被错杀的优质龙头股以及优质龙头基金，大家不要丧失信念，要敢于看多做多上周大盘走势分析。因为好的公司从长期看来是能够给投资者建造好的回报。一般好的公司估值都不低，怎么能够在估值低的时候买到，就是在销售市场心绪极度消极的时候，而当下就是这样一个时刻。所以在当前销售市场信念不足的时候，期望大家能够坚定信念，坚守好公司、好基金，耐心等待销售市场回暖。