股票啦 www.gupiaola.com 2023年05月22日报道：如何分析股市大盘对顶流基金经理的拷问随处由此可见

业绩拔尖、吸金一流、万众瞩目，这是2021年风靡一时的顶流基金经理真实写照如何分析股市大盘。然而，令人没想到的是，曾风光无限的明星基金，很快便遭遇寒冬，接下来的业绩可谓惨淡。两年过去，多数顶流基金经理的业绩照旧难言起色。

昔日顶流走下“神坛”，业绩塌陷的背后推手是什么？中国证券报记者的采访多家业内机构熟悉到，规模的连累、顶流倾注赛道的投资风格，以及销售市场短期、高频的结构性轮动行情，均是导致顶流基金经理业绩不佳的原因如何分析股市大盘。不过，业内人士认为，顶流业绩低迷并不肯定会成为长期现象，同时，基金公司也在不断寻求破解规模魔咒，在基金治理方面提供更多团队支持。伴随着新一轮经济发展复苏开启或新的产业浪潮隐藏，顶流基金经理或许能够从当前的净值困境中渐渐摆脱来。

业绩“变脸”

顶流基金经理遭遇业绩危机如何分析股市大盘。翻开一位顶流基金经理的代表产品，满屏的绿色让人不由感慨，自4月21日至今的一个月内，该基金只有4天净值上涨，其余交易日净值均为下挫。近一月，该基金净值涨下滑约为-7.62%，近一年为0.5%，近两年则为-33.17%。

事实上，自2021年上半年起，销售市场风云突变，不少顶流基金经理治理的产品自此走向低迷如何分析股市大盘。至今两年过去，绝大多数顶流基金经理仍在漩涡中挣扎。

记者统计2021年6月末规模大于200亿元的偏股型基金（不同份额只统计一次）业绩发觉，截至2023年5月21日，近两年以来，25只基金中仅有1只收益为正，其余基金亏损幅度均超过10%如何分析股市大盘。其中，有两只基金亏损超过40%，9只亏损在30%至40%之间，8只亏损在20%至30%之间，剩余5只亏损在10%至20%之间。上述这些产品，无一例外均是由业内知名的基金经理治理。

在基金销售平台评论区，对顶流基金经理的拷问随处由此可见：“两年多了还没有回本，明星基金经理究竟行不行？”

实际上，辉煌的业绩曾是顶流基金经理成名的关键如何分析股市大盘。拉长时间看，诸多顶流基金经理治理的基金，收益仍亮眼。例如，近五年来，刘格菘、刘彦春等顶流基金经理治理的产品，收益率超过60%，冯明远、周蔚文、陆彬、袁维德、曲扬、赵蓓、国晓雯等人治理的产品，近五年更是取得翻倍的收益率。从年化收益看来，不少近两年大幅亏损的顶流基金经理，近五年的年化收益率依然超过10%。

那么，业绩自高位跌落是否意味着顶流基金经理不行了？在北京明晟东诚私募基金治理中心人士看来，国内基金治理人现阶段面临的困难跟当前人们所处的产业周期经济发展环境切换期有关，应该把评价周期放长远一些如何分析股市大盘。过去阶段性的顶流基金，在被广大投资者关心到的时候，往往其实已经处于钟摆的一个极端，而均值回归是资产价格变动的永恒规律。

一位北京公募基金经理也表达，本质上，知名基金经理承受压迫的背后，是很多资金在阶段性顶部追高买入，导致投资者持有体验不好如何分析股市大盘。其实拉长时间看，明星产品在5年或10年维度的业绩都不算差。

规模魔咒能否破解

个别顶流基金经理短暂陷入低迷，或许是能力问题，但近两年来，多位顶流业绩覆没，背后的症结何在？有观点认为，规模或许是诱发这场“顶流风波”的原因之一如何分析股市大盘。

天相投顾基金评价中心人士称，顶流基金经理的治理规模一般都比较庞大，过大的治理规模提高了基金经理的治理难度，也对基金经理的投研能力提出更高的要求，陷入“规模困境”可能是顶流基金经理业绩下滑的原因如何分析股市大盘。所谓“船大难掉头”，规模过大的基金交易成本较高，操作灵敏性受限。在投资快速变化的销售市场环境下，难以及时调仓会对基金收益造成较大影响。此外，基于公募基金的“双十规则”，规模越大意味着基金经理要挑选出更多优秀的投资标的，这对基金经理的投研精力和能力都是很大的挑战。

民生加银杰出配置6个月混合FOF基金经理孔思伟表达，规模因素对业绩的影响是存有的如何分析股市大盘。一方面，由于近两年的销售市场风格偏向中小盘，规模较大的基金较难对中小盘股票形成重仓；另一方面，还是由于规模大的基金调仓时的冲击成本较高，这也会对业绩造成肯定影响。

北京一位公募基金经理也认同该观点如何分析股市大盘。他介绍，规模过大，比如超过百亿元规模，买入卖出的冲击成本可能很大；规模过大意味着选股范围大大缩小，很多中小盘股票无法买到足够的量，这意味着基金经理天然需要放弃一部分投资机会。

