股票啦网 www.gupiaola.com 2023年05月10日报道：明日股票大盘走势分析但产业十字路口之下

医曜为锦缎旗下医药产业钻研平台。本文系基于公布资料撰写，明日股票大盘走势分析仅作为信息交流之用，不构成任何投资意见。

2023年一季度财报披露后，整个CXO赛道进入“至暗时刻”。之前销售市场一直在害怕CXO公司增速放缓，明日股票大盘走势分析高速成长期完毕，将会从成长股转变为价值股，如今看来这个“鬼故事”渐渐成“真”。

目前，CXO赛道已经行至产业十字路口：是像2013年的白酒股一样，在经历了短暂的行业阵痛期后，开启了7年大牛市（7年中有6年是上涨的）；還是像2015年的传媒股一样，明日股票大盘走势分析在被资金爆炒到极致后，迎来了漫漫熊途（2016年至2022年期间跌了80%，7年中有6年都是下挫的）？

站在当前时间点上，估测大部分投资者都很纠结，投资有时候需要的是明显确实定性，如今的CXO赛道明显充满了不确定性，明日股票大盘走势分析几乎没有人能够确定这个赛道的将来。现阶段，整个CXO赛道仍然在一个探底的过程中，这不仅需要大量的资金换手，同时也需要很长的时间积淀。

虽然人们对这一赛道持慎重观点，但产业十字路口之下，明日股票大盘走势分析人们仍然能够从多个维度观测到CXO公司的百态，信任这有助于投资者对这一产业的熟悉。

01

复盘2022年报：利润行情趋势分化

CXO赛道的特点，就是“风险是你的，收益是我的”，业绩核心来源于客户订单驱动，无论该项目是否推进成功，明日股票大盘走势分析该收的服务费一分都不会少，创新药研发失败的风险基础上都由客户（创新药公司）来承担，作为最勤奋的“卖水人”，CXO赚钱可谓稳稳当当。

从2022年财报中，各家CXO公司也全方位展示出“旱涝保收”的特点，几乎全部相关公司的营收均同比增长，明日股票大盘走势分析凯莱英(002821)和博腾股份(300363)的上涨幅度乃至超过100%。无论创新药研发成功与否、新药上市前景好坏，只要CXO公司提供了技术服务，就会获得营收。

图：2022年各家CXO公司业绩，明日股票大盘走势分析来源：公司财报

然而，与营收稳增长形成鲜亮对比的是，明日股票大盘走势分析不少公司净利润增速开端下滑，康龙化成(300759)、泰格医药(300347)、药石科技(300725)分别同比下降17.24%、30.19%和35.42%。

由于CRO的服务订单在业绩上都有肯定的滞后性，每项订单履行周期可能2-3个季度，所以这些已经并表的业绩有很大一部分都来自于2021年。也就是说，明日股票大盘走势分析CXO产业的竞争加剧可能早就已经开端了，只不过一直没有体现在财报中。从后视镜角度看来，很多券商预测师认定的CXO由全盛转衰的节点正是2021年底。

可针对投资者而言，注意力更多的则是被CXO们频繁的热点新闻所吸引，明日股票大盘走势分析圈地、扩产能、和一体化进展的新技术平台上。随后的2022年，CXO们更是在全球买厂建厂，积极开展全球化。

如凯莱英(002821)2022年的在建工程达10.7亿元，敦化、天津数个生产基地交付，去年9月凯莱英(002821)发公告表达拟投资最高50亿元用于位于泰兴的研产一体化项目；博腾股份(300363)在去年3月宣布投资4.2亿元扩建小分子原料药生产基地，明日股票大盘走势分析12月，博腾在苏州的基因细胞医治基地投产；药明子公司合全药业位于常州的车间投产，在新加坡投资建厂；泰格医药(300347)则在今年1月收购了欧洲CRO公司Marti Farm等。

从这些频繁的扩张动作中，明日股票大盘走势分析平凡投资者很难看到衰退的迹象，这或许还是CXO产业最大的“陷阱”。

水面之下，公共卫生事件的影响波及聚拢在上海的创新药企，员无法出行、物流不能畅通，明日股票大盘走势分析近乎“停滞”了一个季度。2022年6月，创新药企业融资荒、裁员、卖厂的事件开端频发，整个创新药产业“寒冬”来临。

如此极端情况下，CXO企业间实则也开端陷入内卷。后入场者为了分一杯羹，报价更低，明日股票大盘走势分析反过来挤兑头部的CXO企业。再加上本身产能扩张带来的规模效应，以生产阶段主导CXO价格战，就这么打了起来。

虽然小规模价格战针对整个CXO的影响并不大，明日股票大盘走势分析但这却仍然给了投资者一个预警：当甲方都产能过剩没生意可做时，专心服务甲方的乙方又该如何独善其身呢？

02

纵览一季报：两级反转

假如说2022年财报仍然能够让部分投资者接受的话，明日股票大盘走势分析那么2023年一季报则可能会让这部分投资者恐慌，因为头部CXO企业开端隐藏业绩失速苗头。

营收排名前五的CXO公司中，除康龙化成(300759)营收同比增长29.53%外，明日股票大盘走势分析其他四家公司的营收增速均在10%以下，乃至泰格医药(300347)、博腾股份(300363)还隐藏营收负增长。这针对以稳定性著称的CXO赛道而言，是难以让投资者接受的。