此外，天相投顾的报告显示，治理规模较大的基金倾向于增加持股聚合度，同时规模较大的基金持仓风格更加显著，这也可能会在销售市场特定阶段增加产品的波动如何分析股市大盘。

不过，规模魔咒并非永恒的难题如何分析股市大盘。对比海外看来，不少海外头部资管机构治理的体量要远远大于国内，但不同的是，海外大基金的表现却较为稳定。天相投顾基金评价中心表达，海外销售市场投资产品和投资工具比国内更为丰富，这为大规模资产治理提供了更多的可能性和灵敏性。

因此，在业内人士看来，规模不肯定会成为业绩塌陷的关键原因，作为普惠金融的代表产品，公募基金理应具备治理大规模资金的能力如何分析股市大盘。随着金融衍生品销售市场不断进展，以及股票发行注册制革新全方位实行后，资本销售市场基础资产不断扩容，从增量和存量角度大幅提升了基础资产质量，国内公募基金可投的底层资产正渐渐丰富，这一困境有望缓解。

此外，强大的投研平台支持有利于顶流基金经理进一步提升规模治理上限如何分析股市大盘。“与私募不同，公募基金经理背后都有完善的团队，顶流基金经理更是如此，公司会倾尽资源赋予基金经理提供更多支持。”一位公募人士表达。

昔日辉煌能否重现

实际上，相比于规模因素，极致化的销售市场风格和环境是“顶流风波”背后更重大的推手如何分析股市大盘。受访人士普遍认为，对媲美国等金融销售市场看来，国内短期、高频的结构性轮动行情更加显著。

“销售市场环境或风格肯定是重大原因之一如何分析股市大盘。”孔思伟表达，顶流基金经理大多是消费和新能源风格的基金经理，这些方向最近的表现均非很好。其它，无论“茅指数”還是“宁组合”都以大盘股主导，而近几年的销售市场风格更偏向中小盘。

天相投顾基金评价中心指出，在过去几年结构性牛市中诞生的顶流基金经理，大多具有突出的标签，比如“医药”“新能源”“消费”“成长”等如何分析股市大盘。基金经理在当时的销售市场环境，以及自身舒服的能力圈范围内，取得了优异的投资业绩。但近两年的极致化销售市场风格对顶流基金经理造成了肯定冲击。

上海证券基金(512900)评价钻研中心业务负责人刘亦千表达，很多大规模基金属于主题基金，这些基金因为行业聚合度高、风格聚合，当所在版块景气度高涨时这类基金能够博取超高的收益，但当销售市场处于结构性快速轮动的行情时，这类基金的业绩也会回调如何分析股市大盘。

面对突变的销售市场风格，顶流基金经理路在何方，将来能否再现业绩辉煌？顶流基金经理治理的产品，是否还值得基民追随？

孔思伟表达，作为机构投资者，他更期望基金经理坚守自己的赛道和风格，这样才能更好地跟踪和明白他的投资思路和行为如何分析股市大盘。但假如是个人投资者，没有太多的时间精力去跟踪和交易基金，那么挑选相对均衡和灵敏的基金经理可能也有其道理。

刘亦千表达，当销售市场下挫的时候基金收益不可幸免会下挫，因此，以短期业绩去评价基金产品的好坏并不客观如何分析股市大盘。针对挑选行业主题基金这类风格较为聚合的基金时需要以配置的眼光去看待，评价时不该因为短期的业绩回调而良好摒弃。

而针对顶流基金经理治理的产品将来表现，业内人士认为，取决于多种因素。天相投顾基金评价中心表达，例如，从基金公司的营销策略看，假如基金治理人在对这些产品后续的宣传销售时，慎重考量销售市场热度、投资时点和投资治理能力等因素，平稳好基金的规模，这些产品的后续表现可能会有所改善如何分析股市大盘。从基金治理的角度，在基金治理人明确这些产品定位的前提下，通过人才引进或培养，提高团队的钻研实力。基金经理在完善自身投资策略的情况下，能够得到团队有力的钻研支持，也有助于这些产品获得更好的收益。

此外，随着新一轮产业浪潮隐藏，顶流基金经理有望通过把握新的投资机会来夺回净值高地。明晟东诚认为，过去两年国内的宏观经济发展、产业结构正处在新一轮的切换过程中，直观表现就是很多前两年表现亮眼的大产业版块，比如新能源、医药、食品饮料等，进入了增速换挡期，叠加宏观过去两年的内外部扰动，进一步放大了产业变化行情趋势如何分析股市大盘。但短时间内暂未隐藏能够承接足够大资金体量的新的替代性产业版块，并不意味着将来没有。考虑到“中国式现代化”的产业进展新目的新要求，随着新一轮经济发展复苏开启或者新的产业浪潮隐藏，信任不少基金治理人能依托自身较强的钻研实力从当前困境中渐渐摆脱来。