图：2023年一季度各家CXO公司业绩，明日股票大盘走势分析来源：锦缎钻研院

2022年四季度国内全年一级销售市场融资额全年融资1459亿元，同比下滑-58.5%，明日股票大盘走势分析连2021年一半都不到。低迷的投融资销售市场背后是更少的临床候选药物，CRO就是吃这口饭的，这种下滑会在将来进一步体现在CRO公司的业绩之上。

宏观层面的行情趋势注定，明日股票大盘走势分析CXO赛道的红利期正在渐渐消退。

不过，在头部CXO企业业绩失速的同时，明日股票大盘走势分析不少二线CXO公司却逆势崛起，如皓元医药、昭衍新药(603127)、阳光诺和、诺泰生物、百盛医药的营收增速全体超过30%。这基础符合人们之前针对CXO赛道的推断。

针对2023年CXO赛道的行情，人们认为它将不会再像2019年和2020年那样隐藏大行情趋势的β行情，明日股票大盘走势分析过去底仓买入耐心持有的投资策略在2023年可能不太适用，更多的是波段性和结构性的α行情。

一些二三线CXO公司本身是有业务亮点的，如布局了生命科学上游产业，明日股票大盘走势分析自己可以生产模式动物、科研试剂、蛋白原料等等。基于此，部分二三线CXO公司短时间内的表现可能会好于一线CXO公司。

03

治理的风险：大股东减持

除业绩失速外，明日股票大盘走势分析造成CXO产业估值回落的另一个原因就是大股东的减持公告。

假如只是一两家CXO公司股东减持，明日股票大盘走势分析还不足以引起全销售市场恐慌，真正令人担忧的是一众CXO公司引起的减持潮。

4月17日，药明康德(603259)公布公告，部分股东将减持合计不超过8902.27万股；同日美迪西(688202)也公告称，明日股票大盘走势分析股东陈某、美熹企业、美甫投资拟减持合计不超260.88万股；4月21日，昭衍新药(603127)公布公告，8名董监高合计减持不超过426.8293万股。

以各自公告当天的收盘价计算，明日股票大盘走势分析昭衍新药(603127)、药明康德(603259)和美迪西(688202)减持股东将分别套现约2.29亿、76.22亿和4.9亿。而在此前的一个月内，成都先导、和元生物、康龙化成(300759)等多家CXO药企公布了股东减持公告。

减持究竟意不意味公司内部人员对公司将来进展不看好，这点很难说。但有肯定可以肯定，明日股票大盘走势分析那就是如此大规模连续的减持肯定会影响投资者针对CXO产业二级销售市场的投资亲热，在这样的情况下，或将隐藏股价因心绪因素超跌的可能。

04

繁华之后

在创新药火热的年代，明日股票大盘走势分析研发里任何一个环节拉出来，都有足够的利润能给到CRO公司去吃。

可如今，整个创新药融资销售市场萎靡，整个产业链的利润也愈来愈薄，明日股票大盘走势分析可CXO公司的胃口却愈来愈大，这种预测差只会造成一个结局，那就是不可幸免的价格战。

这是一个恐怖的结局，明日股票大盘走势分析只要开端全方位价格战，就意味着这个行业离萧条不远了。

目前，不少CRO公司都在价格上越压越低，药明生物的一个大分子CMC价格已经只有原来的一半了。大厂尚且这样，没实力没背景的小厂日子就更伤心了。当然，针对CRO公司来讲，明日股票大盘走势分析这是竞争布局变坏之后的结局，但针对创新药公司来讲，花更少的钱能买到更多的服务，反倒是新药研发效率的提升。

不过，CXO竞争者众，整个行业盘子在变小，利润还在变薄，假如创新药企只注重价格，那么虽然研发效率有所提升，但对行业进展实则并没有太多益处，明日股票大盘走势分析创新药研发有些钱是不能省的。生物医药(512290)都是高风险、长周期的大项目，没方法去在价格上进行无限压缩。每一个细分环节都决策了最终产品BD或者申报时的数据，这是谈判的筹码，每省下来的一笔支出，背后都可能是这款药身上的一个坑。

针对一家致力做别人没做过的高风险创新药的企业来讲，在需要去赌确定性的研发环节里去拼命压缩价格，明日股票大盘走势分析这样的创新药没有将来。这反馈到CRO行业，除了短期能卷死同行拿到一点微薄利润之外，对整个创新药产业收益是负的。

研发环节的成本不可能无限制地压缩，其总体需求会与CXO产能供给间最终形成一个平稳。CXO与创新药之间是相辅相成的关系，明日股票大盘走势分析没了创新药，也就没了CRO。但创新药会消逝吗？答案明显是否定的。因此临时的行业低谷期并不意味着CXO的衰落，或许这正是下一次轮回的开端。

AI、人工智能(161631)、机器学习等技术的不断进展，CXO与AI的配对亲热已被点燃，2022年4月，明日股票大盘走势分析美国CRO巨头查尔斯河与Valo Health联合开展一个由人工智能(161631)驱动的药物研发平台Logica，开启了CXO+AI之路。AI技术给CXO进展提供了新的方向，或将为整个产业打开一个新的布局。

总体而言，人们认为CXO产业的萧条是短暂的，大幅下挫后必将迎来行业的重新洗牌，新技术、新平台、新渠道的开发会是CXO公司下一阶段的重点争夺因素。从长期看，明日股票大盘走势分析CXO从成长股变为价值股，这是行业进展的必经之路。只要中国的创新药始终在进步，CXO终会迎来拨云见雾之日。（来源：医曜，医曜为锦缎旗下医药产业钻研平台）